有效盤活存量資產(chǎn)，形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)，對于提升基礎設施運營管理水平、拓寬社會投資渠道、合理擴大有效投資以及降低政府債務風險、降低企業(yè)負債水平等具有重要意義。5月25日，中國政府網(wǎng)公布《國務院辦公廳關于進一步盤活存量資產(chǎn)擴大有效投資的意見》（以下簡稱《意見》）全文，其中明確提出，要重點盤活存量規(guī)模較大、當前收益較好或增長潛力較大的基礎設施項目資產(chǎn)。同時，為配合存量資產(chǎn)的盤活，也要推動基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）健康發(fā)展。

    劃定三大重點

    經(jīng)過多年投資建設，我國在基礎設施等領域形成了一大批存量資產(chǎn)，為推動經(jīng)濟社會發(fā)展提供了重要支撐。在經(jīng)濟下行壓力加大的背景之下，有效盤活存量資產(chǎn)事關重大。為此，《意見》開篇便從重點領域、重點區(qū)域以及重點企業(yè)三個方面，為盤活存量資產(chǎn)畫下了大致的框架。

    優(yōu)質的基礎設施項目是盤活存量資產(chǎn)的首要目標。在重點領域方面，《意見》直接提到，首先就是要重點盤活存量規(guī)模較大、當前收益較好或增長潛力較大的基礎設施項目資產(chǎn)，包括交通、水利、清潔能源、保障性租賃住房、水電氣熱等市政設施、生態(tài)環(huán)保、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、倉儲物流、旅游、新型基礎設施等。

    其次是統(tǒng)籌盤活存量和改擴建有機結合的項目資產(chǎn)，包括綜合交通樞紐改造、工業(yè)企業(yè)退城進園等。最后是有序盤活長期閑置但具有較大開發(fā)利用價值的項目資產(chǎn)，包括老舊廠房、文化體育場館和閑置土地等以及國有企業(yè)開辦的酒店、餐飲、療養(yǎng)院等非主業(yè)資產(chǎn)。

    重點區(qū)域的選擇，也與優(yōu)質基礎設施項目一脈相承。其中首要提到的，便是推動建設任務重、投資需求強、存量規(guī)模大、資產(chǎn)質量好的地區(qū)，積極盤活存量資產(chǎn)，籌集建設資金，支持新項目建設，牢牢守住風險底線。

    在重點企業(yè)方面，《意見》則提到，盤活存量資產(chǎn)對參與的各類市場主體一視同仁，鼓勵民營企業(yè)根據(jù)實際情況，參與盤活國有存量資產(chǎn)，積極盤活自身存量資產(chǎn)，將回收資金用于再投資，降低企業(yè)經(jīng)營風險，促進持續(xù)健康發(fā)展等。

    中國人民大學副教授王鵬表示，我國在基礎設施建設領域無論是投入、效率、效果還是對國民經(jīng)濟產(chǎn)生動能的外溢效應都非常好，每年基建項目的數(shù)量、資金的覆蓋面、調動的上下游企業(yè)都非常多，占GDP比重也很大。但近年來，隨著經(jīng)濟的轉型、疫情的影響以及國內外各種因素的掣肘，我國經(jīng)濟遇到了較大的下行壓力，就業(yè)也面臨著一定困難。

    “在這種情況下，就需要更好地盤活存量資產(chǎn)，找到一個更好的增長點，來帶動上下游產(chǎn)業(yè)鏈更多的企業(yè)加入，提升居民升入，解決就業(yè)困境，讓項目產(chǎn)生更好的效益”，王鵬表示，這些都可以通過基礎設施建設投資來完成。因為基礎設施建設本身就可以吸納很多就業(yè)甚至帶動當?shù)亟?jīng)濟的發(fā)展，促使很多社會化的、企業(yè)化的項目參與其中。這其實也是經(jīng)濟發(fā)展的存量，或者說是保證GDP增長的重點內容。

    基礎設施REITs有望擴圍

    《意見》的公布，也讓公募REITs成為人們關注的焦點。在優(yōu)化完善存量資產(chǎn)盤活方式方面，《意見》首先提到的，便是推動基礎設施REITs健康發(fā)展。包括進一步提高推薦、審核效率，鼓勵更多符合條件的基礎設施REITs項目發(fā)行上市，建立健全擴募機制，探索建立多層次基礎設施REITs市場，研究推進REITs相關立法工作等。

    REITs指的是通過募集眾多投資者的資金，用于投資不動產(chǎn)資產(chǎn)來獲得收益。早在2019年，北大光華學院就曾發(fā)布《中國基礎設施REITs創(chuàng)新發(fā)展研究》，其中提到，中國存量基礎設施規(guī)模超過100萬億元，若僅將1%進行證券化，即可支撐一個萬億規(guī)模的基礎設施REITs市場。

    去年6月，首批基礎設施公募REITs在滬深交易所上市，公募REITs試點正式啟動。目前，基礎設施公募REITs共上市12只，發(fā)行規(guī)模超458億元，市場關注度頗高。

    而對于基礎設施公募REITs的擴圍，市場也早有期待，5月11日的國常會就曾提出，要進一步盤活存量資產(chǎn)，拓寬社會投資渠道、擴大有效投資。彼時，市場便已認為，這一要求成為推動REITs擴容的積極表態(tài)。

    此外，《意見》也提到，要規(guī)范有序推進政府和社會資本合作（PPP）。鼓勵具備長期穩(wěn)定經(jīng)營性收益的存量項目采用PPP模式盤活存量資產(chǎn)，提升運營效率和服務水平。社會資本方通過創(chuàng)新運營模式、引入先進技術、提升運營效率等方式，有效盤活存量資產(chǎn)并減少政府補助額度的，地方人民政府可采取適當方式通過現(xiàn)有資金渠道予以獎勵。

    王鵬表示，以往我國基礎設施建設投資通常以政府主導，一方面會造成賬期長的問題，另一方面也可能出現(xiàn)項目的經(jīng)營和建設相對粗放的情況，社會力量參與不夠，出現(xiàn)所謂的資源浪費。因此我們現(xiàn)在講盤活資產(chǎn)，其中的一個很重要的組成部分就是要在建設過程當中，引進更先進的管理方式、管理團隊，用精細化的管理提質降本增效，這也自然引申出了盤活存量資金的方式要靈活多變。這個角度來看，無論是REITs還是PPP等，都是更好地盤活存量資產(chǎn)的重要方式，更大范圍內吸納資金，相當于政府的資金起到了一個杠桿作用。

    “以前政府投入一個億只能辦一個億的事情，現(xiàn)在政府投入一個億，能夠撬動五個億的閑置資金，更好地提升資金的利用效能。”王鵬舉例說道。同時REITs項目一般來說周期較長，就會有更多相關方能夠參與后續(xù)的運營，也有利于專業(yè)化機構建立長效的運營。

    精準有效支持新項目建設

    盤活存量資產(chǎn)有了目標，有了方式，還需要有政策的支持保駕護航。例如在回收資金使用方面，《意見》提到，要加強對盤活存量資產(chǎn)回收資金的管理，除按規(guī)定用于本項目職工安置、稅費繳納、債務償還等支出外，應確保主要用于項目建設，形成優(yōu)質資產(chǎn)等。

    而盤活存量資產(chǎn)，也不意味著與新項目絕緣?！兑庖姟繁硎?，盤活存量資產(chǎn)回收資金擬投入新項目建設的，優(yōu)先支持綜合交通和物流樞紐、大型清潔能源基地、環(huán)境基礎設施、“一老一小”等重點領域項目，重點支持“十四五”規(guī)劃102項重大工程，優(yōu)先投入在建項目或符合相關規(guī)劃和生態(tài)環(huán)保要求、前期工作成熟的項目。

    不難發(fā)現(xiàn)，《意見》對于優(yōu)質基礎設施項目的傾斜是始終貫穿全文的。商務部研究院國際市場研究所副所長白明對北京商報記者分析稱，穩(wěn)經(jīng)濟是我國當前的首要任務，但穩(wěn)經(jīng)濟不是大水漫灌，而是有質量的增長。特別是在投資領域，因為我國經(jīng)濟很大程度上依靠投資拉動，對我國經(jīng)濟來說能發(fā)揮立竿見影的效果。

    “但投資也要講效益、講回報，這就要求我們提高盤活資產(chǎn)的能力。否則投資規(guī)模越來越大，有些資產(chǎn)是為了上馬而上馬，最后不但沒有賺到錢，反而形成了負擔。所以一方面要靠投資帶動經(jīng)濟，另一方面也要求投資項目的本身能夠正常運轉、可持續(xù)。”白明說道。

    配套資金支持也要加強。例如《意見》提到，在安排中央預算內投資等資金時，對盤活存量資產(chǎn)回收資金投入的新項目，可在同等條件下給予優(yōu)先支持；發(fā)揮中央預算內投資相關專項示范引導作用，鼓勵社會資本通過多種方式參與盤活國有存量資產(chǎn)。對回收資金投入的新項目，地方政府專項債券可按規(guī)定予以支持。鼓勵銀行等金融機構按照市場化原則提供配套融資支持。