■本報(bào)記者 于德良

    今年以來(lái)A股大盤(pán)從2440點(diǎn)起步，一路上揚(yáng)，小牛行情迎面而至，上周四收?qǐng)?bào)3246.57點(diǎn)，創(chuàng)出反彈新高。

    然而，從各板塊漲幅看，去年表現(xiàn)亮麗的醫(yī)藥板塊并不突出，處在中間位置。二季度大盤(pán)走勢(shì)將如何演繹、醫(yī)藥股是不是配置的好時(shí)機(jī)、科創(chuàng)板會(huì)對(duì)醫(yī)藥板塊帶來(lái)怎樣的影響，天弘基金郭相博亮出了自己的觀點(diǎn)。

    生物醫(yī)藥是科創(chuàng)板重點(diǎn)支持的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。自3月22日首批科創(chuàng)板受理名單公布后，至今已經(jīng)50家科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)相繼亮相。其中，醫(yī)藥制造業(yè)有6家，占比為12%。

    郭相博對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，受制于A股現(xiàn)有的發(fā)行規(guī)則，未盈利的醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)之前只能通過(guò)納斯達(dá)克或港交所等途徑實(shí)現(xiàn)上市，而科創(chuàng)板為創(chuàng)新型醫(yī)藥企業(yè)打開(kāi)了新的融資平臺(tái)。按照目前標(biāo)準(zhǔn)，若創(chuàng)新醫(yī)藥企業(yè)的市值大于等于40億元，且有一項(xiàng)核心產(chǎn)品獲準(zhǔn)開(kāi)展二期臨床試驗(yàn)便可申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市。“這體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新的導(dǎo)向，醫(yī)藥將會(huì)是科創(chuàng)板的重要組成部分，將來(lái)會(huì)有更多有價(jià)值，且值得長(zhǎng)期投資的醫(yī)藥創(chuàng)新型企業(yè)，比如創(chuàng)新制劑、生物制藥、精準(zhǔn)醫(yī)療、創(chuàng)新器械等企業(yè)登陸科創(chuàng)板。”

    實(shí)際上，醫(yī)藥企業(yè)一直是創(chuàng)投業(yè)重點(diǎn)投資的領(lǐng)域。數(shù)據(jù)顯示，2018年國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康領(lǐng)域VC/PE的融資總額達(dá)到980億元，超過(guò)了之前三年融資之和，融資事件數(shù)量達(dá)到了602起，同比2017年接近翻番。從創(chuàng)投公司儲(chǔ)備項(xiàng)目看，生物醫(yī)藥是重要的領(lǐng)域之一。科創(chuàng)板開(kāi)閘，將對(duì)醫(yī)藥板塊產(chǎn)生怎樣的影響？

    郭相博認(rèn)為，科創(chuàng)板的推出對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)該是一個(gè)重大的利好。首先，創(chuàng)新是醫(yī)藥行業(yè)永恒的主題，科創(chuàng)板為前端的醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)引入了活水，實(shí)際上直接利好A股醫(yī)藥板塊中的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈，包括CRO/CMO等領(lǐng)域；其次，從估值上來(lái)講，目前A股醫(yī)藥通行的是PE等相對(duì)估值方法，在對(duì)創(chuàng)新企業(yè)估值時(shí)具有局限性。未來(lái)科創(chuàng)板推出后，對(duì)于未盈利醫(yī)藥公司的定價(jià)方式將采取國(guó)際通行的現(xiàn)金流折現(xiàn)法，這對(duì)于A股的醫(yī)藥科技公司來(lái)講，將是一個(gè)推動(dòng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)與估值重估的過(guò)程。三是，科創(chuàng)板啟動(dòng)會(huì)對(duì)醫(yī)藥板塊整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好有顯著提升，醫(yī)藥行業(yè)投資除了關(guān)注現(xiàn)有品種的增長(zhǎng)，更要關(guān)注未來(lái)創(chuàng)新產(chǎn)品的成長(zhǎng)潛力。

    雖然今年醫(yī)藥板塊漲幅弱于大盤(pán)，但在郭相博看來(lái)，目前是配置醫(yī)藥股的較好時(shí)機(jī)。從基本面看，大多數(shù)醫(yī)藥藍(lán)籌公司2019年仍將保持穩(wěn)健的增長(zhǎng)，醫(yī)藥行業(yè)作為必需消費(fèi)品的代表，有其內(nèi)生增長(zhǎng)的韌性；從估值來(lái)看，目前醫(yī)藥板塊TTM估值在32倍，如果考慮到利潤(rùn)增長(zhǎng)，2019年的整體估值水平在26倍左右，目前仍屬于合理偏低的位置；從成長(zhǎng)性看，醫(yī)藥行業(yè)仍會(huì)有新的重磅創(chuàng)新產(chǎn)品問(wèn)世，今年剛拉開(kāi)了醫(yī)藥行業(yè)成長(zhǎng)的大幕。

    一季報(bào)的密集披露期將來(lái)臨，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，郭相博建議今年醫(yī)藥投資還是要牢牢把握住三條主線：創(chuàng)新藥主線，包括相關(guān)創(chuàng)新藥公司與創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈，CRO/CMO公司；自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)主線，有進(jìn)口替代邏輯的醫(yī)療設(shè)備公司；進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的制劑出口板塊，尤其是注射劑出口。這是今年醫(yī)藥行業(yè)景氣度較高的三個(gè)投資方向，可能會(huì)有超額收益機(jī)會(huì)。

    郭相博認(rèn)為，直接配置醫(yī)藥指數(shù)基金是一個(gè)省心的辦法，但是醫(yī)藥行業(yè)是非常復(fù)雜的行業(yè)，細(xì)分領(lǐng)域眾多，橫向來(lái)分有7個(gè)子行業(yè)，每個(gè)子行業(yè)的投資邏輯都不相同，并且個(gè)股的分化也比較大。因此，自上而下選股的主動(dòng)管理醫(yī)藥基金，跑贏指數(shù)的概率可能會(huì)更大一些。