受疫情影響，去年全球央行均保持較為寬松的貨幣政策。今年以來(lái)，隨著疫情影響減弱，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)成為主要看點(diǎn)，通脹擔(dān)憂等也隨之出現(xiàn)。一季度，巴西、土耳其、俄羅斯先后加息，成為疫情以來(lái)首先進(jìn)入加息周期的經(jīng)濟(jì)體。然而，由于疫情并未得到全面遏制，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平仍未恢復(fù)到疫情前水平，多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家央行宣布會(huì)繼續(xù)保持寬松的貨幣環(huán)境，全球央行在貨幣政策抉擇上，走到十字路口。

    3月以來(lái)，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)收緊政策的預(yù)期較為高漲，在最新一次會(huì)議紀(jì)要，美聯(lián)儲(chǔ)明確，將維持利率不變，調(diào)高通脹預(yù)期。為實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定的雙重目標(biāo)，在利率方面，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)決定將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間保持在0~0.25%的水平不變，直到實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)和通脹水平達(dá)到2%并在一段時(shí)間內(nèi)略微超過(guò)2%的目標(biāo)；將超額準(zhǔn)備金利率維持在0.1%；將主要信貸利率維持在0.25%水平。

    近期，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和目標(biāo)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，美聯(lián)儲(chǔ)將減少債券購(gòu)買(mǎi)。

    歐洲方面亦將維持利率不變，并加快緊急購(gòu)債速度。歐洲央行理事會(huì)決定，在利率方面，主要再融資利率、邊際借貸利率和存款利率均維持不變，水平分別是0、0.25%和-0.50%。同時(shí)，保持當(dāng)前或是更低的利率水平直到通脹前景穩(wěn)定收斂在充分接近但低于2%的水平上。在資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)方面，決定加快疫情緊急資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃（PEPP）購(gòu)買(mǎi)速度，并將根據(jù)市場(chǎng)情況靈活購(gòu)買(mǎi)，以防融資條件收緊。

    日本方面同樣表示將維持利率不變，澄清收益率區(qū)間。3月的議息會(huì)議上，日本央行決定，繼續(xù)維持政策利率在-0.1%的水平，同時(shí)將繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)必要數(shù)量且不設(shè)上限的日本政府債券，以使10年期日本國(guó)債收益率水平保持在0左右。

    近期，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）公布最新的全球經(jīng)濟(jì)展望，上調(diào)2021年全球GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)0.5個(gè)百分點(diǎn)至6.0%，并對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)前景更樂(lè)觀。同時(shí)，IMF總裁格奧爾基耶娃呼吁發(fā)達(dá)國(guó)家不要過(guò)快撤出寬松，因?yàn)槟菢訒?huì)對(duì)其他復(fù)蘇較慢的新興市場(chǎng)帶來(lái)壓力。

    與上述發(fā)達(dá)國(guó)家央行有所不同，出于對(duì)通貨膨脹升溫的擔(dān)憂，新興市場(chǎng)國(guó)家的代表性央行普遍選擇開(kāi)始加息。

    巴西央行貨幣政策委員會(huì)上個(gè)月宣布，將基準(zhǔn)利率從此前的2%提高0.75個(gè)百分點(diǎn)至2.75%。這是2015年以來(lái)巴西央行首次提高基準(zhǔn)利率。巴西央行貨幣政策委員會(huì)在對(duì)加息作出解釋時(shí)稱，由于未來(lái)一段時(shí)間對(duì)通貨膨脹的預(yù)期超出了貨幣政策水平的目標(biāo)，加息勢(shì)在必行。但盡管短期的通脹壓力被證明比預(yù)期的更為強(qiáng)勁和持久，但委員會(huì)仍然認(rèn)為當(dāng)前的沖擊是暫時(shí)的。

    3月19日，俄羅斯央行上調(diào)關(guān)鍵利率25個(gè)基點(diǎn)，從4.25%至4.5%，這是俄羅斯自2018年以來(lái)首次上調(diào)關(guān)鍵利率。主要是受俄羅斯國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求上升以及通貨膨脹率上升等因素影響，俄羅斯國(guó)內(nèi)通貨膨脹率從今年1月的5.2%上升至3月的5.8%。4月23日，俄羅斯央行意外將關(guān)鍵利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至5%，市場(chǎng)主流預(yù)期為加息25個(gè)基點(diǎn)至4.75%。

    此外，印度、馬來(lái)西亞、泰國(guó)等新興市場(chǎng)指標(biāo)均顯示，市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策收緊預(yù)期正在增強(qiáng)。除新興經(jīng)濟(jì)體外，部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的加息預(yù)期也在提前。

    浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超分析，3月美債收益率快速上行后，可能吸引部分資金從新興市場(chǎng)撤出，俄羅斯、巴西以及土耳其的貨幣均在3月下旬持續(xù)貶值。伴隨美國(guó)疫情的逐漸平復(fù)，加息預(yù)期逐漸提前，新興市場(chǎng)提前加息預(yù)防跨境資本流出，防止通脹與貨幣貶值的負(fù)螺旋也是新興市場(chǎng)國(guó)家逐漸啟動(dòng)加息潮的原因之一。