隨著流動(dòng)性持續(xù)寬松和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率走低，上半年以來(lái)貨幣基金的收益和規(guī)模明顯降低。中國(guó)證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，從去年9月達(dá)到最高點(diǎn)以來(lái)，貨幣基金規(guī)模的下降幅度高達(dá)萬(wàn)億元。分析人士認(rèn)為，貨幣基金規(guī)模下降實(shí)際上有助于改善公募產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。同時(shí)，為更好匹配多元化配置需求，公募目前已在陸續(xù)推出替代產(chǎn)品，如上半年新發(fā)規(guī)模明顯的債基，和上周獲批的浮動(dòng)凈值貨幣基金。

    規(guī)模收益雙雙下降

    得益于2015年前后的余額寶等互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)的崛起，貨幣基金的規(guī)模迅速增長(zhǎng)，比例開(kāi)始超過(guò)50%，成為公募第一品種。但近期貨幣基金的規(guī)模和收益明顯下降。

    中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，貨幣基金的凈值規(guī)模在2013年二季度末只有3038.69億元，在整個(gè)25180.54億元的公募基金規(guī)模中占比12.07%。歷經(jīng)迅猛增長(zhǎng)，截至2018年9月30日，貨幣基金的規(guī)模達(dá)到歷史最高點(diǎn)的82577.84億元，占比達(dá)到61.81%。銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至2019年上半年，全市場(chǎng)貨幣基金的資產(chǎn)凈值為7.23萬(wàn)億元，與2018年底的7.59萬(wàn)億元相比下降4.74%。這意味著，從去年9月以來(lái)，貨幣基金規(guī)模已減少約1萬(wàn)億元。

    與規(guī)模下降相伴隨的，還有貨幣基金的七日年化收益率（下稱“收益率”）的降低。Wind數(shù)據(jù)顯示，在目前有收益數(shù)據(jù)的735只貨幣基金當(dāng)中，只有23只產(chǎn)品的收益率超過(guò)3%，收益率不足2%的則有122只，其余590只貨幣基金的收益率則在2%-3%之間。其中，2019年7月15日，余額寶的收益率為2.26%，與一年前約3.5%的收益率相比已有較大差距。

    流動(dòng)性寬松是主因

    市場(chǎng)投研人士楊毅（化名）認(rèn)為，從2003年誕生至今，貨幣基金已成為公募基金的主要品種，多年來(lái)為投資者的資產(chǎn)配置提供了較好的基礎(chǔ)性收益，成為普惠金融的主要代表。但隨著市場(chǎng)流動(dòng)性的持續(xù)寬松和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益走低，貨基的收益與規(guī)模隨之下降。6月份最后一個(gè)交易周（6月24日-6月28日），DR001（銀行間存款類機(jī)構(gòu)隔夜質(zhì)押式加權(quán)利率）曾一度跌穿1%至0.994%，創(chuàng)出近15年來(lái)新低。對(duì)此，某券商分析師稱，貨幣基金目前的平均收益率處于歷史低位，且下行趨勢(shì)仍將大概率延續(xù)。

    但另一方面，貨幣基金的規(guī)模下降，長(zhǎng)期看將有助于改善公募基金的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。“一直以來(lái)，貨幣基金的規(guī)模占比過(guò)大，使得投資者的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例過(guò)低，公募基金的專業(yè)定價(jià)能力與市場(chǎng)定價(jià)效率未能充分發(fā)揮。”楊毅認(rèn)為，如果在貨幣基金規(guī)模下降的同時(shí)，有其他替代產(chǎn)品能夠跟上，則有助于優(yōu)化公募的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，同時(shí)也會(huì)提升投資者的投資體驗(yàn)。

    陸續(xù)推出替代產(chǎn)品

    在貨基規(guī)模與收益下降的同時(shí)，公募已陸續(xù)推出替代產(chǎn)品。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年新發(fā)基金中沒(méi)有貨基，但具有固收屬性的債基和指數(shù)型基金增速明顯。具體看，上半年共有472只新基金成立，合計(jì)發(fā)行4793.25億份。其中，債券型基金發(fā)行規(guī)模為2930.7億份，占據(jù)新發(fā)基金總份額的61.14%。另外，從單只基金規(guī)?？?，上半年5只發(fā)行份額大于100億份的新基金，均為被動(dòng)指數(shù)型債基。同時(shí)，今年上半年市場(chǎng)共成立19只ETF，其中主題加行業(yè)ETF有9只。截至6月底，這些ETF規(guī)模已超過(guò)60億元。包括新發(fā)ETF在內(nèi)，上半年全市場(chǎng)ETF總份額同比大漲92.94%至2398.61億份，總規(guī)模則增長(zhǎng)71.75%達(dá)到5085.27億元。“ETF的顯著增長(zhǎng)，與市場(chǎng)對(duì)ETF的認(rèn)識(shí)程度和配置需求有密切關(guān)系。”某指數(shù)基金經(jīng)理指出，ETF的增長(zhǎng)往往是長(zhǎng)線資金需求導(dǎo)致，國(guó)內(nèi)現(xiàn)在對(duì)ETF的配置需求已出現(xiàn)長(zhǎng)期化苗頭。

    另外，繼此前攤余成本法債基之后，上周的鵬華等6家公司的浮動(dòng)凈值貨幣基金的獲批，則進(jìn)一步豐富了投資者的產(chǎn)品選擇。證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，除了6家獲批產(chǎn)品外，目前申報(bào)的新型貨幣基金產(chǎn)品大約有30多只。但記者獲悉，考慮到貨基收益率在走低，有公司認(rèn)為當(dāng)前還不是新型貨幣基金發(fā)行的合適時(shí)機(jī)，還需等待一些時(shí)間。