本報(bào)記者 劉琪

美聯(lián)儲(chǔ)28年來(lái)最大力度加息落地，75個(gè)基點(diǎn)！ 

北京時(shí)間6月16日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)公布了6月聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議聲明。根據(jù)聲明，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)至1.5%-1.75%之間。這也是美聯(lián)儲(chǔ)自1994年以來(lái)最大加息幅度，甚至美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾都評(píng)價(jià)“75個(gè)基點(diǎn)的加息幅度‘非同尋常’”。

圖片來(lái)源：美聯(lián)儲(chǔ)網(wǎng)站

值得一提的是，此次貨幣政策行動(dòng)投票中還出現(xiàn)一張反對(duì)票，來(lái)自堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席喬治（Esther L. George），她在這次會(huì)議上傾向于將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間提高0.5個(gè)百分點(diǎn)至1.25%至1.5%。喬治過(guò)去曾是美聯(lián)儲(chǔ)政策委員會(huì)中的鷹派主力成員之一，支持加息以應(yīng)對(duì)通脹。但在過(guò)去一年里，她的基調(diào)轉(zhuǎn)向溫和，更接近中間派。 

另外，聲明中還顯示，委員會(huì)將繼續(xù)減少其持有的國(guó)債和機(jī)構(gòu)債務(wù)以及抵押貸款支持證券（MBS），正如5月份發(fā)布的《減少美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的計(jì)劃》中所描述的一樣。委員會(huì)堅(jiān)定地致力于將通貨膨脹率恢復(fù)到2%的目標(biāo)。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，美國(guó)“通脹見頂論”證偽，貨幣緊縮必然加碼。此前加息50個(gè)基點(diǎn)的基準(zhǔn)假設(shè)是通脹下降，但是美國(guó)5月份CPI同比與環(huán)比均超預(yù)期創(chuàng)新高，因此，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣進(jìn)一步加碼，加息的幅度和節(jié)奏都將提升。

中國(guó)銀行研究院研究員鄒子昂也談到，美國(guó)勞工部近期公布的5月份美國(guó)CPI同比上漲8.6%，創(chuàng)1981年以來(lái)新高，宣告美國(guó)通脹在6月份議息會(huì)議前見頂?shù)南Ｍ茰纭?/span>他對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，因此，美聯(lián)儲(chǔ)需要在本次會(huì)議采取更“鷹派”的舉措，才能挽回此前低估通脹的嚴(yán)重后果。在此背景之下，美聯(lián)儲(chǔ)打破了以50個(gè)基點(diǎn)為步調(diào)的加息路徑、采取更大幅度加息措施。 

業(yè)界預(yù)計(jì)7月份將繼續(xù)加息75個(gè)基點(diǎn)

75個(gè)基點(diǎn)的加息是否還會(huì)持續(xù)？鮑威爾沒有給出明確的答案。

 圖片來(lái)源：美聯(lián)儲(chǔ)網(wǎng)站新聞發(fā)布會(huì)截圖

鮑威爾在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上的開場(chǎng)白中坦言，75個(gè)基點(diǎn)的加息幅度“非同尋常”，預(yù)計(jì)這種幅度的加息并不常見。從目前來(lái)看，下一次會(huì)議（7月份）加息50個(gè)基點(diǎn)或75個(gè)基點(diǎn)都有可能。

在不少分析人士看來(lái)，鮑威爾的這一政策立場(chǎng)相較市場(chǎng)預(yù)期更為鴿派。

美聯(lián)儲(chǔ)6月份點(diǎn)陣圖中值顯示，2022年、2023年、2024年底聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值分別為3.4%，3.8%，3.4%，而3月份時(shí)給出的預(yù)期分別為1.9%，2.8%，2.8%。

圖片來(lái)源：美聯(lián)儲(chǔ)網(wǎng)站

18名委員中，有13名預(yù)計(jì)到2022年底聯(lián)邦基金利率區(qū)間將達(dá)到或高于3.25%-3.5%；有16名預(yù)計(jì)到2023年底聯(lián)邦基金利率區(qū)間將達(dá)到或高于3.50%-3.75%。 

如果美聯(lián)儲(chǔ)年底加息至3.25%，則意味著年內(nèi)還會(huì)加息175個(gè)基點(diǎn)。“這意味著年內(nèi)剩下的四次會(huì)議很可能出現(xiàn)3次50個(gè)基點(diǎn)和1次25個(gè)基點(diǎn)的組合”羅志恒表示。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明預(yù)計(jì)，考慮到近期通脹可能仍會(huì)處于高位水平，7月份議息會(huì)議或?qū)⒗^續(xù)加息75個(gè)基點(diǎn)，加息路徑將高度取決于通脹情況。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為，雖然鮑威爾略顯鴿派，但是在通脹可能在年內(nèi)再破前高的背景下，7月份加息幅度仍大概率是75個(gè)基點(diǎn)，甚至通脹如果進(jìn)一步超預(yù)期不排除加息幅度接近100個(gè)基點(diǎn)的可能。 

金融市場(chǎng)表現(xiàn)如何？

激進(jìn)加息落地后，美股表現(xiàn)較為積極。道瓊斯指數(shù)收?qǐng)?bào)30668.53點(diǎn)，上漲1.00%；納斯達(dá)克指數(shù)收?qǐng)?bào)11099.16點(diǎn)，上漲2.50%；標(biāo)普500指數(shù)收?qǐng)?bào)3789.99點(diǎn)，上漲1.46%。

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 羅志恒認(rèn)為，美股短期有修復(fù)的空間，但是中期三重承壓，尤其是成長(zhǎng)風(fēng)格受沖擊更大。一是，流動(dòng)性收緊估值承壓。美債收益率大幅上升，主要受實(shí)際利率所驅(qū)動(dòng)，貨幣政策收緊預(yù)期導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，高估值的成長(zhǎng)股進(jìn)一步承壓。二是，盈利走弱，戴維斯雙殺。加息后宏觀需求走弱，此前高增長(zhǎng)高景氣或?qū)⒆C偽，盈利下修壓力導(dǎo)致股價(jià)承壓。三是，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上行后，企業(yè)融資難度提升，通過(guò)回購(gòu)股票支持股價(jià)的力度將減弱。

美債方面，在美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息75個(gè)基點(diǎn)后，10年期美債收益率快速走高——北京時(shí)間6月16日凌晨2點(diǎn)，10年期美債報(bào)3.398%，20分鐘后升至3.437%。隨后開始震蕩下行，截至北京時(shí)間6月16日11點(diǎn)，10年期美債收益率報(bào)3.356%。

太平洋證券首席宏觀分析師尤春野認(rèn)為，10年期美債收益率接近頂部。第一，雖然與此前會(huì)議相比，美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖對(duì)于加息的預(yù)測(cè)大幅提高，但是中性利率水平并沒有提高，仍在2.5%左右。通常美國(guó)長(zhǎng)期利率不會(huì)高出中性利率太多，所以10年期美債收益率已經(jīng)處于過(guò)高的水平。第二，雖然5月份CPI數(shù)據(jù)促使加息預(yù)期和美債收益率全線上揚(yáng)，但是相對(duì)短端利率而言，長(zhǎng)端利率上行的動(dòng)力相對(duì)不足，這也是美債再度倒掛的原因，背后是美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱限制了長(zhǎng)期債券收益率的上行空間。第三，美國(guó)眾多研究表明擴(kuò)表和縮表對(duì)債券收益率的影響不是對(duì)稱的，上一輪縮表的經(jīng)驗(yàn)也表明縮表對(duì)長(zhǎng)期債券收益率的作用只在縮表開始的時(shí)點(diǎn)前后有短期的影響，長(zhǎng)期并沒有明顯影響。 

李超則預(yù)計(jì)，7月份美國(guó)通脹可能再創(chuàng)年內(nèi)新高，美債收益率可能迎來(lái)年內(nèi)最后一波上沖，高點(diǎn)可能再次觸及3.5%。此后收益率預(yù)計(jì)將逐步回落，年末可能回落至2.5%-2.8%區(qū)間。驅(qū)動(dòng)因素包括通脹預(yù)期降溫、美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的回落以及美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整貨幣政策立場(chǎng)后緊縮預(yù)期的回退。

美元指數(shù)也同樣短線沖高至105以上后波動(dòng)下行。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至北京時(shí)間6月16日11點(diǎn)15分，美元指數(shù)報(bào)104.8900，年初至今上漲9.29%。

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李超預(yù)計(jì)，在美聯(lián)儲(chǔ)政策利率觸及中性水平以前，緊縮預(yù)期仍可能進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)美元上行至105附近。

民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮帶來(lái)外溢效益，加劇了國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)，美元指數(shù)不斷走強(qiáng)，導(dǎo)致部分經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)脆弱的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體面臨經(jīng)濟(jì)衰退、貨幣貶值和債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

（編輯 才山丹）