作為首批目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)投資策略的養(yǎng)老目標(biāo)FOF中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例最高的產(chǎn)品，泰達(dá)宏利泰和平衡養(yǎng)老FOF投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的戰(zhàn)略配置比例可視市場(chǎng)情況最高達(dá)60%，能夠在適當(dāng)?shù)牟▌?dòng)率下獲得相對(duì)較高的收益。泰達(dá)宏利基金投資副總監(jiān)、泰達(dá)宏利泰和平衡養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理王建欽日前表示，會(huì)嚴(yán)格進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，將波動(dòng)率和收益率維持在合理的區(qū)間。他認(rèn)為，未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)直接投資型的大類資產(chǎn)配置基金。

    動(dòng)態(tài)調(diào)整比例

    泰達(dá)宏利泰和平衡養(yǎng)老FOF的一大特點(diǎn)在于，其固收類資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)的目標(biāo)比例各占50%，是首批以目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)為投資策略的養(yǎng)老目標(biāo)FOF中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例可達(dá)最高的產(chǎn)品。對(duì)此，王建欽表示，對(duì)于一個(gè)養(yǎng)老產(chǎn)品而言，固定收益類資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)各占50%是最平衡的方式。“測(cè)算2006年以來(lái)各年度大類資產(chǎn)的表現(xiàn)，如滬深300、恒生指數(shù)、黃金、中債指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板、標(biāo)普500等，并與平衡型策略進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)在每個(gè)年度，平衡策略的投資組合波動(dòng)度相對(duì)穩(wěn)定，而收益率都在平均值之上，并且處于大類資產(chǎn)配置中位數(shù)的位置。”他說，“從長(zhǎng)周期來(lái)看，市場(chǎng)波動(dòng)非常大，擇時(shí)非常困難。正因如此，當(dāng)初設(shè)計(jì)目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型養(yǎng)老目標(biāo)基金時(shí)，選擇了平衡型策略。”

    在實(shí)際運(yùn)作過程中，王建欽表示，會(huì)嚴(yán)格進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，將波動(dòng)率和收益率維持在合理區(qū)間。例如，當(dāng)市場(chǎng)處于持續(xù)上漲期，會(huì)根據(jù)市場(chǎng)上漲的幅度、速度以及市場(chǎng)環(huán)境等因素綜合考量，擇機(jī)降低權(quán)益?zhèn)}位，控制風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)市場(chǎng)處于持續(xù)下跌期時(shí)，會(huì)視市場(chǎng)情況，擇機(jī)提高權(quán)益?zhèn)}位，以達(dá)到平滑風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)率的目的。“原則上是逆著股市做，控制好波動(dòng)率，這是長(zhǎng)期養(yǎng)老規(guī)劃產(chǎn)品應(yīng)有的配置方式。”他說。

    泰達(dá)宏利泰和平衡養(yǎng)老FOF為何設(shè)置了高達(dá)3年的封閉期？據(jù)王建欽介紹，海外市場(chǎng)發(fā)行的養(yǎng)老產(chǎn)品封閉期更長(zhǎng)，最合適的封閉期是7年。因?yàn)閺钠骄潛p概率、年化收益率的波動(dòng)率、年化收益率來(lái)看，這幾項(xiàng)指標(biāo)能隨著投資時(shí)間的拉長(zhǎng)而逐漸收斂，趨于穩(wěn)定。“但基于目前國(guó)內(nèi)投資者投資時(shí)間偏短的習(xí)慣，把產(chǎn)品的封閉期壓縮至3年。”他說。

    直投型資產(chǎn)配置基金

    泰達(dá)宏利泰和平衡養(yǎng)老FOF投資者戶數(shù)增長(zhǎng)較快。對(duì)此，王建欽表示，相比于規(guī)模增長(zhǎng)，更欣喜的是看到戶數(shù)增加。“我們花了很長(zhǎng)時(shí)間去做投資者教育，與客戶交流，就是為了讓大家了解到養(yǎng)老投資的重要性。”他直言，過度保守與太晚起步是國(guó)內(nèi)養(yǎng)老準(zhǔn)備中存在的一大問題。

    值得注意的是，未來(lái)公募基金有望納入個(gè)稅遞延商業(yè)養(yǎng)老賬戶投資范圍。王建欽認(rèn)為，稅延政策對(duì)整個(gè)養(yǎng)老金投資市場(chǎng)的帶動(dòng)是漸進(jìn)式的。從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，稅收優(yōu)惠政策出來(lái)以后，雖然短時(shí)間內(nèi)不會(huì)帶來(lái)養(yǎng)老目標(biāo)基金規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，但將促進(jìn)投資人開始思考養(yǎng)老問題。長(zhǎng)期來(lái)看，稅延政策必將帶動(dòng)養(yǎng)老金投資市場(chǎng)蓬勃發(fā)展。

    談及未來(lái)養(yǎng)老產(chǎn)品的發(fā)展趨勢(shì)，王建欽表示，在海外成熟市場(chǎng)，養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)在進(jìn)行大類資產(chǎn)配置時(shí)，已經(jīng)運(yùn)用直投的方式，即直接投資股票、債券、大宗商品等。隨著國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金投資的進(jìn)一步發(fā)展，未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)直投型的大類資產(chǎn)配置基金。泰達(dá)宏利內(nèi)部也有相應(yīng)安排，未來(lái)可能會(huì)規(guī)劃多元資產(chǎn)配置部門，加強(qiáng)基金經(jīng)理直投能力的培養(yǎng)，以適應(yīng)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。