本報(bào)兩會(huì)報(bào)道組 殷高峰

    進(jìn)入14萬(wàn)億元時(shí)代的私募基金，正面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。受經(jīng)濟(jì)增速下行和資管新規(guī)政策影響，私募基金募資渠道明顯收窄，加上投資難、退出難、稅負(fù)重等問(wèn)題的困擾，行業(yè)發(fā)展存在一些關(guān)鍵瓶頸。

    關(guān)于如何實(shí)現(xiàn)私募基金行業(yè)治理體系和治理能力現(xiàn)代化的現(xiàn)實(shí)路徑，推動(dòng)私募基金行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展，廣受監(jiān)管層和業(yè)內(nèi)人士關(guān)注?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者了解到，全國(guó)人大代表、邁科集團(tuán)董事局主席何金碧在今年的兩會(huì)上，就提交了《關(guān)于加快出臺(tái)私募管理?xiàng)l例工作的建議》，希望在法律監(jiān)管層面“破局”私募基金面臨的諸多困境。

    私募基金法律監(jiān)管滯后

    中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年3月底，管理基金規(guī)模14.25萬(wàn)億元，較上月增加3599.14億元，環(huán)比增長(zhǎng)2.59%。這是私募管理規(guī)模首次突破14萬(wàn)億元，創(chuàng)出了歷史新高。至此，私募基金行業(yè)進(jìn)入14萬(wàn)億元的全新時(shí)代。

    私募基金作為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者中的重要力量，對(duì)于優(yōu)化金融資源配置、豐富多層次資本市場(chǎng)建設(shè)具有重要意義，同時(shí)在支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、促進(jìn)直接融資發(fā)展、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮著積極作用。

    “不過(guò)，隨著私募基金市場(chǎng)規(guī)模的不斷創(chuàng)新高、行業(yè)的快發(fā)展，由于法律制度不完善以及監(jiān)管力度的不足和滯后，私募基金行業(yè)存在的掣肘和問(wèn)題亦越來(lái)越突出。”何金碧對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，目前，我國(guó)的私募基金監(jiān)管體系，主要是以中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)為主，依照《證券投資基金法》和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定，對(duì)私募基金業(yè)務(wù)活動(dòng)實(shí)施監(jiān)督管理。

    “而由于法律監(jiān)管不足，導(dǎo)致我國(guó)私募基金行業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)存在馬太效應(yīng)，整體水平不高，主要表現(xiàn)為‘量小’、‘質(zhì)低’、‘投短’、‘募難’。”何金碧告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者。

    具體而言，“量小”是指基金管理人平均管理規(guī)模小。“質(zhì)低”主要表現(xiàn)為內(nèi)控質(zhì)量低、規(guī)范化水平低。少數(shù)管理人一定程度存在合規(guī)意識(shí)淡薄、內(nèi)部治理不健全、專業(yè)化水平不高、盈利能力不強(qiáng)等現(xiàn)象，行業(yè)整體質(zhì)量有待提升。“投短”是指平均投資期限短。截至2019年末，股權(quán)創(chuàng)投基金已退出項(xiàng)目中，投資期限在4年以下的項(xiàng)目數(shù)量占比74.6%，退出本金占比81.5%，7年以上項(xiàng)目占比很少。“募難”主要表現(xiàn)為基金募集難度提高。從2019年看，雖然私募證券基金產(chǎn)品備案數(shù)量“一少增”，但證券與股權(quán)創(chuàng)投基金產(chǎn)品的備案規(guī)模卻出現(xiàn)明顯的“雙下降”。2019年私募證券基金產(chǎn)品備案數(shù)量同比增加14%，但備案規(guī)模同比減少36%；股權(quán)創(chuàng)投基金產(chǎn)品備案數(shù)量同比減少44%，備案規(guī)模同比減少41%，大部分私募基金面臨募資壓力。

    “私募基金變相公募、突破合格投資者標(biāo)準(zhǔn)、私募基金管理失職、違規(guī)運(yùn)作、登記備案的信息失真、合規(guī)意識(shí)薄弱、明股實(shí)債性質(zhì)的私募基金產(chǎn)品兌付壓力大”等亂象產(chǎn)生的核心因素，何金碧認(rèn)為，就在于自律監(jiān)管體系的滯后、專項(xiàng)法律法規(guī)的不健全。

    推進(jìn)私募管理法制化建設(shè)

    因此，針對(duì)因法律體系及監(jiān)管體系不到位造成的私募行業(yè)諸多亂象，在今年的兩會(huì)上，何金碧提交了《關(guān)于加快出臺(tái)私募管理?xiàng)l例工作的建議》，希望私募行業(yè)進(jìn)一步推進(jìn)法制化建設(shè)，從法律監(jiān)管層面“破局”。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，上述建議主要包括四個(gè)方面的內(nèi)容，并提出可操作化的具體細(xì)則建議。

    一是盡快出臺(tái)“私募管理?xiàng)l例”，彌補(bǔ)基金法對(duì)股權(quán)投資基金約束不清晰的缺憾。何金碧提出，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步細(xì)化《基金法》第153條，明確契約型、合伙型、公司型基金中信托關(guān)系當(dāng)事人和權(quán)利義務(wù)，明確契約型基金的管理人和托管人共同責(zé)任部分的具體要求，明確合伙型、公司型基金中，投資人與該合伙企業(yè)和公司之間的關(guān)系，以及該合伙企業(yè)或公司與基金管理人和托管人之間的關(guān)系，將受托人義務(wù)落實(shí)到實(shí)處，允許基金募集職能和投資顧問(wèn)職能分離，促進(jìn)專業(yè)化分工，鼓勵(lì)有基金募集優(yōu)勢(shì)的專業(yè)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)大類資產(chǎn)配置牌照。

    二是盡快完善資本市場(chǎng)稅制和征繳機(jī)制，提供有利力于創(chuàng)新資本形成的稅收激勵(lì)。何金碧認(rèn)為，目前在基金層面、基金產(chǎn)品層面，既增收增值稅又增收所得稅，不利于資本形成，在基金資產(chǎn)交易環(huán)節(jié)增收增值稅，一方面加大了基金收益的不確定性，另一方面使得管理人出于避稅的需要，將資金資產(chǎn)過(guò)多地投資于各類受益權(quán)，增加了市場(chǎng)欺詐的可能性，投資人難以得到切實(shí)有效的保護(hù)。

    “因此，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步落實(shí)2018年12月12日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)的精神，實(shí)現(xiàn)以基金為核算單位的所得稅匯算清繳機(jī)制。加快研究推進(jìn)增值稅稅法，優(yōu)化金融產(chǎn)品稅制和增管機(jī)制，在基金產(chǎn)品方面取消增值稅。”何金碧稱。

    三是盡快推動(dòng)行業(yè)費(fèi)率機(jī)制改革，推動(dòng)基金銷售機(jī)制向更加符合投資者利益的方向轉(zhuǎn)型。何金碧建議，要下決心推動(dòng)基金銷售模式變革和與之相匹配的費(fèi)率機(jī)制改革，讓基金銷售行為遵循投資者利益優(yōu)先原則而不是自身利益最大化，推動(dòng)基金募集與投資管理專業(yè)分工，形成相互支撐的行業(yè)生態(tài)。

    同時(shí)，要大力推進(jìn)行業(yè)費(fèi)率改革，摒棄銷售額驅(qū)動(dòng)收費(fèi)模式，轉(zhuǎn)為按保有量收取一筆費(fèi)用，由募集管理人和投資管理人在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制下自發(fā)形成不同水平的管理分成。

    四是盡快推動(dòng)基金稅收中性和征繳機(jī)制改革，推動(dòng)有利于創(chuàng)新資本形成的行業(yè)稅收制度。對(duì)此，何金碧建議，積極推動(dòng)《基金法》稅收中性原則落地，在產(chǎn)品層面不征增值稅，在基金產(chǎn)品向投資人分配時(shí)按照股息紅利或財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得征收所得稅，避免基金產(chǎn)品帶稅運(yùn)營(yíng)。推動(dòng)財(cái)稅部門統(tǒng)籌制定投資基金的稅收政策，清理過(guò)往創(chuàng)投企業(yè)及創(chuàng)投基金等前后不一致的稅收政策，解決“政策適用”模糊問(wèn)題，厘清創(chuàng)投基金、創(chuàng)投企業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)等不同概念。

    同時(shí)，加快研究并推動(dòng)以資本利得稅取代增值稅，提高資本市場(chǎng)投融資效率和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)長(zhǎng)期投資活動(dòng)實(shí)行稅收遞延，只在投資分紅或退出時(shí)征收投資所得和資本利得；對(duì)REITs、FOF等長(zhǎng)期投資工具實(shí)行稅收穿透，避免重復(fù)征稅。

    何金碧告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，建議相關(guān)部門盡快出臺(tái)“私募管理?xiàng)l例”，填補(bǔ)私募基金在行政法規(guī)立法層級(jí)的空白狀態(tài)，為規(guī)范私募基金活動(dòng)、保護(hù)投資者合法權(quán)益提供有效的法律依據(jù)，為《基金法》的有效落地提供實(shí)操層面的法規(guī)依據(jù)。

（編輯 張明富 喬川川）