近兩年，在居民財(cái)富向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移的背景下，公募行業(yè)迎來(lái)大爆發(fā)，但基金投資者的投資體驗(yàn)難言美好。“基金賺錢(qián)，基民虧錢(qián)”就像個(gè)魔咒，將很多基民阻擋在盈利的大門(mén)之外。伴隨基金投資者數(shù)量及基金管理規(guī)模的不斷增長(zhǎng)，如何破解這一行業(yè)痛點(diǎn)，成為當(dāng)下公募行業(yè)值得探討的課題。

    基金投資者虧損眾生相

    2021年才進(jìn)入基金市場(chǎng)的小秦（化名）是“Z世代”基民。他的基金池中，絕大多數(shù)是明星基金，張坤、劉彥春、葛蘭等能叫得上名字的明星基金經(jīng)理的產(chǎn)品他都買(mǎi)了一些。“我不了解這些基金經(jīng)理，總覺(jué)得他們的基金這么火肯定有它的道理。誰(shuí)能想到，本來(lái)買(mǎi)基金想賺點(diǎn)零花錢(qián)，結(jié)果把工資都搭進(jìn)去了。”

    小秦坦言，現(xiàn)在持有最多的是葛蘭管理的基金，從去年5月以來(lái)至今還沒(méi)回本。下跌中他沒(méi)舍得割肉，一直在補(bǔ)倉(cāng)降低成本，卻沒(méi)想到抄底后越套越深，現(xiàn)在已經(jīng)虧了幾萬(wàn)元。

    在天天基金、騰訊理財(cái)通等知名基金銷(xiāo)售平臺(tái)上，葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康依然排在熱銷(xiāo)榜前列。而螞蟻財(cái)富最近調(diào)整了榜單規(guī)則，由于周凈申購(gòu)為負(fù)，該基金已退出螞蟻財(cái)富基金周熱銷(xiāo)榜。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日，去年7月以來(lái)，該基金跌幅已超34%。許多基民近期已在市場(chǎng)的不斷下跌中離場(chǎng)。

    中歐醫(yī)療健康的案例，只是基民盲目追捧明星基金導(dǎo)致虧損的一個(gè)縮影。

    除了被明星基金“套路”，2019年、2020年，在基金賺錢(qián)效應(yīng)的驅(qū)使下，許多新入場(chǎng)的基民追逐高波動(dòng)的主題基金，在熱點(diǎn)輪動(dòng)較快的震蕩市中遭遇了“左右挨打”的局面。

    七七（化名）是一名工薪族，雖然“基齡”不長(zhǎng)，但2020年曾因重倉(cāng)一只新能源主題基金大賺40%，撈到了“第一桶金”。不過(guò)，再次入場(chǎng)的她，投資節(jié)奏亂成了一鍋粥。

    “去年以來(lái)總是踏錯(cuò)市場(chǎng)節(jié)奏，買(mǎi)白酒、中概股、醫(yī)藥基金都被迫割過(guò)肉，后來(lái)眼紅新能源基金漲得好，在去年11月咬咬牙重新重倉(cāng)了新能源基金。當(dāng)時(shí)一度還賺了幾千元，所以又將新拿到手的工資投了進(jìn)去，結(jié)果沒(méi)多久就開(kāi)始跌，如今虧了近20%。”七七說(shuō)。七七的故事應(yīng)了那句話——憑運(yùn)氣賺的錢(qián)，最后會(huì)憑本事虧出去。

    長(zhǎng)期投資考驗(yàn)人性

    “他們不是被市場(chǎng)打敗的，而是被自己打敗的。”華爾街“鬼才”伯納德·巴魯克的這句話，或許可以成為很多基民投資現(xiàn)狀的注解。

    近幾年，公募基金駛?cè)氚l(fā)展快車(chē)道。2021年資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束，令居民財(cái)富向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，公募基金管理規(guī)模出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，去年底公募基金規(guī)模已達(dá)25.56萬(wàn)億元，基金數(shù)量飆升至9288只，其中混合型基金和股票型基金占比超過(guò)六成。

    在公募新成立基金規(guī)模逐年創(chuàng)出歷史新高的同時(shí)，基民的投資體驗(yàn)卻在悄悄下降。天天基金去年底在微信平臺(tái)上做了一個(gè)調(diào)研，結(jié)果顯示，五成以上的受調(diào)者去年投資虧損。中歐基金公布的數(shù)據(jù)也顯示，該公司投資者中去年虧損的比例達(dá)到了四成。

    上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心負(fù)責(zé)人劉亦千認(rèn)為，去年以來(lái)市場(chǎng)演繹結(jié)構(gòu)性行情，同時(shí)波動(dòng)較大。在這樣的背景下，投資者很容易受到情緒干擾，追漲殺跌，導(dǎo)致投資行為變形，最終未能獲得合理回報(bào)。

    “基金收益可以拆解為產(chǎn)品收益和用戶行為收益，這兩部分相加，才決定投資者最終的收益。”螞蟻財(cái)富副總經(jīng)理李小軍說(shuō)。

    據(jù)螞蟻財(cái)富平臺(tái)綜合分析，2020年，因基民的種種“磨損”行為，導(dǎo)致投資權(quán)益類(lèi)基金的最終收益只及其應(yīng)得收益的近一半；2021年，震蕩市下基民整體投資收益率偏低，但結(jié)論相似。

    去年末，富國(guó)基金曾做過(guò)一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)，持有基金1年但操作少的投資者，平均收益率比頻繁操作的投資者高8%。南方基金的一項(xiàng)研究也發(fā)現(xiàn)，盲目跟風(fēng)、反復(fù)切換投資方向的投資者的平均年化收益率比其他投資者低6.9%。天弘基金的統(tǒng)計(jì)則顯示，持有基金3年及以上的投資者，收益率是持有基金1年投資者的4倍。

    興證全球基金副總經(jīng)理、基金管理部投資總監(jiān)謝治宇表示，市場(chǎng)是難以預(yù)測(cè)的，投資者無(wú)法保證自己可以在絕對(duì)低點(diǎn)買(mǎi)入、在絕對(duì)高點(diǎn)賣(mài)出，過(guò)度追求“低買(mǎi)高賣(mài)”不僅會(huì)增加投資難度，也會(huì)增加來(lái)自投資的焦慮。投資應(yīng)該作為大家日常資產(chǎn)配置的一部分，不需要傾注太多的精力去關(guān)注A股市場(chǎng)的短期漲跌。

    如何管住基民的手？

    追漲殺跌是人性的弱點(diǎn)，明明知道長(zhǎng)期持有好，但基民往往管不住手。劉亦千直言，隨著基民數(shù)量及基金管理規(guī)模的不斷增長(zhǎng)，投資者教育變得格外重要和迫切。“長(zhǎng)期堅(jiān)持正確的基金投資理念，對(duì)每個(gè)基民來(lái)說(shuō)意義重大。”近年來(lái)伴隨行業(yè)一起迅速成長(zhǎng)的投顧服務(wù)，有望成為基民堅(jiān)持正確投資理念的好幫手。

    有數(shù)據(jù)顯示，和普通基金投資者相比，基金投顧用戶能有效減少因不必要交易行為造成的收益磨損，有助于解決“基金賺錢(qián)，基民不賺錢(qián)”的行業(yè)痛點(diǎn)。

    2021年部分基金公司攜手媒體發(fā)布的《公募權(quán)益類(lèi)基金投資者盈利洞察報(bào)告》顯示，2020年底時(shí)，有95%的基民賺錢(qián)，但經(jīng)過(guò)2021年一季度的市場(chǎng)波動(dòng)后，盈利基民的比例已降至48%，相當(dāng)于一半以上的基民出現(xiàn)了虧損。

    然而，盈米基金且慢平臺(tái)基金投顧客戶的同口徑數(shù)據(jù)顯示，同樣經(jīng)過(guò)去年一季度的市場(chǎng)波動(dòng)，截至2021年一季度末，且慢盈利客戶的比例僅從2020年底的96%小幅下降至84%。

    實(shí)際上，近兩年基金投顧服務(wù)已給不少投資者帶來(lái)了不錯(cuò)的投資體驗(yàn)。中歐財(cái)富發(fā)布的《2021年基金投顧業(yè)務(wù)發(fā)展白皮書(shū)》顯示，七成投資者認(rèn)為基金投顧幫助自己提升了投資盈利。

    基金投顧試點(diǎn)至今不過(guò)兩年有余，仍有很多改進(jìn)空間。“基金投顧是一項(xiàng)需要時(shí)間長(zhǎng)期沉淀的業(yè)務(wù)，想要持續(xù)發(fā)展，還需克服許多困難。”盈米基金副總裁、且慢業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人林杰才說(shuō)。

    先鋒領(lǐng)航投顧聯(lián)合畢馬威發(fā)布的《中國(guó)基金投顧藍(lán)皮書(shū)2022》（下稱(chēng)“藍(lán)皮書(shū)”）顯示，現(xiàn)階段基金投顧客戶對(duì)各家機(jī)構(gòu)投顧服務(wù)的滿意程度還不高，平均滿意度僅6分（滿分10分）。其中，投顧服務(wù)費(fèi)用和策略的匹配程度是基金投顧客戶最主要的兩大痛點(diǎn)，票選率超過(guò)40%。進(jìn)一步挖掘基金投顧活躍客戶使用投顧的驅(qū)動(dòng)因素會(huì)發(fā)現(xiàn)，“理解需求”是驅(qū)動(dòng)客戶使用投顧服務(wù)的最重要因素。“理解我的需求”排在“獲得滿意收益”之前，緊隨其后的還包括“可放心托付”和“適合年輕人”兩大因素。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，在當(dāng)前基金投顧客戶的心理需求中，“懂我”比“滿意的收益”更為重要。

    藍(lán)皮書(shū)同時(shí)提示，機(jī)構(gòu)不能一味迎合客戶短期及不成熟的投資偏好，應(yīng)對(duì)其理財(cái)觀念進(jìn)行更多的教育和引導(dǎo)。