科創(chuàng)板第一股華興源創(chuàng)行將詢價(jià)。有機(jī)構(gòu)結(jié)合公司業(yè)績指標(biāo)測算，其發(fā)行市盈率可能在40倍附近。而A股對標(biāo)企業(yè)精測電子動態(tài)市盈率約在30倍左右，這令市場浮想聯(lián)翩：科創(chuàng)板正式交易后，如股價(jià)急速拉升，會否造成A股的科技板塊出現(xiàn)短期“估值泡沫”？對此，多位基金經(jīng)理在接受采訪時(shí)均表示，A股市場仍將持續(xù)震蕩，并不具備出現(xiàn)“估值泡沫”的基礎(chǔ)，即便短期科技板塊跟風(fēng)上漲，也沒有持續(xù)性，投資者不可貿(mào)然跟風(fēng)。除了需要用其他估值方法進(jìn)行估值的企業(yè)外，科創(chuàng)板的普通企業(yè)估值仍需依據(jù)基本面進(jìn)行，市盈率仍是重要指標(biāo)，盲目靠預(yù)期追捧“估值泡沫”會導(dǎo)致巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

    隱形“紅利”難測

    基于市場對科創(chuàng)板的熱情持續(xù)高漲，早在5月份就有基金經(jīng)理指出，在估值差的影響下，A股可對標(biāo)的科技股有可能成為新的科創(chuàng)概念股而被投資者追捧。光大保德信基金就曾認(rèn)為，科創(chuàng)板是今年資本市場的重點(diǎn)，需要高度重視。預(yù)計(jì)短期資金分流效應(yīng)有限，要更多關(guān)注其映射效應(yīng)，可以關(guān)注主板的科技創(chuàng)新龍頭公司。在行業(yè)配置上，堅(jiān)持以科技成長為主線，主要是半導(dǎo)體、人工智能、5G、新能源、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等。

    這種預(yù)期正部分成為現(xiàn)實(shí)。華興源創(chuàng)成為科創(chuàng)板詢價(jià)第一股后，對標(biāo)企業(yè)精測電子應(yīng)聲暴漲，兩個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)飆升12.9%，成交量顯著放大。不僅如此，基于對科創(chuàng)板掛牌上市后可能出現(xiàn)大幅上漲的預(yù)期，許多投資者已經(jīng)開始挖掘其它對標(biāo)的科技股，希望能夠提前潛伏。

    盡管預(yù)見到這種隱形的“紅利”，但基金經(jīng)理們卻并不建議投資者參與這種博弈。上海某基金公司股票投資總監(jiān)表示，從科創(chuàng)板的詢價(jià)路演來看，掛牌上市后被迅速推高估值的概率很高，但這種高估值并不具備持續(xù)性，因?yàn)樗耆琴Y金驅(qū)動型，依賴于市場情緒的變化，而且取決于市場博弈資金的量級，很可能在較短時(shí)間內(nèi)就完成了從高估值回歸的過程。因此，投資者必須警惕其中巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

    “其實(shí)，A股市場爆炒新股已是慣例，這集聚了一批專門‘食利’炒新股的群體，也打造了一種炒作新股獲利的盈利模式。但是，拉長時(shí)間來看，往往半年左右，沒有基本面支撐的爆炒就會被打回原形，高估值博弈最后留下的是一地雞毛。”該投資總監(jiān)說，“一旦科創(chuàng)板個(gè)股上市之初炒作過猛，回歸正常估值的速度也可能更快，對標(biāo)的科技股極有可能提前回歸。”

    緊扣基本面投資

    需要指出的是，隨著5G等熱潮的興起，基金經(jīng)理們對科技股的關(guān)注程度與日俱增。但在他們的眼里，科技股的基本面遠(yuǎn)比概念更重要。

    海富通基金表示，科創(chuàng)板啟動后，會對目前中小創(chuàng)的公司帶來分流壓力，但從中長期來說，也是行業(yè)優(yōu)勝劣汰機(jī)制的表現(xiàn)，因此，對科技股要仔細(xì)甄別。某基金經(jīng)理更是直言，科創(chuàng)板實(shí)施注冊制的同時(shí)，對上市公司質(zhì)量的要求也很嚴(yán)格，進(jìn)退有序會逐步成為常態(tài)。自身質(zhì)地不夠好的企業(yè)，勉強(qiáng)上了科創(chuàng)板后也難逃退市的結(jié)局，因此，對科創(chuàng)板概念股研究的重點(diǎn)，還是在有望登陸科創(chuàng)板企業(yè)的基本面上。

    中歐科創(chuàng)主題三年封閉運(yùn)作靈活配置基金擬任基金經(jīng)理王培認(rèn)為，科創(chuàng)板的投資門檻相比現(xiàn)有A股市場更高，專業(yè)機(jī)構(gòu)將會起到更加重要的作用，而只有更加準(zhǔn)確的定價(jià)，才可能獲得更好的回報(bào)。王培指出，科創(chuàng)板推出的初期可能會有一些主題投資行為，但出現(xiàn)熱炒的概率不大。一方面，科創(chuàng)板的投資門檻較高，定價(jià)權(quán)掌握在專業(yè)投資機(jī)構(gòu)手中；另一方面，注冊制規(guī)則下擬上市公司的供給充足，市場會理性看待個(gè)股的投資價(jià)值。

    中報(bào)又成“試金石”

    6月將逝。對于注重基本面投資的基金經(jīng)理們來說，即將陸續(xù)出爐的半年度業(yè)績預(yù)告以及半年報(bào)，將成為科技股含金量的又一塊試金石。

    上海一位科技創(chuàng)新基金的基金經(jīng)理向記者表示，科技板塊中有許多個(gè)股的消費(fèi)屬性很強(qiáng)，且受外部環(huán)境變化的影響較大，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，二季度經(jīng)營狀況是否發(fā)生變化，季度環(huán)比的趨勢如何，都會成為基金經(jīng)理關(guān)注的焦點(diǎn)。他強(qiáng)調(diào)指出，不能靜態(tài)觀察中報(bào)業(yè)績數(shù)據(jù)，要結(jié)合行業(yè)變化、上下游異動和業(yè)績環(huán)比來綜合判斷科技股的基本面趨勢，不能單純地用PE等指標(biāo)來判斷其投資價(jià)值。“現(xiàn)在的情況比較復(fù)雜，公司業(yè)績突然由好變壞、由盈轉(zhuǎn)虧的現(xiàn)象頻發(fā)，必須增加基本面研究的力度。”該基金經(jīng)理說。

    海富通基金范庭芳則認(rèn)為，七八月份伴隨上市公司披露業(yè)績報(bào)告，或?qū)⒊霈F(xiàn)一波中報(bào)行情，將更多基于上市公司本身的質(zhì)量進(jìn)行投資，在中報(bào)業(yè)績中挖掘個(gè)股。她表示，后續(xù)主要關(guān)注兩條主線：第一，以自主可控為代表的硬科技類，這類公司的選擇一定程度上不能局限于估值，更多的是結(jié)合對未來前景的長遠(yuǎn)判斷；第二，泛消費(fèi)，尤其是其中一些業(yè)績確定性高、估值合理的細(xì)分板塊。