7月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新一期貸款市場報價利率（LPR）：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%，均維持前值不變。

    由于本月中期借貸便利（MLF）利率“錨”保持不變，疊加銀行凈息差承壓、報價行缺乏下調加點動力，此次LPR“按兵不動”在市場預期之內。

    業(yè)內人士稱，未來一段時間，“穩(wěn)定MLF利率+下調LPR報價”或將是貨幣政策在保持穩(wěn)增長取向的同時，“兼顧內外平衡”的具體舉措。

    定價“錨”不變疊加銀行凈息差承壓LPR“按兵不動”

    LPR報價是在MLF利率的基礎上加點形成。上周，人民銀行等量續(xù)做1000億元MLF，中標利率保持不變。這也是該政策利率連續(xù)第6個月持平。

    “6月金融和經濟數(shù)據(jù)顯示，國內經濟活動加快恢復，實體經濟融資需求明顯回暖，信貸結構優(yōu)化，市場利率維持低位，因而MLF政策利率‘按兵不動’。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示。

    此外，當前銀行凈息差承壓，使得報價行缺乏下調加點動力，也是LPR保持不變的原因。民生銀行首席經濟學家溫彬稱，二季度以來，在信貸供需有所失衡、存貸兩端雙重擠壓下，銀行凈息差下行壓力進一步加大，短期內LPR報價再次下調的動力不強。

    一段時間以來，商業(yè)銀行凈息差整體處于下行通道。銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度末，商業(yè)銀行凈息差為1.97%，降至2%以下，創(chuàng)2017年以來最低。二季度以來，在存款定期化加劇、下調首套房貸款利率下限和大幅下調5年期以上LPR報價等因素的作用下，新發(fā)放企業(yè)貸款利率和按揭貸款利率調降幅度較大，存款利率下降幅度低于貸款利率，商業(yè)銀行凈息差預計仍將呈現(xiàn)下行態(tài)勢。

    LPR上一次調整是在今年5月，當月的5年期以上LPR曾單獨下調15BP，創(chuàng)下2019年8月LPR改革以來最大降幅。

    5年期以上LPR仍有非對稱下調空間

    LPR不降無礙企業(yè)實際貸款利率持續(xù)下行。央行最新數(shù)據(jù)顯示，6月，新發(fā)放企業(yè)貸款利率為4.16%，比上年同期低34個基點，創(chuàng)下歷史新低。

    銀行仍有動力持續(xù)下調實際貸款利率。“7月LPR報價不變，銀行實際貸款利率將保持在歷史低位附近，部分銀行還可能自主下調企業(yè)和居民實際貸款利率。”東方金誠首席宏觀分析師王青認為，在經濟轉向復蘇階段，這將有助于提振實體經濟融資需求，推動各項貸款余額增速保持上揚勢頭。

    業(yè)內人士認為，三季度房貸利率仍有下行空間。除了銀行自主下調居民房貸利率外，通過引導5年期以上LPR報價下行，帶動居民房貸利率全面下調，將是未來穩(wěn)樓市的一個主要發(fā)力點。

    溫彬表示，從5年期以上LPR報價看，前期15BP的調降幅度超預期，帶動地產銷售有所好轉；考慮到地產下行和穩(wěn)增長壓力依然較大，未來5年期以上LPR仍有可能在MLF利率穩(wěn)定的同時適度下調。

    “三季度依然是降低房貸利率的重要時期。”易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進稱，房地產市場有進一步企穩(wěn)和復蘇的空間，尤其是低利率疊加各類寬松購房政策，有助于促進房地產市場向好發(fā)展。

    專家表示，下一階段貨幣政策操作的重點將是穩(wěn)住政策利率，著力引導實際貸款利率下行，持續(xù)降低實體經濟融資成本，以寬信用鞏固經濟修復勢頭。

    王青分析稱，未來一段時間，“穩(wěn)定MLF利率+下調LPR報價”將是貨幣政策在保持穩(wěn)增長取向的同時，“兼顧內外平衡”的具體舉措。

    “整體上，穩(wěn)健的貨幣政策繼續(xù)采取‘總量+結構工具’，圍繞穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價和防風險，在確?？偭亢侠?、平穩(wěn)增長的同時，加大對薄弱環(huán)節(jié)和重點領域的支持。”周茂華表示，相關部門將維護存款市場正常競爭秩序，引導銀行金融機構加強資產負債管理，挖掘LPR改革潛力，有效降低實體經濟綜合融資成本，緩解企業(yè)經營壓力。