美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息模式，引發(fā)債券市場(chǎng)行情反轉(zhuǎn)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率一路沖高，4月下旬更是一舉突破3%心理關(guān)口。

    全球流動(dòng)性退潮，海外債券市場(chǎng)行情動(dòng)蕩也沖擊著出海投資的合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）債券基金，今年以來(lái)，QDII債券基金平均收益率為-2.88%，表現(xiàn)最好的收益率也不到2%。

    有QDII債券基金經(jīng)理坦承，目前在海外債券投資上已經(jīng)開啟防守模式，采取縮短久期、配備高等級(jí)債券等舉措應(yīng)對(duì)目前的弱勢(shì)行情。

    QDII債基表現(xiàn)不佳

    3月22日，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率提升25個(gè)基點(diǎn)至1.5%~1.75%，預(yù)計(jì)全年加息3次，10年期美債收益率在2.88%高位盤整。此后，十年期美債收益率不斷攀升，4月24日晚間，美國(guó)十年期國(guó)債收益率一舉突破3%，創(chuàng)2014年1月美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克稱將退出量化寬松（QE）以來(lái)的最高水平，目前仍在2.94%附近徘徊。

    美聯(lián)儲(chǔ)大幅收緊流動(dòng)性，全球貨幣寬松退潮，疊加信用利差低位反彈，享受了2015年、2016年美元升值疊加美債收益率持續(xù)回落好光景的QDII債券基金在2017年收益下滑之后，2018年或仍面臨不利的投資環(huán)境。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)5月7日披露的最新凈值數(shù)據(jù)，55只QDII債券基金（人民幣、美元份額分開計(jì)算）平均收益率為-2.88%，僅3只QDII債券基金斬獲正收益，相比之下，同期國(guó)內(nèi)純債基金平均收益率可達(dá)2.32%。

    在上海一位QDII債券基金經(jīng)理看來(lái)，QDII債券基金表現(xiàn)不佳與海外債券市場(chǎng)走勢(shì)息息相關(guān)。“10年期美國(guó)國(guó)債指數(shù)自年初已經(jīng)上升48個(gè)基點(diǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)上升為今年海外債券投資主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。伴隨著美國(guó)國(guó)債收益率的上行，美元債市場(chǎng)面臨拋壓，收益率的上行和信用利差的擴(kuò)大對(duì)長(zhǎng)久期投資級(jí)債券帶來(lái)了較大壓力。”

    投資開啟防守模式

    市場(chǎng)弱勢(shì)，QDII債券基金經(jīng)理投資也自然進(jìn)入防守模式。

    “目前還是采取偏防御的投資策略。”上述上海QDII債券基金經(jīng)理稱，在投資上減少了投資級(jí)債券配置，同時(shí)將整個(gè)組合久期縮短，此外，為了規(guī)避特定發(fā)行人面臨的潛在信用風(fēng)險(xiǎn)，更加分散高等級(jí)和高收益?zhèn)g的投資。

    “QDII債券基金未來(lái)是否迎來(lái)拐點(diǎn)，還得看美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面，待美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)及企業(yè)盈利下行，美國(guó)債券市場(chǎng)或?qū)⒔Y(jié)束下跌勢(shì)頭。在此之前，海外債券投資都將偏于防守。”該基金經(jīng)理分析，“相比QDII債券基金所投地域，投資者更應(yīng)關(guān)注其所持債券的久期和信用等級(jí)，個(gè)人認(rèn)為投資短久期高等級(jí)債券的QDII債基未來(lái)表現(xiàn)相對(duì)較好。”

    他同時(shí)提醒投資者注意QDII債券基金人民幣及美元兩類份額因匯率因素產(chǎn)生的投資收益。簡(jiǎn)而言之，投資QDII基金人民幣份額意味著投資者拿著手中的人民幣換取美元，當(dāng)人民幣處于升值周期，QDII基金人民幣份額所獲收益不如QDII美元份額（二者之間價(jià)差即為匯率損失）。

    美元兌人民幣5月7日中間價(jià)報(bào)6.3584元，相比年初，人民幣兌美元升值幅度逾2%，這一因素也導(dǎo)致了QDII債券基金人民幣份額表現(xiàn)不及其美元份額。