一汽夏利市值縮水超70%出售超80億資產斷臂求生

    來源：投資者報

    一虧再虧的一汽夏利一面需要資金注入以維持運營，一面剝離負債后卻難以重整旗鼓。公司層面此時釋放的“重生”信號，價值幾何？

    曾經風靡一時的一汽夏利，如今只得以賣資產來自救，直至陷入賣無可賣的處境。

    11月末，一汽夏利將一汽豐田轉賣。面對深交所的問詢，一汽夏利12月10日回復稱，公司獲得資金后，持續(xù)經營能力將得到改善，未來將加速向新能源汽車轉型。

    一汽夏利同日披露，11月份的汽車銷量為737輛，同比下降65%。

    今年前三季度一汽夏利虧損10.03億元，而今虧損仍呈擴大之勢。在賣出一汽豐田后，一汽夏利可暫時脫離危機，但這也意味著公司已無主營業(yè)務。

    一汽夏利斷臂自救

    盡管手中還有15%一汽豐田股權這張底牌，一汽夏利還是把這塊優(yōu)質資產變賣了。11月27日晚間，一汽夏利發(fā)布公告稱，擬作價約29.23億將所持天津一汽豐田15%的股權轉讓給公司控股股東一汽股份。

    若本次股權轉讓完成，一汽夏利將不再持有一汽豐田的股權，而一汽股份對一汽豐田的持股比例將增加至50%。同時，一汽夏利的年報報表扭虧為盈將再次成為可能。

    一汽夏利12月10日回應深交所稱，通過轉讓一汽豐田股權，公司預計增加投資收益18.7億元至19.2億元，可獲得較大規(guī)模運營資金，改善公司現(xiàn)金流狀況，有利于上市公司改善持續(xù)經營能力。對于出售資產后，可能減少未來年度可確認的投資收益、攤薄公司的每股收益的說法，上市公司予以否認：“公司財務報表合并范圍內不包括一汽豐田，公司對一汽豐田的長期股權投資采取權益法核算。”

    此番變賣一汽豐田股份，雖然短期內完成了盈利的目標，但是長期來看，一汽夏利失去了一個盈利強大的參股公司，未來靠自身業(yè)績實現(xiàn)盈利幾乎再無可能。根據(jù)10月產銷快報，一汽夏利旗下三個車系中，夏利系列已經正式停產，威系列本年銷量也僅為960輛左右，接近停產；駿派系列的銷量為1.89萬輛，依然是杯水車薪。今年前11個月，一汽夏利總銷量僅為17811輛，同比下降23%；11月銷量同比下降更是高達65%。

    但從公司對深交所的回復來看，似乎對未來充滿信心。12月10日，一汽夏利表示，公司未來主營業(yè)務仍為汽車整車產品制造和銷售，不會導致公司主要資產為現(xiàn)金或者無具體經營業(yè)務的情況，未來公司將加速傳統(tǒng)燃油車領域向新能源車領域的轉型，加大新能源、智能互聯(lián)、安全、節(jié)能環(huán)保等方面的投入力度。

    此前有業(yè)內人士認為，一汽夏利有大概率被當作殼資源賣掉。對此，上市公司并未正面回答，但在如何解決同業(yè)競爭問題中其宣稱，“2017年11月，一汽股份通過公開征集受讓方的方式協(xié)議轉讓所持公司部分股權，后因未征集到符合資格條件的受讓方，一汽股份決定終止本次公開征集。”

    變賣一汽豐田之后，一汽夏利將如何改善經營能力？加速新能源車領域轉型的具體戰(zhàn)略是什么？大股東一汽集團不斷接盤公司資產是否出于整體上市的統(tǒng)籌安排？12月11日，記者就上述問題向一汽夏利董秘孟君奎、證券事務代表張爽發(fā)去采訪函，被拒絕。

    大股東多次出手

    事實上，從2012年開始公司的扣非凈利潤就已經為負。截至2013年、2014年，虧損進一步擴大，甚至超過數(shù)十億規(guī)模。為此，一汽夏利曾被ST。在此背景下，依靠變賣資產求生存，也成為一汽夏利的家常便飯。據(jù)統(tǒng)計，從2015年開始，一汽夏利合計出售資產超過80億元，接盤方主要為母公司一汽股份。

    2015年，一汽夏利作價29億元將包括內燃機制造分公司、產品研發(fā)中心在內的多項資產出售給一汽股份；2016年，一汽夏利將天津豐田15%股份以25.6億元的價格轉讓給一汽股份，獲得資產轉讓收益17.77億元；2017年11月，一汽夏利將其下屬動力總成日常生產制造等相關部分資產和負債，以253萬元的價格轉讓給一汽股份。

    母公司的慷慨輸血，并未讓一汽夏利的業(yè)績有所好轉。2015~2016年，公司靠著賣股權的收益實現(xiàn)了盈利，但2017年虧損依然巨大，當年虧損超過16.4億元。而如果按照扣除非經常性損益后的凈利潤計算，2014年至2017年，一汽夏利四年的虧損額分別為17.37億元、11.82億元、16.77億元以及16.66億元。也就是說，與幾年前比起來，一汽夏利的實際情況并未明顯好轉。反而，因為變賣資產，上市公司步入惡性循環(huán)。

    今年情況相比以往更為糟糕，前三季度一汽夏利實現(xiàn)收入9.42億元，凈利潤虧損10.03億元。凈資產首次為負值，一汽夏利資產總額為45.66億元，負債總額為54.81億元，凈資產為-9.15億元。

    于是公司再次祭出“賣資產保殼”之計。今年9月末，一汽夏利就將全資子公司華利汽車1元轉讓給南京知行，后者還需承擔華利汽車8億元債務及職工薪酬5462萬元；11月末轉賣一汽豐田15%股份。

    曾經的國民車為何近日陷入如此尷尬的境地？上市公司在12月10日回復深交所問詢函中坦誠，“公司對國內汽車市場認識和前瞻研究不夠，自身產品開發(fā)、營銷能力和意識、品牌塑造能力不強等問題，導致近年來公司產品升級和結構調整的步伐未能跟上汽車市場消費升級快速變化的需求。”

    同時，公司股價隨著業(yè)績下滑也一蹶不振。今年10月觸底至2.37元/股，創(chuàng)三年來的新低。截至12月11日收盤，一汽夏利報收3.34元/股，今年已跌逾23.85%，市值54.87億元，較2015年最高市值縮水超70%。