本報(bào)記者 彭妍

    在A股市場(chǎng)調(diào)整背景下，部分FOF產(chǎn)品的凈值逆市增長(zhǎng)，F(xiàn)OF通過(guò)分散投資于不同資產(chǎn)和策略的管理人，降低組合波動(dòng)，越來(lái)越受到投資者關(guān)注。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者對(duì)市場(chǎng)上的FOF產(chǎn)品進(jìn)行梳理發(fā)現(xiàn)，收益方面，公募FOF產(chǎn)品相比普通基金來(lái)說(shuō)，收益率相對(duì)可觀，長(zhǎng)期收益持續(xù)跑贏大盤指數(shù)，對(duì)于追求收益的投資者來(lái)說(shuō)更具吸引力；風(fēng)險(xiǎn)方面，公募FOF產(chǎn)品能夠在不過(guò)多犧牲投資收益的情況下，平滑產(chǎn)品凈值波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)更為出色的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益，穩(wěn)定性明顯高于其他基金產(chǎn)品。

    公募FOF基金擅長(zhǎng)保收益穩(wěn)波動(dòng)

    在證券市場(chǎng)劇烈震動(dòng)的背景下，部分FOF產(chǎn)品的凈值逆市增長(zhǎng)，普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)有業(yè)績(jī)記錄的公募FOF基金產(chǎn)品整體平均收益為5.77%，其中52只公募FOF基金實(shí)現(xiàn)正收益，占比為28.11%，而滬深300指數(shù)同期收益率為-17.40%。FOF通過(guò)分散投資于不同資產(chǎn)和策略的管理人，降低組合波動(dòng)，越來(lái)越受到投資者關(guān)注。

    相比于國(guó)外市場(chǎng)成熟的FOF產(chǎn)品體系，國(guó)內(nèi)公募FOF產(chǎn)品正處于快速成長(zhǎng)期。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，自2017年10月首批6只公募FOF產(chǎn)品成立以來(lái)，我國(guó)公募FOF已經(jīng)走過(guò)了三個(gè)多年頭，當(dāng)前市場(chǎng)上存續(xù)公募FOF產(chǎn)品合計(jì)153只。2017年首批發(fā)行的FOF產(chǎn)品累計(jì)募集規(guī)模約130億元；2018年權(quán)益市場(chǎng)整體下行，市場(chǎng)波動(dòng)較大，公募FOF平穩(wěn)發(fā)展；2019年資管新規(guī)推動(dòng)凈值化轉(zhuǎn)型，資管市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公募FOF迎來(lái)快速發(fā)展時(shí)期；2020年公募FOF在數(shù)量和規(guī)模上繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，直至2020年末，全市場(chǎng)公募FOF產(chǎn)品達(dá)到142只，產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)約達(dá)到833.68億元。

    在收益方面，公募FOF基金散風(fēng)險(xiǎn)追收益，長(zhǎng)期跑贏滬深300。對(duì)近一年存續(xù)的公募FOF基金產(chǎn)品的收益率分析發(fā)現(xiàn)，共計(jì)115只基金產(chǎn)品全部實(shí)現(xiàn)正收益，最小年化收益率為4.38%，最大年化收益率為45.09%，平均收益達(dá)21.58%，產(chǎn)品收益率主要集中在10%-30%區(qū)間，具有較高收益水平。

    在風(fēng)險(xiǎn)方面，公募FOF基金保收益穩(wěn)波動(dòng)，穩(wěn)超四大基金類型。對(duì)近一年存續(xù)的公募FOF基金產(chǎn)品的最大回撤分析發(fā)現(xiàn)，最大回撤最小值為1.22%，最大回撤最大值為31.09%，平均最大回撤為10.08%，產(chǎn)品收益率主要集中在5%-12%區(qū)間，具有較為穩(wěn)定的回撤比率。

    普益標(biāo)準(zhǔn)也篩選出公募FOF基金產(chǎn)品近一年的風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)，同時(shí)調(diào)取了普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、偏債混合型以及債券型基金共五類基金產(chǎn)品近1年化波動(dòng)率和最大回撤進(jìn)行對(duì)比。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)OF產(chǎn)品的最大回撤和年化波動(dòng)率雖然略高于偏債混合型和債券型基金，但明顯低于平衡混合型、靈活配置型、偏股混合型、普通股票型基金，可見(jiàn)FOF產(chǎn)品的回撤控制能力較為突出，風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)較小。

    公募FOF挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存

    雖然公募FOF基金產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)尚正處發(fā)展初期，出現(xiàn)了很多問(wèn)題，F(xiàn)OF策略的發(fā)展也遇到了一些挑戰(zhàn)。但在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和日趨嚴(yán)格的監(jiān)管政策之下，不難發(fā)現(xiàn)投資到配置的轉(zhuǎn)型將成為勢(shì)不可擋的行業(yè)趨勢(shì)，尤其在最近的市場(chǎng)波動(dòng)中，資管機(jī)構(gòu)會(huì)更加重視分散化投資的必要性，因此FOF產(chǎn)品在市場(chǎng)趨勢(shì)面前將迎來(lái)更好的發(fā)展機(jī)遇。

    中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、教授盤和林在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，國(guó)內(nèi)FOF有幾個(gè)問(wèn)題：其一是基金費(fèi)率過(guò)高，F(xiàn)OF作為基金的基金，損耗也比較高，其二是國(guó)內(nèi)缺乏對(duì)沖基金，或者是逆方向的投資基金，F(xiàn)OF只能通過(guò)分散化來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有辦法通過(guò)基金搭配來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。其三是需要更多的被動(dòng)型基金，長(zhǎng)期來(lái)看，被動(dòng)基金才是長(zhǎng)期投資的定海神針。國(guó)內(nèi)FOF的策略受限于基金經(jīng)理的資產(chǎn)配置能力，有一定局限性，但由于分散化的特性，其還是能夠起到抗風(fēng)險(xiǎn)的作用。但同時(shí)，其也損失了投資收益彈性，未來(lái)要豐富基金投資產(chǎn)品，要更加多元的投資渠道，關(guān)鍵是打通投資路徑，其余的就交由市場(chǎng)去選擇，市場(chǎng)最終會(huì)追捧配置能力強(qiáng)，盈利穩(wěn)定的基金經(jīng)理。

    普益標(biāo)準(zhǔn)分析師黃曉旭在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，F(xiàn)OF基金作為新興的基金品種，近些年逐漸成為市場(chǎng)上追捧的對(duì)象，一方面FOF基金相比普通基金來(lái)說(shuō)，收益率相對(duì)可觀，長(zhǎng)期收益持續(xù)跑贏大盤指數(shù)，對(duì)于追求收益的投資者來(lái)說(shuō)更具吸引力。FOF投資中對(duì)大類資產(chǎn)配置的考量十分重要，從定量和定性兩套體系進(jìn)行全面的分析，能夠有效提高產(chǎn)品收益。另一方面，F(xiàn)OF基金能夠在不過(guò)多犧牲投資收益的情況下，平滑產(chǎn)品凈值波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)更為出色的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益，穩(wěn)定性明顯高于除偏債混合型和債券型基金以外的其他類型基金產(chǎn)品。FOF基金由專業(yè)的基金管理人管理，能夠進(jìn)一步分散投資風(fēng)險(xiǎn)，把控倉(cāng)位調(diào)整，整體波動(dòng)相對(duì)更小，同時(shí)FOF產(chǎn)品可投資于風(fēng)控能力較強(qiáng)的子基金，自身也有止損等風(fēng)控機(jī)制，在雙重風(fēng)險(xiǎn)控制下，基金的回撤控制能力也得到了明顯的增強(qiáng)。

（編輯 上官夢(mèng)露）