■本報記者 李婷

    作為A股第一家臺資借殼上市公司，華映科技在上周突然披露實控人中華映管因債務無法償清申請重整消息，此后，華映科技股價于12月14日跌停；同時，由于雙方形成的關聯(lián)交易關系，將有可能造成華映科技對中華映管31.5億元的應收帳款或無法收回。

    有媒體稱此為一起“黑天鵝”事件，不過，有公開信息顯示，此次中華映管申請重整并非是偶然事件。近幾年在市場競爭等因素影響下，彼時的臺資大廠中華映管卻逐漸在競爭中處于劣勢，在行業(yè)競爭中逐漸被“末代”化。

    DISCIEN（迪顯）咨詢公司分析師崔吉龍對《證券日本》記者分析，在顯示面板行業(yè)的（寒冬）周期影響下，中華映管申請重整事件并非偶然，而是潛伏在行業(yè)中的大概率危機即“灰犀牛”。

    有媒體稱，目前中華映管已無預警停產。12月18日，華映科技董秘陳偉在接受《證券日報》記者采訪時坦言，目前由于華映科技尚有相關原料庫存，預計年前仍然能維持正常生產。但短期看，受中華映管生產線待產影響，華映科技也將受到波及。但其進一步表示，華映科技目前已經(jīng)布局全產業(yè)鏈，公司已經(jīng)向國資福建信息集團等尋求進一步的解決方案，渡過難關。

    高度依賴關聯(lián)交易埋雷

    12月14日早間，華映科技發(fā)布公告稱，公司實際控制人中華映管與其百分百控股子公司華映百慕大（公司控股股東）均發(fā)生債務無法償還清，已向法院申請重整及緊急處分。受此影響，華映科技控股股東和實際控制人可能發(fā)生變更。截至公告日，華映百慕大持有華映科技股份總數(shù)為7.29億股，其中用于質押的股份累計為7.28億股（均為場外質押），質押股份數(shù)占華映科技總股份數(shù)的26.32%，占其持有華映科技股份數(shù)的99.82%。上述股份可能面臨強制平倉風險，進而可能導致公司控股股東和實際控制人變更。

    此外，截至2018年11月30日，公司應收賬款中應收中華映管款項余額為4.54億美元（折人民幣31.50億元），其中，逾期款項金額為2.54億美元（折人民幣17.61億元）。該款項可能無法全額收回而導致公司計提大額資產減值準備，并可能導致公司出現(xiàn)資金周轉風險，進而影響公司正常生產經(jīng)營活動。

    華映科技表示，因公司日常生產經(jīng)營與中華映管關系密切，其中，2017年公司向中華映管及其相關方采購商品、接受勞務關聯(lián)交易占比為36.58%，銷售商品、提供勞務關聯(lián)交易占比為55.65%，而中華映管重整可能對公司生產經(jīng)營有重大影響。

    據(jù)了解，華映科技和中華映管的關聯(lián)交易最初占比高達80%至90%。中華映管在2009年“借殼”閩東機電上市之初曾承諾，“在2010年12月31日前，閩東關聯(lián)交易金額占同期同類交易金額的比例下降至30%以下，并在以后年度將上述關聯(lián)交易比例持續(xù)維持在30%以下”。顯然，當初的承諾在此后的9年時間里并未實現(xiàn)。

    對此，陳偉對《證券日報》記者表示，目前華映科技已經(jīng)擁有從模組配件生產到面板生產的完整產業(yè)鏈，正在降低中華映管等關聯(lián)方的關聯(lián)交易關系。

    被“末代”化的技術

    《證券日報》記者查詢中國臺灣公開資訊觀測站獲悉，目前中華映管及子公司華映百慕大均發(fā)生債務無法償清，負債總額高達340億元新臺幣。

    12月16日最新消息顯示，中華映管因無法協(xié)調貨款已被材料商暫停供貨，產線設備均處于待機狀態(tài)，無法正常運作。

    業(yè)內人士認為，中華映管申請重整并非事發(fā)突然，早在今年9月初，中華映管就已傳出裁員消息。

    有報道指出，近年來，中國大陸面板廠發(fā)展快速。IHSMarkit報告顯示，預估2022年，大陸8代以上的大尺寸面板廠將達19座，5.5代以上中小尺寸面板廠也有20座。DIGITIMESResearch也預期，4年后，大陸中小尺寸AMOLED面板合計產能可達1131萬平方公尺，僅次于韓國廠商，全球比重將達33.4%，相較其在2017年的僅占7.5%，比重顯著提升。

    報道稱，中華映管原為TFT－LCD面板廠，后來因為市場競爭，在2012年轉型為中小尺寸面板廠，旗下早期有2座4.5代廠和1座6代廠，不過2、3年前，受智能手機需求不佳影響，一座4.5代廠停產，僅剩4.5代、6代廠各1座進行營運，但在OLED需求快速擴增下，這座6代廠價值也迅速遞減。

    對此，崔吉龍認為，整個顯示產業(yè)由日本到韓國、再到中國臺灣再到大陸，是轉移的趨勢。在這個大趨勢下韓廠很早開始布局OLED等新技術，陸廠建設很多8.5等大型世代線，將很多原本在6代線生產的IT生產轉移到8.5，從而是6代線大量釋放手機產品，從而使競爭愈加激烈。眼下行業(yè)洗牌加劇，只有擁有強勢資金和技術實力的頭部廠商才能最終熬過這一競爭周期。

    崔吉龍分析，中華映管產品策略沒有跟上市場全面屏節(jié)奏，加上其在中國大陸工廠量產的時間點，很難讓他們冒著風險選擇激進的產品策略，所以“就又慢了一節(jié)”。

    陳偉也對《證券日報》記者表示，中華映管近幾年更為側重對中國大陸上市公司的投資布局，反而在自身工廠的技術產業(yè)迭代方面稍有落后。

    福建國資擬再出手？

    2009年，為了重組深陷虧損的閩東機電，國資福建信息集團作為閩東機電的控股股東，最終選擇了當時全球第六大液晶面板廠商、臺企大廠中華映管作為重組方。

    彼時，就有媒體質疑，由于“面板行業(yè)不景氣”，中華映管在2008年第四季虧損超過市場預期至100億元，毛利率更是低至-48%，而進入2009年，依然前景不明，華映營收大幅下滑的局面并未見好轉。

    但重組之時，中華映管帶來了業(yè)績承諾稱，預計2008年合計實現(xiàn)凈利潤3.6億元；2009年凈利潤則達到3.95億元。而子公司華映百慕大、華映納閩還同時承諾，注入資產2010年、2011年實現(xiàn)的合并凈利潤均不低于3.46億元。

    隨后的幾年重組后的華映科技確實實現(xiàn)了營業(yè)收入和凈利潤的轉正，但依賴關聯(lián)交易的現(xiàn)狀卻并沒有改變。

    在中華映管如今陷入前所未有的重整危機下，華映科技已經(jīng)開展應對自救。

    目前華映科技第二大股東為福建省電子信息集團子公司，此番危機下國資或再度出手。

    不過，從2018年半年報披露數(shù)據(jù)來看，目前華映科技旗下的面板項目仍然處于虧損狀態(tài)。

    半年報顯示，面板項目華佳彩項目于2017年7月份量產并開始攤提折舊，2018年產能陸續(xù)建置，第二季度設備基本安裝完成。2017年底開始智能手機朝著全面屏發(fā)展，華佳彩原生產的16：9手機亦需切換至18：9全面屏，產線切換及產品生產到客戶認證時間影響營業(yè)收入爬升進度；此外，華佳彩主攻內嵌式觸控產品（2018年手機新機設計多數(shù)采用劉海Notch，而“齊劉海”的異型全面屏一般搭配內嵌式觸控），受TDDIIC缺貨影響，華佳彩部分內嵌式觸控手機產品量產時間推遲，整體產能利用率低，單位生產成本高。

    受上述因素影響，2018年上半年，華佳彩實現(xiàn)營業(yè)收入5228.85萬元，營業(yè)成本為1.03億元，資產減值損失為（主要為存貨跌價損失）1.17億元，凈利潤為虧損2.95億元。