本報記者 包興安

    近年來，雖然監(jiān)管部門持續(xù)加大對債券承銷報價的約束取得一定成效，但債券承銷費率“地板價”依然存在。為此，8月11日，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布《關(guān)于進一步加強債務(wù)融資工具承銷報價規(guī)范的通知》，明確建立債務(wù)融資工具承銷費率報備機制，將對承銷費率明顯低于行業(yè)公允水平的進行執(zhí)業(yè)質(zhì)量督導(dǎo)檢查，引導(dǎo)市場規(guī)范有序競爭。

    8月9日，廣發(fā)銀行公告顯示，其600億元金融債券項目中，申萬宏源的中選費率為0.0001%，中信建投的中選費率為0.000133%、國泰君安、招商銀行廣州分行中選費率均為0.0002%；華泰證券、廣發(fā)證券中選費率均為0.0003%。由此可見，6家中選主承銷商報價水平仍然偏低，若按申萬宏源的最低中選費率計算，600億元金融債券的承銷費只有6萬元。

    巨豐投顧投資顧問總監(jiān)郭一鳴對《證券日報》記者表示，債券承銷報價頻頻出現(xiàn)“地板價”，主要還是債券承銷門檻比較低，同行之間屬于完全競爭，加上承銷商搶占資源、擴大規(guī)模等多因素所致。

    中國銀行間市場交易商協(xié)會表示，部分承銷機構(gòu)為搶占市場份額，低價惡性競爭的亂象，甚至低于成本展業(yè)，既擾亂市場秩序，也難以保證執(zhí)業(yè)質(zhì)量，讓高技術(shù)含量、高價值的承銷工作異化為獲取市場份額的“通道業(yè)務(wù)”，既損害債券市場健康發(fā)展根基，也不利于金融市場改革深化。

    事實上，近年來，債券承銷費率持續(xù)走低。今年1月6日，6家券商中標(biāo)中國鐵投100億元公司債券承銷項目，承銷費報價最低為0.01%，最高為0.03%；今年2月份，嘉興銀行發(fā)布2021年無固定期限資本債券承銷服務(wù)項目成交公示，中金公司以1萬元報價成為成交候選人；去年，海南省發(fā)展控股有限公司的中期票據(jù)的中標(biāo)承銷費率遠(yuǎn)低于市場正常水平，低至十萬分之三，即承銷1億元債券只收3000元承銷費，預(yù)估承銷費收入遠(yuǎn)低于其業(yè)務(wù)開展平均成本；更為夸張的是，去年，廈門特房集團發(fā)布債券承銷中標(biāo)公示，其承銷費率只有千萬分之一，1億元債券只收10元承銷費，而且還要兩家機構(gòu)分。

    中南財經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長盤和林對《證券日報》記者表示，近年來，債券承銷機構(gòu)之間競爭激烈，部分債券承銷商重在參與，重在和客戶建立聯(lián)系，也有機構(gòu)是為了沖規(guī)模提高市場占有率，對于盈利訴求不高；而有些承銷商則認(rèn)為，有些企業(yè)信譽良好，且多為續(xù)期，承銷商盡調(diào)壓力小，所以即使報價低，成本還是可以覆蓋的。

    為約束低價債券承銷，相關(guān)部門已出臺多項政策，特別是今年4月7日，中國證券業(yè)協(xié)會出臺《公司債券承銷報價內(nèi)部約束指引》，明確承銷機構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立公司債券承銷報價的內(nèi)部約束制度，如果報價在內(nèi)部約束線以下的，承銷機構(gòu)應(yīng)當(dāng)履行內(nèi)部特批程序，然后在3個工作日內(nèi)向協(xié)會提交專項說明原因。今年6月份，中國證券業(yè)協(xié)會就《證券公司公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)能力評價辦法》修訂版征求意見，增加措施約束低價競爭，包括公司債券承銷報價內(nèi)部約束線指標(biāo)和規(guī)范競爭指標(biāo);引導(dǎo)弱化對承銷規(guī)模的過度重視，刪除了公司債券承銷金額指標(biāo);若項目質(zhì)量惡劣能力評價將被扣分。

    “部分承銷機構(gòu)低價惡性競爭，將造成風(fēng)險意識下降，給債券市場帶來潛在隱患。從行業(yè)角度看，應(yīng)該繼續(xù)加大約束，在市場化前提下，提升服務(wù)的質(zhì)量；從監(jiān)管角度看，因細(xì)化監(jiān)管范圍，出臺具體指導(dǎo)意見。”郭一鳴表示。