今年以來(lái)，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金募集困難，指數(shù)產(chǎn)品受到青睞。為布局更廣闊的市場(chǎng)，基金公司開(kāi)發(fā)出不少創(chuàng)新型產(chǎn)品，智能貝塔策略成為指數(shù)化投資一個(gè)發(fā)展方向。

    非傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)指基擴(kuò)容

    指數(shù)產(chǎn)品走俏，非傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)基金明顯增加。今年以來(lái)，創(chuàng)金合信、平安、中金、華安先后發(fā)行了4只“低波動(dòng)”指數(shù)基金。其中，6月份成立的平安大華MSCI低波ETF為國(guó)內(nèi)第一只低波動(dòng)ETF；華寶、富國(guó)、中郵基金則發(fā)力布局“價(jià)值”因子相關(guān)指數(shù)基金，此前已6年未有此類(lèi)產(chǎn)品面市。

    滬上一位大型公募指數(shù)基金經(jīng)理介紹，上述基金均為因子類(lèi)智能貝塔指數(shù)基金。智能貝塔通過(guò)量化方法，優(yōu)化選股和權(quán)重，針對(duì)某種市場(chǎng)因子或風(fēng)格進(jìn)行暴露，投資特定領(lǐng)域或目標(biāo)，以期捕捉風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、獲得超越基準(zhǔn)指數(shù)的回報(bào)。

    創(chuàng)金合信基金指數(shù)策略研究部執(zhí)行總監(jiān)陳龍告訴記者，目前基金公司正處于由寬基指數(shù)向行業(yè)指數(shù)、細(xì)分主題指數(shù)拓展的階段，智能貝塔或成為下一階段的突破口。“以金融工程及統(tǒng)計(jì)為基礎(chǔ)，分析市場(chǎng)超額收益來(lái)源，并對(duì)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異的基金組合進(jìn)行畫(huà)像，可以找到對(duì)業(yè)績(jī)有正向貢獻(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)因子，將其以規(guī)則化、系統(tǒng)化的指數(shù)形式剝離出來(lái)，這就是智能貝塔策略或指數(shù)增強(qiáng)策略。”

    智能貝塔滿足供需兩端市場(chǎng)

    平安基金相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，任何一種產(chǎn)品的出現(xiàn)及發(fā)展，都是供給端與需求端合力作用的結(jié)果，智能貝塔ETF等非傳統(tǒng)指數(shù)基金的出現(xiàn)也是如此。從供給端角度來(lái)說(shuō)，大數(shù)據(jù)的出現(xiàn)、量化分析技術(shù)的使用，大幅降低了開(kāi)發(fā)此類(lèi)產(chǎn)品的成本；在需求端，投資者對(duì)股票收益來(lái)源的認(rèn)識(shí)不斷提高，對(duì)因子投資的認(rèn)可度不斷加深，催生出對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的需求。

    陳龍直言，相較于主動(dòng)型基金與傳統(tǒng)指數(shù)基金，更具個(gè)性化的智能貝塔風(fēng)格穩(wěn)定、透明度高、費(fèi)用低廉，又能夠通過(guò)特定風(fēng)險(xiǎn)暴露獲取Alpha，逐漸受到市場(chǎng)尤其是專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的青睞。

    在業(yè)績(jī)方面智能貝塔已經(jīng)顯示出一定的獲取超額和抗跌能力。選取中證指數(shù)旗下與滬深300指數(shù)具有可比性的智能貝塔指數(shù)驗(yàn)證發(fā)現(xiàn)，其年化收益總體超過(guò)滬深300指數(shù)，其中，低波動(dòng)率、紅利、質(zhì)量是較為有效的三種策略，且兩兩組合的復(fù)合策略比單一策略表現(xiàn)更好，這些策略在所有熊市周期中均戰(zhàn)勝了滬深300指數(shù)。

    北京一位基金公司高級(jí)投資部指數(shù)產(chǎn)品經(jīng)理認(rèn)為，投資者結(jié)構(gòu)以自然人為主的A股市場(chǎng)，股票換手率較高，市場(chǎng)偏向弱勢(shì)無(wú)效。國(guó)外現(xiàn)有的多因子智能貝塔更側(cè)重被動(dòng)投資，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)主動(dòng)管理與被動(dòng)投資的協(xié)同。

    智能貝塔有望成為

    指數(shù)投資新風(fēng)口

    多位受訪人士認(rèn)為，智能貝塔是國(guó)內(nèi)指數(shù)化投資的下一個(gè)風(fēng)口，目前公募基金布局此類(lèi)產(chǎn)品的熱情很高。

    平安基金相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，中國(guó)的指數(shù)化投資將主要沿著兩個(gè)方向發(fā)展。一是更多因子被發(fā)掘，從而誕生更多因子智能貝塔或者復(fù)合因子ETF；二是主動(dòng)產(chǎn)品被動(dòng)化，可能出現(xiàn)主動(dòng)的ETF產(chǎn)品。事實(shí)上，美國(guó)已經(jīng)有這類(lèi)ETF，它們采用主動(dòng)投資方式，但以ETF的形式運(yùn)作，仍然具有簡(jiǎn)單、透明、低成本等優(yōu)勢(shì)。

    談及未來(lái)指數(shù)產(chǎn)品的布局，上述負(fù)責(zé)人表示，目前公司已經(jīng)上報(bào)了一只名為中債-中高等級(jí)公司債利差因子的ETF產(chǎn)品，是國(guó)內(nèi)第一只債券智能貝塔ETF。

    華泰柏瑞基金指數(shù)投資部總監(jiān)柳軍坦言，智能貝塔產(chǎn)品是公司重點(diǎn)布局的產(chǎn)品線。“未來(lái)FOF和年金類(lèi)產(chǎn)品投資，需要特色更加鮮明的策略類(lèi)和工具類(lèi)產(chǎn)品作為底層標(biāo)的，智能貝塔ETF是一個(gè)能有效對(duì)接這塊巨大需求的切入點(diǎn)，能夠滿足機(jī)構(gòu)投資者對(duì)指數(shù)產(chǎn)品的多樣化需求。近期我們即將推出中證紅利低波動(dòng)ETF”。

    部分在指數(shù)投資方面起步較晚的公司也在發(fā)力。創(chuàng)金合信基金于今年發(fā)行了公募基金公司中首只復(fù)合因子的智能貝塔指數(shù)基金——中證紅利低波動(dòng)指數(shù)基金。創(chuàng)金合信基金表示，下一步將在特色規(guī)模指數(shù)、顯著有效的智能貝塔指數(shù)、境外獨(dú)特市場(chǎng)指數(shù)方面持續(xù)創(chuàng)新。