當(dāng)投資風(fēng)格和基金業(yè)績(jī)?cè)庥鍪袌?chǎng)“逆風(fēng)”考驗(yàn)，曾經(jīng)被捧上“神壇”的基金經(jīng)理們?cè)撊绾位鈮毫?？提供心理疏?dǎo)服務(wù)、拉長(zhǎng)業(yè)績(jī)考核期、建立完善的公司組織架構(gòu)……海外資管機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)或許可以提供參考。同時(shí)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，基金行業(yè)自身也需克服快速發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)的一些弊端，營(yíng)造一個(gè)良性、健康的投資環(huán)境。

    “我只是個(gè)普通人，他們卻把我捧成了神。”這是某明星基金經(jīng)理的心聲。

    今年以來(lái)，面對(duì)A股顯著分化行情的考驗(yàn)，不少久經(jīng)沙場(chǎng)的基金老將承受著極大的心理壓力。7月，滬上某基金經(jīng)理在朋友圈“怒懟”保險(xiǎn)資管，此后道歉并最終離職；9月，某百億級(jí)基金經(jīng)理稱其交易權(quán)限被公司關(guān)閉，后來(lái)雖然拿回了交易權(quán)限，但此事也一度引發(fā)軒然大波；另有某明星基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品分別增聘了基金經(jīng)理，原因是該基金經(jīng)理出現(xiàn)了抑郁的情況。

    當(dāng)投資風(fēng)格和基金業(yè)績(jī)?cè)庥鍪袌?chǎng)“逆風(fēng)”考驗(yàn)，曾經(jīng)被捧上“神壇”的基金經(jīng)理們?cè)撊绾位鈮毫Γ刻峁┬睦硎鑼?dǎo)服務(wù)、拉長(zhǎng)業(yè)績(jī)考核期、建立完善的公司組織架構(gòu)……海外資管機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)或許可以提供參考。同時(shí)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，基金行業(yè)自身也需克服快速發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)的一些弊端，營(yíng)造一個(gè)良性、健康的投資環(huán)境。

    道歉聲一片

    “今年是我從業(yè)以來(lái)最艱難的一年，投資難度甚至超過(guò)了2018年。我感到非常愧疚，沒能為投資者賺到錢。”張林（化名）坦言。張林是某中型基金公司的基金經(jīng)理，他在A股市場(chǎng)摸爬滾打多年，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)較為優(yōu)異，沒想到在2021年遭遇了業(yè)績(jī)滑鐵盧。

    張林所遇到的情況只是一個(gè)縮影。今年以來(lái)，受分化行情影響，基金首尾業(yè)績(jī)罕見地相差超過(guò)100個(gè)百分點(diǎn)。在基金業(yè)績(jī)排行榜前列，曾經(jīng)備受投資者追捧的明星基金難見蹤影，取而代之的是不少“新面孔”。

    例如，截至11月5日，“千億頂流”劉彥春管理的景順長(zhǎng)城績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)、景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)等6只基金今年以來(lái)虧損幅度均超過(guò)10%。另一位“千億頂流”張坤管理的多只基金今年以來(lái)收益也告負(fù)。此外，富國(guó)基金朱少醒管理的富國(guó)天惠成長(zhǎng)混合、中歐基金葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合、廣發(fā)基金劉格菘管理的廣發(fā)科技先鋒混合等基金今年以來(lái)也均未獲得正收益。

    面對(duì)短期業(yè)績(jī)壓力，無(wú)論公募還是私募，多位明星基金經(jīng)理相繼公開道歉。有人在社交平臺(tái)上發(fā)布長(zhǎng)文深表歉意。例如，3月，嘉實(shí)基金百億級(jí)基金經(jīng)理歸凱寫道：“我們希望努力做到控制回撤，但整個(gè)核心成長(zhǎng)類資產(chǎn)波動(dòng)比較大。我們也深感抱歉，整個(gè)基金回撤比較大。”

    7月，東方港灣創(chuàng)始人但斌坦言：“從業(yè)29年，東方港灣成立17年多，2021年算是又經(jīng)歷了一次考驗(yàn)。今年除了美股正貢獻(xiàn)，A股與港股都是負(fù)貢獻(xiàn)。”

    交銀施羅德基金百億級(jí)基金經(jīng)理王崇在基金半年報(bào)中表示，從上半年來(lái)看，組合內(nèi)個(gè)別重倉(cāng)股跌幅較大。“我們向基金份額持有人表示深深的歉意。我們錯(cuò)過(guò)了如新能源（車）等熱門行業(yè)的大幅上漲行情，我們一直在深刻反思。”

    “上半年，鵬華新興產(chǎn)業(yè)基金業(yè)績(jī)整體極差，幾乎是本基金成立以來(lái)最差的一段時(shí)間。回顧半年的操作，我們幾乎在頂部賣出了一些公司，這些公司過(guò)去幾年給組合帶來(lái)很高收益，但階段性盈利增速已經(jīng)到達(dá)一個(gè)瓶頸，且市場(chǎng)預(yù)期仍然較高。另外一些基本面發(fā)生變化的公司，雖有一定虧損，但我們及時(shí)做了止損。導(dǎo)致上半年業(yè)績(jī)落后主要是現(xiàn)有持倉(cāng)的公司。”鵬華基金百億級(jí)基金經(jīng)理梁浩在半年報(bào)中稱。

    來(lái)自四面八方的壓力

    過(guò)去幾年，我國(guó)基金行業(yè)享受著“天時(shí)、地利、人和”的優(yōu)越環(huán)境。伴隨監(jiān)管層大力推動(dòng)權(quán)益類基金發(fā)展、專業(yè)投資者定價(jià)能力提升、“炒股不如買基金”理念深入人心，公募行業(yè)大踏步發(fā)展。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年共成立1435只基金，合計(jì)募集資金約3.16萬(wàn)億元，較2019年分別增長(zhǎng)了38%和122%，創(chuàng)下公募基金成立以來(lái)的歷史新高。與此同時(shí)，2020年新成立的百億級(jí)基金高達(dá)40只，再度刷新歷史紀(jì)錄。這一趨勢(shì)在今年得到了延續(xù)，今年前十個(gè)月，新發(fā)基金數(shù)量高達(dá)1484只，超過(guò)了去年全年總和。

    不過(guò)，隨著新發(fā)基金規(guī)模不斷增長(zhǎng)，市場(chǎng)上逐漸出現(xiàn)了刻意追求熱點(diǎn)、過(guò)度營(yíng)銷等問(wèn)題。在濃厚的“造星”、“追星”氛圍中，基金收益預(yù)期不斷抬升，一個(gè)接一個(gè)的爆款基金，更是將不少基金經(jīng)理推向了百億甚至更高級(jí)別基金經(jīng)理的寶座。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，有50位基金經(jīng)理在管資金規(guī)模超過(guò)300億元。

    今年以來(lái)，A股市場(chǎng)演繹顯著的結(jié)構(gòu)性行情，是否押對(duì)熱門板塊，在基金業(yè)績(jī)上有著“冰火兩重天”的直觀反映。當(dāng)投資風(fēng)格和基金業(yè)績(jī)?cè)庥鍪袌?chǎng)“逆風(fēng)”考驗(yàn)，曾經(jīng)被捧上“神壇”的基金經(jīng)理們，往往也承受著巨大的壓力。

    一方面，基金經(jīng)理的管理規(guī)模存在一定邊界已成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。有基金分析人士表示，管理規(guī)模一直被視為業(yè)績(jī)的敵人，面對(duì)基金規(guī)模短時(shí)間內(nèi)暴增，基金經(jīng)理和基金公司的管理能力將遭遇前所未有的考驗(yàn)。“今年以來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格主要聚焦在成長(zhǎng)板塊，比如新能源，一旦基金經(jīng)理的組合與市場(chǎng)風(fēng)格不符，且基金規(guī)模偏大，基金經(jīng)理會(huì)很難調(diào)倉(cāng)，短期業(yè)績(jī)必然不會(huì)理想。”

    另一方面，基民和銷售端也在向基金經(jīng)理傳遞壓力。在網(wǎng)上的基金論壇上，一旦基金短期業(yè)績(jī)不理想，就會(huì)出現(xiàn)基民對(duì)基金經(jīng)理的指責(zé)，甚至有基民直接“指導(dǎo)”基金經(jīng)理如何投資。還有某消費(fèi)主題基金因重倉(cāng)茅臺(tái)、格力等股票導(dǎo)致凈值不斷下跌，遭遇渠道經(jīng)理“喊話”，質(zhì)疑基金經(jīng)理為何不配置新能源股。

    “我每天都會(huì)收到來(lái)自渠道方的短信轟炸，這給我的投資帶來(lái)了很大的負(fù)面影響。”滬上某基金經(jīng)理稱。

    第三方基金代銷機(jī)構(gòu)的快速發(fā)展也為投資者提供了發(fā)言的平臺(tái)，但從當(dāng)前上述平臺(tái)的基金討論區(qū)來(lái)看，往往是罵聲一片，在某種程度上放大了基金的短期漲跌情況，加大了基金經(jīng)理所面臨的壓力。“我以前還會(huì)看基金評(píng)論區(qū)，現(xiàn)在不看了。今天漲了，投資者高呼‘YYDS’（永遠(yuǎn)的神）；明天跌了，就會(huì)罵基金經(jīng)理偷吃收益，搞老鼠倉(cāng)。”華南某基金經(jīng)理苦笑道。

    營(yíng)造良性健康的投資環(huán)境

    基金經(jīng)理遭遇心理壓力怎么辦？此前大火的美劇《億萬(wàn)》頗具參考意義。在劇中，女主角溫迪是Axe集團(tuán)的心理咨詢師。面對(duì)風(fēng)云變幻的資本市場(chǎng)，不少基金經(jīng)理遭遇打擊后“頭痛欲裂”，正是溫迪的心理輔導(dǎo)，讓他們釋放了內(nèi)心的負(fù)面情緒，得以冷靜地面對(duì)市場(chǎng)。

    某全球資管巨頭便在公司中設(shè)置了“溫迪”一角。“公司為我們購(gòu)買了心理咨詢服務(wù)，對(duì)方是專業(yè)的心理咨詢師，可以24小時(shí)提供服務(wù)，然后公司內(nèi)部也會(huì)組織很多團(tuán)建活動(dòng)，這些都有助于我們釋放壓力。”該公司一位股票基金經(jīng)理稱。

    在這位基金經(jīng)理看來(lái)，與內(nèi)資機(jī)構(gòu)相比，外資機(jī)構(gòu)基金經(jīng)理的壓力相對(duì)較小。“我們的考核周期比較長(zhǎng)，通常是3到5年，而且獎(jiǎng)金和這一考評(píng)機(jī)制密切掛鉤。任何基金經(jīng)理都有自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域和投資風(fēng)格，這就意味著其投資業(yè)績(jī)必然會(huì)在不同的市場(chǎng)環(huán)境中有所起落。基于對(duì)基金經(jīng)理的充分信任，公司的考評(píng)機(jī)制也會(huì)相對(duì)客觀。”

    他認(rèn)為，基金公司的利潤(rùn)來(lái)自規(guī)模，如果基金賣不掉或者被大量贖回，公司會(huì)面臨很大壓力。實(shí)際上，海外機(jī)構(gòu)在過(guò)去數(shù)十年的歷史中，也曾出現(xiàn)過(guò)銷售端將壓力傳導(dǎo)到投資端的情況。通過(guò)解決類似問(wèn)題，這些公司逐漸在組織架構(gòu)上形成了一套較為完備的方案，讓基金經(jīng)理在保持投資動(dòng)力的同時(shí)，不去承受過(guò)度的壓力。

    多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)我國(guó)基金行業(yè)而言，營(yíng)造一個(gè)良性、健康的投資環(huán)境已迫在眉睫。知名基金經(jīng)理余海豐在其公眾號(hào)中建議：首先，管理人在市場(chǎng)情緒高漲的時(shí)候，減少或者控制基金的發(fā)行規(guī)模。市場(chǎng)情緒高漲時(shí)發(fā)行產(chǎn)品相對(duì)容易，但想獲得好的收益卻有難度，這兩者之間有著天然矛盾。其次，無(wú)論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人投資者，需要永遠(yuǎn)記住“買者自負(fù)”。投資經(jīng)理應(yīng)該承諾兢兢業(yè)業(yè)、盡心盡力，但如果收益不甚理想，投資者需要自行承擔(dān)，指責(zé)和謾罵毫無(wú)意義。最后，投資經(jīng)理需要客觀看待自己的過(guò)往成績(jī)，不要把市場(chǎng)的貝塔誤以為是自己的阿爾法。當(dāng)市場(chǎng)走勢(shì)與自己的投資策略或持倉(cāng)出現(xiàn)嚴(yán)重差異時(shí)，要冷靜分析自己和市場(chǎng)的距離，不應(yīng)簡(jiǎn)單地將其歸結(jié)為市場(chǎng)不理性，同時(shí)也要放松心態(tài)，避免過(guò)度焦慮。