受訪專家表示，降低監(jiān)管對外部評級的依賴，將評級需求的主導(dǎo)權(quán)交還市場，是近年來評級行業(yè)監(jiān)管政策的重要方向

    本報記者 杜雨萌

    為進(jìn)一步提升市場主體使用外部評級的自主性，推動信用評級行業(yè)市場化改革，央行再推實(shí)質(zhì)性舉措。8月11日，央行發(fā)布公告稱，決定試點(diǎn)取消非金融企業(yè)債務(wù)融資工具（以下簡稱“債務(wù)融資工具”）發(fā)行環(huán)節(jié)信用評級的要求。

    “近年來，雖然我國信用評級行業(yè)取得較快發(fā)展，但也存在評級虛高、區(qū)分度不足等‘重市場份額、輕評級質(zhì)量’的問題，導(dǎo)致信用評級的風(fēng)險預(yù)警和投資定價功能未能得到有效發(fā)揮。”中信證券首席IFCC分析師明明告訴《證券日報》記者，疊加近期部分違約事件中有個別企業(yè)在違約前仍擁有高評級的現(xiàn)象，將一直被詬病的信用評級虛高問題，進(jìn)一步推上了輿論的浪尖。

    盡管信用評級質(zhì)量對我國債券市場健康發(fā)展發(fā)揮著頗為重要的作用，但評級行業(yè)的評級虛高、區(qū)分度不足、事前預(yù)警功能弱等問題，顯然又在一定程度上制約了我國債券市場的高質(zhì)量發(fā)展。

    據(jù)中國銀行研究院提供的數(shù)據(jù)顯示，2021年以來，債券市場融資功能顯著增強(qiáng)，截至8月10日，年內(nèi)債券市場融資規(guī)模達(dá)36.2萬億元，同比增長12.3%。但在債券規(guī)模繼續(xù)快速增長的同時，信用類債券違約事件卻時有發(fā)生。僅今年上半年，債券市場共有109只信用債發(fā)生違約，涉及債券余額1168億元，而其中就不乏一些“高評級高違約”案例。

    在此背景下，8月6日，央行等5部委發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)債券市場信用評級行業(yè)健康發(fā)展的通知》中特別提到，要降低監(jiān)管對外部評級的要求，擇機(jī)適時調(diào)整監(jiān)管政策關(guān)于各類資金可投資債券的級別門檻，弱化債券質(zhì)押式回購對外部評級的依賴，將評級需求的主導(dǎo)權(quán)交還市場。

    在東方金誠研究發(fā)展部副總經(jīng)理張伊君看來，降低監(jiān)管對外部評級的依賴，將評級需求的主導(dǎo)權(quán)交還市場，是近年來評級行業(yè)監(jiān)管政策的重要方向。

    例如，在今年上半年，銀行間市場交易商協(xié)會對于債務(wù)融資工具的評級機(jī)制就先后作出了調(diào)整。具體來看，1月底，銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具公開發(fā)行注冊文件表格體系（2020）》有關(guān)事項(xiàng)的補(bǔ)充通知稱，在申報環(huán)節(jié)，不強(qiáng)制要求企業(yè)提供債務(wù)融資工具信用評級報告及跟蹤評級安排座位申報材料要件。隨后，其在3月26日發(fā)布《關(guān)于實(shí)施債務(wù)融資工具取消強(qiáng)制評級有關(guān)安排的通知》指出，在發(fā)行環(huán)節(jié)取消債項(xiàng)評級報告強(qiáng)制披露要求，保留企業(yè)主體評級報告披露要求。不過，對企業(yè)發(fā)行債項(xiàng)本金和利息的清償順序，劣后于一般債務(wù)和普通債券等，可能引起債項(xiàng)評級低于主體評級情形的，企業(yè)仍需披露債項(xiàng)評級報告。

    明明稱，此次央行公告也是基于之前政策的確認(rèn)和補(bǔ)充。從市場影響看，無論是取消評級還是逐步走向取消強(qiáng)制評級，可能都會對2021年及之后信用債市場產(chǎn)生相對影響。尤其是未來新發(fā)債券面臨債券級別被收緊或無評級的風(fēng)險，而存量債券也面臨評級下調(diào)壓力，債券價格有下行風(fēng)險。

    而對于評級市場和機(jī)構(gòu)而言，張伊君預(yù)計，未來幾年將是評級市場需求的重塑期、評級機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型期和洗牌期。

    在他看來，隨著評級行業(yè)發(fā)展逐步由“監(jiān)管驅(qū)動”向“市場驅(qū)動”轉(zhuǎn)變，短期來看，評級機(jī)構(gòu)可能在收入、評級技術(shù)改進(jìn)等方面存有壓力。但未來隨著相關(guān)政策的落地，以及各項(xiàng)配套指引的完善，評級機(jī)構(gòu)的生存發(fā)展將更取決于投資人的認(rèn)可，會更加重視“聲譽(yù)機(jī)制”，這有助于行業(yè)更加重視評級質(zhì)量和產(chǎn)品服務(wù)，形成良性的行業(yè)競爭，推動評級行業(yè)在評級方法、模型等方面的不斷完善，更好發(fā)揮風(fēng)險揭示及定價功能，滿足資本市場信用服務(wù)新需求，從而推動信用評級行業(yè)健康發(fā)展。