爭議聲中，利歐股份（002131）最終選擇放棄收購蘇州夢嘉75%股權。此前，利歐股份曾計劃逾23億元天價收購這家主營微信自媒體的內容營銷公司。

    利歐股份10月12日晚披露重組進展，鑒于近期證券市場的巨大波動，協議各方對標的公司估值存在較大差異，經友好協商，協議各方決定終止該收購項目。

    “就是公告上的那些原因，比如公司股價波動比較大，對標的的估值差異也比較大，所以終止收購。”利歐股份董秘張旭波對證券時報·e公司記者表示，公司暫時沒有進一步的收購安排。

    9月11日晚利歐股份公告，公司當日簽署股權轉讓框架協議，擬以現金收購寧波妍熙、寧波熙燦、張地雨所持蘇州夢嘉75%股權。標的公司的整體估值預計為其2018年承諾凈利的12倍，即整體預估值為31.20億元；此次交易對應的交易金額為23.4億元。

    資料顯示，蘇州夢嘉于2015年9月注冊成立，注冊資本為133.33萬元，法定代表人為顧劉成。蘇州夢嘉自媒體內容覆蓋生活、時尚、母嬰、文學等領域，已累計約2.8億名訂閱用戶。此外，蘇州夢嘉每年為快消、服裝、化妝品等行業(yè)約2500名客戶提供基于社交自媒體平臺的營銷服務。根據蘇州夢嘉旗下微信公號“夢嘉傳媒”發(fā)布的文章，截至今年上半年，蘇州夢嘉共有近700名員工。

    根據公告，蘇州夢嘉2018年至2020年承諾凈利潤分別為不少于2.6億元、3.6億元、4.5億元。三年凈利潤合計不低于10.7億元，這樣的盈利能力在國內數字營銷領域頗為少見。

    證券時報·e公司曾報道過瀚葉股份收購自媒體量子云的案例，對于此次利歐股份又將出手收購自媒體公司，本報也第一時間進行報道，引起了市場的高度關注。

    9月12日晚間，深交所下發(fā)關注函，六大疑問直指標的公司的盈利模式、經營風險、標的核心競爭力和持續(xù)盈利能力。

    深交所要求公司說明蘇州夢嘉目前運營微信公眾號的數量，前十大微信公眾號的運營情況以及內容生產方式，以及蘇州夢嘉的編輯人數，并結合微信公眾號數量及每日推送文章數量，說明標的資產編輯人員與業(yè)務規(guī)模的匹配性。

    對于此前市場對蘇州夢嘉旗下公眾號的原創(chuàng)比例過低的詬病，深交所也要求公司披露蘇州夢嘉所運營的微信公眾號的原創(chuàng)文章占比，以及非原創(chuàng)文章的知識產權所屬情況，并要求公司結合公眾號文章說明其是否存在封號風險以及其他法律風險。

    次日，深交所再發(fā)關注函，要求公司繼續(xù)就蘇州夢嘉在用戶數量、業(yè)務能力、是否存在重復計算等進行披露，還要求披露該次交易的估值方式、標的近三年的主要財務指標、定價依據等，并補充如本次收購完成上市公司合并報表層面新增確認商譽的情況等。

    9月27日晚間，利歐股份回復了深交所中承認，蘇州夢嘉披露的約2.8億訂閱用戶為截至2018年8月31日蘇州夢嘉運營的全部4825個公眾號對應的訂閱用戶數之和，該數據提取自騰訊微信公眾平臺后臺管理系統(tǒng)，該統(tǒng)計方式存在重復計算的情況。

    對于深交所對標的估值合理性的疑問，利歐股份表示，蘇州夢嘉屬于移動互聯網廣告行業(yè)，主營業(yè)務為騰訊社交廣告業(yè)務、移動互聯網推廣業(yè)務以及文學網站導流業(yè)務。目前不存在與蘇州夢嘉主營業(yè)務完全可比的上市公司，但對比上市公司重大資產重組案例中涉及的對象的估值情況來看，本次并購蘇州夢嘉的市盈率略低于同行業(yè)的交易案例，本次交易定價具有合理性。

    但質疑聲也并未就此消失，最終利歐股份選擇了放棄。10月12日晚間，利歐股份宣布鑒于近期證券市場的巨大波動，協議各方對標的公司估值存在較大差異，經友好協商，協議各方決定終止該收購項目，并于2018年10月12日簽署了《蘇州夢嘉傳媒有限公司股權轉讓框架協議之解除協議》。