●本報記者 王宇露

    春節(jié)之后，A股市場出現(xiàn)大幅調整，市場波動劇烈。不過，期間不少量化產品展現(xiàn)出較強的抗跌能力，中加中證500指數(shù)增強型證券投資基金是其中一只。

    近日，該基金的基金經理、中加基金量化與指數(shù)投資團隊負責人鐘偉在接受中國證券報記者采訪時表示，相比于主動權益基金，量化產品覆蓋面廣，可以同時研究全市場所有股票，并能有效規(guī)避人為非理性決策；同時，持股分散度較高，有助于進一步降低風險。鐘偉認為，過去兩年抱團核心資產的市場風格演繹得過于極致，相比之下，跟蹤高成長性中盤核心資產的中證500指數(shù)目前估值處于歷史低位，投資性價比較高，相關量化產品將有較好的業(yè)績增長潛力。

    量化產品抗跌能力強

    不少權益類產品春節(jié)后回撤幅度超過20%，而一些量化產品卻展現(xiàn)出出色的抗跌能力。以中加中證500指數(shù)增強基金為例，Wind數(shù)據顯示，截至6月1日，今年以來該基金取得了11.87%的回報，期間最大回撤僅7.66%，最近6個月該基金相對中證500指數(shù)的超額收益為8.5%。

    鐘偉介紹稱，中加阿爾法量化多因子策略采取的是目前公募量化投資領域比較常用的一套多因子分析框架。在篩選股票的時候，首先要從評價股票的多個維度中，篩選出一些刻畫股票特征的指標，例如成長性、盈利質量等財務數(shù)據，以及分析師評價、估值、波動率等，形成所謂的因子。而不同的因子有著不一樣的運行規(guī)律。

    接下來，需要在眾多因子中，篩選出在過去較長一段時間比如十年維度表現(xiàn)比較穩(wěn)定，且近期表現(xiàn)持續(xù)性較好的因子，作為當前選股的指標。把它們綜合起來構建量化模型，然后對股票進行綜合評價。

    最后，在跟蹤中證500指數(shù)的基礎上，進行中證500指數(shù)優(yōu)化篩選和非成分股優(yōu)選，即從股票池里選擇綜合評價排名靠前的股票，構建投資組合。此外，不少量化產品也會同時疊加打新策略，穩(wěn)定增厚收益。

    “所有的因子篩選、個股選擇、策略更新等，都是由系統(tǒng)程序自適應完成的，一般情況下不會做人為的干預，以有效規(guī)避人為非理性決策，高效處理投資標的。相比于其他量化策略，從業(yè)績角度來衡量，中加的量化策略穩(wěn)定性較強。”鐘偉表示，未來中加基金量化團隊也會在減少交易損耗，以及挖掘另類數(shù)據方面下更多功夫。

    中證500指數(shù)投資價值凸顯

    在鐘偉看來，相比于主動權益基金，量化產品的優(yōu)勢之一就是覆蓋面比較廣。主動權益基金經理的精力有限，能深入研究的個股數(shù)量有限，但量化模型可以同時研究全市場的所有股票，尤其是在股票數(shù)量不斷增多的背景下，這種優(yōu)勢將愈發(fā)凸顯。

    目前，中加中證500指數(shù)增強基金持有大約300只個股，行業(yè)分布與中證500指數(shù)近似，分布較為均衡。

    鐘偉分析稱，過去兩年，不少主動權益基金抱團核心資產，而量化產品似乎很難與其競爭。但隨著核心資產估值被推高，其風險也在加劇，春節(jié)之后市場的波動正是風險的爆發(fā)。而量化產品持股分散度高，有助于進一步降低風險，這也是今年一些量化產品回撤較小的原因。

    鐘偉認為，過去兩年這種核心資產占優(yōu)的市場風格，需要較強的流動性支撐，未來可能難以為繼。對比來看，以高成長性中盤核心資產為代表的中證500指數(shù)過去兩年的漲幅并不算高，目前的估值還是處于底部區(qū)域，風險比較可控；此外，指數(shù)成分股整體一季度凈利潤同比增速超過100%，在所有寬基指數(shù)里是最高的，其潛力和彈性都值得期待。

    當前，越來越多的投資者開始了解量化產品，也有不少投資者將量化產品作為資產配置的一個重要品種。對于國內量化投資的發(fā)展，鐘偉表示：“國內的量化投資規(guī)模正在逐步上升，隨著市場逐步成熟，參與機構不斷增多，量化投資的發(fā)展也會越來越好。”同時，鐘偉建議投資者，在指數(shù)估值較低時積極布局中證500等相關量化產品，可采用定投的方式來分散風險。