近日，多只LOF和ETF的場(chǎng)內(nèi)價(jià)格出現(xiàn)異常波動(dòng)，暴漲暴跌，大幅偏離場(chǎng)外凈值。業(yè)內(nèi)人士提醒，這類(lèi)基金的凈值和交易價(jià)格通常高度緊隨，當(dāng)基金場(chǎng)內(nèi)價(jià)格突然大幅上漲，投資者切勿盲目跟風(fēng)買(mǎi)入或進(jìn)行套利操作，尤其是那些日常成交量很小的LOF/ETF價(jià)格突然異常波動(dòng)時(shí)，一定要及時(shí)“避讓”。

    多只基金場(chǎng)內(nèi)價(jià)格異常波動(dòng)

    LOF和ETF都是既可以向基金公司申購(gòu)或贖回基金份額，又可以像封閉式基金一樣在二級(jí)市場(chǎng)上按市場(chǎng)價(jià)格買(mǎi)賣(mài)份額的一種基金。只不過(guò)，ETF申贖必須以一籃子股票換取基金份額或者以基金份額換回一籃子股票，LOF則直接以現(xiàn)金申購(gòu)。

    這類(lèi)基金都有兩種價(jià)格，一種是場(chǎng)外凈值，即基金本身值多少錢(qián)；另一種是場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格，則與個(gè)股每日在交易所的交易價(jià)格相似。一家基金公司的資深人士稱(chēng)，通常來(lái)說(shuō)，凈值和交易價(jià)格是高度緊隨的，誤差不會(huì)超過(guò)1%，但遇到一些極端情況，也會(huì)出現(xiàn)交易價(jià)格大幅高于凈值的情況。例如，某只LOF場(chǎng)內(nèi)價(jià)格在3個(gè)交易日內(nèi)出現(xiàn)“過(guò)山車(chē)”。2月27日，該只LOF場(chǎng)內(nèi)價(jià)格上漲10.01%，2月28日繼續(xù)上漲4.67%，3月1日則下跌9.97%，3月4日下跌3.63%。同期，該只LOF的場(chǎng)外凈值在這4個(gè)交易日的對(duì)應(yīng)漲跌幅為-0.61%、-0.62%、1.38%和1.26%。

    該只基金在前兩個(gè)交易日的場(chǎng)內(nèi)價(jià)格和場(chǎng)外凈值出現(xiàn)大幅偏離，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)1%的誤差。上述資深人士稱(chēng)，這種情況往往是套利資金最喜歡出現(xiàn)的機(jī)會(huì)，有偏離才會(huì)有套利機(jī)會(huì)。按照常理，他們往往會(huì)在場(chǎng)外申購(gòu)基金，再轉(zhuǎn)成場(chǎng)內(nèi)份額賣(mài)掉，一進(jìn)一出之間鎖定套利機(jī)會(huì)。當(dāng)然，套利資金的涌入，也會(huì)使場(chǎng)內(nèi)外的價(jià)格/凈值的價(jià)差快速收斂，直到兩者再次高度緊隨，例如，該只LOF在3月5日的價(jià)格和凈值的偏離就已經(jīng)在1個(gè)百分點(diǎn)之內(nèi)。

    另外，據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，還有至少5只LOF和ETF近期也出現(xiàn)類(lèi)似的情況。

    盲目追高易“受傷”

    本來(lái)是一次“完美的套利”，但看不懂其中“原理”的投資者可能會(huì)受傷。例如，2月28日在場(chǎng)內(nèi)追高買(mǎi)入的投資者，則注定要遭受3月1日的暴跌；或者在場(chǎng)外申購(gòu)LOF，T+2日轉(zhuǎn)換成場(chǎng)內(nèi)份額，但因基金本身流動(dòng)性小等因素來(lái)不及賣(mài)或賣(mài)不掉的“套利者”，也會(huì)遭遇場(chǎng)內(nèi)價(jià)格的大幅下挫。

    “這是原先玩分級(jí)基金的‘套路’，這次在LOF/ETF上玩起來(lái)了。投資者要注意風(fēng)險(xiǎn)，別被‘套路’了。”上述基金公司的資深人士說(shuō)，“如果你本身在場(chǎng)內(nèi)持有這只基金，那就是發(fā)了一筆‘橫財(cái)’，如果等你發(fā)現(xiàn)的時(shí)候再?zèng)_進(jìn)去，大概率都是‘套路’。”

    另一家大型公募的ETF人士稱(chēng)，此前分級(jí)基金確實(shí)因自帶杠桿屬性、市場(chǎng)較好、交易量活躍等因素可以為投資者實(shí)現(xiàn)套利。但部分LOF/ETF流動(dòng)性小，很小的交易量就能將場(chǎng)內(nèi)價(jià)格的波動(dòng)性打得特別大，比如，如果該基金的日常交易量只有幾百萬(wàn)元，那么幾萬(wàn)或十幾萬(wàn)元的交易量就可能將漲幅抬得很高，與基金本身對(duì)應(yīng)的指數(shù)出現(xiàn)很大的偏離。

    還有人認(rèn)為：“成交額低的LOF/ETF在短期內(nèi)出現(xiàn)離奇的拉升走勢(shì)，比如指數(shù)本身沒(méi)漲，但場(chǎng)內(nèi)價(jià)格漲了十幾個(gè)點(diǎn)，這就有可能是利用一二級(jí)市場(chǎng)的溢價(jià)吸引申購(gòu)量。”

    但對(duì)于這個(gè)觀點(diǎn)，一些基金經(jīng)理表達(dá)了相反意見(jiàn)。上述ETF人士稱(chēng)：“機(jī)構(gòu)應(yīng)該不太有做這種事的動(dòng)機(jī)，因?yàn)闆](méi)有意義，如果只有幾十萬(wàn)元的交易量，漲停也賣(mài)不出，所以大概率還是個(gè)人投資者所為。”

    他說(shuō)：“基金公司更希望旗下ETF交易活躍。如果流動(dòng)性不好，在場(chǎng)外即使大體量申購(gòu)再轉(zhuǎn)到場(chǎng)內(nèi)賣(mài)掉，也會(huì)面臨賣(mài)不出的尷尬局面。比如，在場(chǎng)外申購(gòu)2億元的基金，但場(chǎng)內(nèi)的日常交易額只有200萬(wàn)元，那么這個(gè)時(shí)間成本及場(chǎng)內(nèi)價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，都是機(jī)構(gòu)不愿承受的；如果只在場(chǎng)外申購(gòu)200萬(wàn)元，對(duì)整個(gè)基金場(chǎng)外規(guī)模的提升意義也不大。這就類(lèi)似部分個(gè)人投資者喜歡買(mǎi)流動(dòng)性不好的股票，這種股票可能會(huì)突然漲?；虻?，機(jī)構(gòu)投資者非常不看好，但總有散戶投資者會(huì)參與博弈。”他特別強(qiáng)調(diào)，“套利最需要的是可以賣(mài)出，價(jià)格上漲的確可以賣(mài)出，但前提是必須要有大量買(mǎi)盤(pán)對(duì)接。”

    謹(jǐn)防“雷區(qū)”

    普通投資者應(yīng)盡量避免從漲停到跌停的“雷區(qū)”。一家大型基金公司的量化總監(jiān)稱(chēng)：“基金自身規(guī)模小、場(chǎng)內(nèi)交易量不活躍、關(guān)注度小的品種突然出現(xiàn)價(jià)格大幅上漲以至于嚴(yán)重偏離場(chǎng)外凈值時(shí)，就要小心‘踩雷’了。投資者千萬(wàn)不要圖一時(shí)上漲幅度‘不明真相’地沖進(jìn)去，否則就有可能遇到價(jià)格和凈值價(jià)差收斂時(shí)的暴跌。”

    機(jī)構(gòu)人士還提醒，對(duì)個(gè)人投資者而言，購(gòu)買(mǎi)ETF應(yīng)選擇流動(dòng)性好、價(jià)格在凈值附近、每天成交金額在1000萬(wàn)元以上的品種。