本報記者 王思文

    2024年4月7日，深交所官網(wǎng)發(fā)布的3份監(jiān)管函顯示，因參與首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下詢價過程中存在違規(guī)行為，廣東天創(chuàng)私募證券投資基金管理有限公司、北京卓識私募基金管理有限公司、嘉實資本管理有限公司被深交所采取書面警示措施，上述3家私募被要求限期提交整改報告，其中2家私募機構(gòu)相關(guān)負責(zé)人被約見問詢。

    多年從事私募基金相關(guān)法律服務(wù)工作的浙江曉德律師事務(wù)所合伙人黃榮在接受《證券日報》記者采訪時表示：“此次違規(guī)問題存在的根源之一還是在于從業(yè)人員的素質(zhì)，私募機構(gòu)不能只在意投資而忽視風(fēng)控，要重視風(fēng)控人員。風(fēng)控人員應(yīng)積極發(fā)揮主觀能動性。同時要完善企業(yè)管理制度，建立合規(guī)體系，同時也應(yīng)該外聘專業(yè)的律師協(xié)助機構(gòu)運營。”

    3家私募機構(gòu)詢價定價違規(guī)

    一般而言，私募機構(gòu)“網(wǎng)下打新”業(yè)務(wù)需經(jīng)過招股、詢價、申購和繳款階段4個過程。為規(guī)范新股發(fā)行秩序，督促網(wǎng)下機構(gòu)投資者合規(guī)、專業(yè)、客觀報價，近期深交所對6家網(wǎng)下報價機構(gòu)開展專項檢查，包括3家私募機構(gòu)、2家公募基金和1家保險公司。

    檢查發(fā)現(xiàn)，上述6家接受檢查的機構(gòu)均不同程度存在違反交易所和證券業(yè)協(xié)會相關(guān)規(guī)則規(guī)范要求的情形。為此，4月7日，深交所對專項檢查所涉及的3家新股報價私募機構(gòu)采取書面警示措施，并開出罕見“罰單”。

    此次3家私募機構(gòu)涉及違規(guī)行為主要體現(xiàn)在兩大方面：一是內(nèi)控制度制定和執(zhí)行不完備；二是估值定價依據(jù)不充分，報價集體決策機制不完善。

    此前，2024年3月22日，上交所對上海紅墻泰和基金管理有限公司予以監(jiān)管警示，“亮劍”緣由同樣是機構(gòu)在參與首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下詢價存在違規(guī)行為。其涉及的違規(guī)行為主要是兩大方面：內(nèi)部研究報告不全面、詢價流程不規(guī)范。

    談及新股詢價定價違規(guī)行為的原因，接受《證券日報》記者采訪的北京地區(qū)某私募機構(gòu)投資經(jīng)理表示：“少數(shù)私募機構(gòu)在沒有充分對發(fā)行人做基本面分析、可比公司分析、估值分析等基礎(chǔ)上進行報價，缺少嚴謹完整的推導(dǎo)過程，無法充分支持報價結(jié)果。”

    “同時，私募機構(gòu)如果沒有對研究報告撰寫、定價決策機制、操作復(fù)核等多個重要事項進行明確規(guī)定，也有可能會出現(xiàn)內(nèi)部風(fēng)險控制的‘缺口’。”上述私募機構(gòu)投資經(jīng)理進一步表示。

    私募機構(gòu)不能忽視風(fēng)控

    私募機構(gòu)作為證券市場重要的機構(gòu)投資者之一，一直積極參與新股“打新”，以試圖通過“打新”賺取二級市場溢價來增厚收益。

    與此同時，為滿足投資者需求，私募機構(gòu)也發(fā)行了多只“打新”主題的基金產(chǎn)品。根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至去年年底，以“定增打新”為核心策略的私募基金產(chǎn)品約140只。包括投向“打新”市場的產(chǎn)品，也有投向上市公司定向增發(fā)的產(chǎn)品。

    隨著私募機構(gòu)不斷參與“打新”業(yè)務(wù)，近年來，網(wǎng)下報價私募機構(gòu)參與新股詢價時不斷暴露內(nèi)控制度流程、內(nèi)部研究能力、報價流程管理、報價行為及定價依據(jù)、決策流程等方面的一些問題。那么，私募基金作為IPO網(wǎng)下申購和新股投資的重要參與者，應(yīng)該如何提高自身的定價能力，引導(dǎo)新股定價更為合理？

    受訪的某私募機構(gòu)人士對記者稱，私募證券基金的核心功能之一就是引導(dǎo)價值發(fā)現(xiàn)，作為重要的機構(gòu)投資者，私募機構(gòu)也不能忽視風(fēng)控，同時，要不斷提升資本市場定價能力，通過對企業(yè)基本面的深度研究和價值評估，更多將資金配置于服務(wù)國家戰(zhàn)略、行業(yè)空間廣闊、投資價值突出的上市公司。

    事實上，引導(dǎo)資本市場價值發(fā)現(xiàn)，提高私募機構(gòu)對新股詢價定價的能力與效率，離不開監(jiān)管、市場參與者以及投資者共同努力。中國（上海）自貿(mào)區(qū)研究院金融研究室主任劉斌對《證券日報》記者說：“未來要進一步強化對私募行業(yè)和機構(gòu)的監(jiān)管，重視部分機構(gòu)內(nèi)控體系的問題，保護投資者權(quán)益，維護金融市場穩(wěn)定。”