業(yè)內建議大灣區(qū)在跨境金融創(chuàng)新和監(jiān)管方面運用科技手段，引進創(chuàng)新監(jiān)管模式，促進跨境金融互聯互通。

    在日前召開的第二屆粵港澳大灣區(qū)金融發(fā)展論壇上，大灣區(qū)金融市場的互聯互通成為其中一個重要議題。廣東省地方金融監(jiān)管局局長何曉軍在論壇上透露，在大灣區(qū)金融市場互聯互通方面，粵港澳三地已在方向上達成共識。

    今年年初發(fā)布的《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展（00737）規(guī)劃綱要》對把粵港澳大灣區(qū)建設成國際金融樞紐，大力發(fā)展特色金融產業(yè)，有序推進金融市場互聯互通提出了相關的規(guī)劃和部署。其中包括：逐步擴大大灣區(qū)內人民幣跨境使用規(guī)模和范圍、擴大香港與內地居民和機構進行跨境投資的空間，穩(wěn)步擴大兩地居民投資對方金融產品的渠道，在依法合規(guī)前提下，有序推動大灣區(qū)內基金、保險等金融產品跨境交易，不斷豐富投資產品類別和投資渠道，建立資金和產品互通機制等等。

    然而，證券時報記者采訪了解到，當下粵港澳大灣區(qū)的跨境金融服務距離規(guī)劃提出的要求和愿景仍有不小距離，對此，業(yè)內建議大灣區(qū)在跨境金融創(chuàng)新和監(jiān)管方面運用科技手段，引進創(chuàng)新監(jiān)管模式，促進跨境金融的互聯互通。

    跨境投資需求很大

    實現卻不易

    “盡管目前已經在跨境金融方面放開了一定的口子，但能夠滿足港澳資金進入內地投資、貸款市場的比例仍比較低。”面對媒體采訪時，粵港澳大灣區(qū)研究院院長申明浩道出了粵港澳大灣區(qū)境內外資金流通的現狀。申明浩表示，調研發(fā)現，香港在銀行存款余額方面實際已經達到了10萬億元人民幣規(guī)模，但現在能夠流通到廣東的僅有千億元規(guī)模，因此存在“大資金小流通”的問題。

    但事實上，資金雙向交流的意愿卻非常強烈。“我們去年9月發(fā)了個港股打新的產品，沒怎么做宣傳，但很快規(guī)模就增長到10個億了。”在香港和內地都有投資業(yè)務的雷根基金總經理李金龍告訴記者，目前境內投資者投資境外資產的熱情依然非常高漲，他們的美元基金大多數投資者都是境內投資者，想借助他們的基金產品去境外資本市場做資產配置。

    雖然目前境內資金出海有專門的通道，但李金龍也坦言，有時候需求量大額度就會不夠用，而且申請時間有點長，跟企業(yè)資質有關系，想到境外投資的資金和機構必須提前了解政策和做好溝通。

    “內地投資者在內地直接投資境外的金融產品的渠道還是比較有限，且對投資者也有較高的門檻要求，內地投資者如果想依托香港開展更廣闊的投資或者是資產配置，就要在香港開戶并進行資產配置，這也不容易。”安永大中華區(qū)金融服務首席合伙人、候任首席執(zhí)行官、候任全球執(zhí)委會成員陳凱也指出。

    而對于境外資金進入境內投資，李金龍表示，目前看來投資情緒并不高。“其中有資產類別的問題，流動性資產如股票、債券，市場不是很好；固定資產的話，類別又不多；有些國際化的境內資產，也要面對匯率問題，匯率波動大的話收益就會受影響。”李金龍還提到，另一方面也出于滬港通和深港通的額度有時會出現階段性的不足。在記者采訪中，多位私募基金人士也提到這個問題，這使得境外資金投資A股市場的需求沒有得到充分滿足。

    資金的往來問題，也成為了想在大灣區(qū)內設立分公司的外資金融機構的一大掣肘。耀才證券執(zhí)行董事兼行政總裁許繹彬對記者表示，由于現行監(jiān)管條例尚未容許港資企業(yè)在大灣區(qū)內全資擁有相關的證券投資公司，所以無法在大灣區(qū)內開展業(yè)務，但如果國家政策有所放開，公司就會考慮在大灣區(qū)及全國開設營業(yè)點。“目前大灣區(qū)9個城市的資金往來仍然受制于外匯管理制度，未能做到全流通，所以即使在大灣區(qū)內設立分公司也會受此影響而無法開展業(yè)務。”許繹彬說。

    跨境金融服務

    互聯互通遇瓶頸

    《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》里還提到，要支持香港機構投資者按規(guī)定在大灣區(qū)募集人民幣資金投資香港資本市場，參與投資境內私募股權投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金。而在私募股權投資方面，投資機構卻略顯“有心無力”。

    “我們的基金大部分投向香港的項目，只有少部分是投向內地的。”香港天使投資人譚偉豪過去兩年投資了近20家初創(chuàng)企業(yè)，他告訴記者，在投資過程中也遇到了跨境的難題。“我們投資的香港公司成長后，都需要在內地開分公司，或者設立科研團隊和銷售團隊，需要給他們配置更多的資金，這個時候就會發(fā)現，人民幣的基金不太想投這類公司，因為公司主體是港資。”譚偉豪說，由于人民幣基金投向境外資產并不容易，即使投了，股權的轉換也是個問題。“可以想辦法跨過去，也可以申請，但時間比較長，投資機構很容易錯過投資機會，而創(chuàng)業(yè)企業(yè)也未必等得起。”

    而對于境外基金投資境內企業(yè)，相對來說資金進來比較容易，但是投完之后的退出路線卻不太明朗。“投進來后在境內上市是否有限制？收購合并等有沒有別的審查？境外基金是否享有同等待遇？這些都是吸引美元基金進來投資境內資產的考量因素。”譚偉豪告訴記者，對于小企業(yè)來說，搭建VIE架構也太麻煩，不搭建，美元基金又不太愿意投。“大灣區(qū)的企業(yè)如何能得到境內外資金的支持，一邊打境外市場，一邊有內地資本，可是現在兩邊資本共同投資會很難。”

    除了在支持兩地企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的私募股權投資上存在融合的困難外，粵港澳三地居民在金融服務的互聯互通上也同樣遇到瓶頸。比如，大灣區(qū)9個城市的居民要在香港設立銀行賬戶就遇到流程復雜、效率低下的問題。“內地居民基本都是通過間接開戶來香港設立賬戶的，遠程開戶則很復雜。”陳凱指出。

    另外，陳凱還指出了兩地在保險方面的差異，由于產品的定點、標準、資產端的投資渠道等的差別，部分保險產品的定價在內地和香港之間有很大的差異。“多年來內地有不少居民到香港購買保險，而且有很多在大灣區(qū)生活和工作，目前港澳的保險還是不能在內地提供，這也不便于在內地的居民續(xù)?；蛘呤菍Ρ芜M行理賠或者是投訴。”陳凱說。

    科技手段+“監(jiān)管沙盒”

    力推大灣區(qū)金融合作

    盡管粵港澳大灣區(qū)在粵港澳三地的金融市場互聯互通上存在不少制約因素，但多位受訪人士都認為，打通三地資產端和資金端之間的通道，給予三地金融市場更多的合作和交流機會，無論對大灣區(qū)的居民還是企業(yè)來說，都非常有必要。

    李金龍認為，未來人民幣國際化是必然的趨勢，而加快人民幣國際化的進程離不開香港的助力；此外，內地財富有強烈的實現全球化資產配置的需求，而境外投資者也需要在內地這個快速發(fā)展的新興市場中尋找更多的投資標的。而一切都有待政策給予更多的空間。

    站在大灣區(qū)內企業(yè)發(fā)展的角度來看，譚偉豪認為，大灣區(qū)企業(yè)應該具備國際化視野和走國際化路線，這個過程則需要在國際市場上采購人才和技術，如果有境外資金的支持，企業(yè)進行國際采購就便利很多，反之，如果純粹是人民幣資金，去拓展海外市場進行海外收購等，資金出海就有很大障礙。“如果允許一只基金登記兩個幣種的話，這只基金就可以同時投資境內外資產了，但現在不行，希望能有所突破。”

    在陳凱看來，當前這種跨境金融遇到的問題，跟國際上其他灣區(qū)有很大不同，主要是因為粵港澳大灣區(qū)跨越了三個地區(qū)，三個地區(qū)分別有不同的稅區(qū)，不同的法律制度，以及不同的金融體系和資產貨幣。因此，粵港澳大灣區(qū)要做到真正的互聯互通，有賴于大灣區(qū)三地在市場資源、開放程度、金融監(jiān)管等方面上有所突破。

    “大灣區(qū)的金融合作發(fā)展，本身講，是一個動態(tài)演進的過程，制度的對接，監(jiān)管的協調，市場的聯通以及機構方面的互設和認證方面都需要時間和資源來實施。”陳凱認為，在這個過程當中，一方面可以運用區(qū)塊鏈、大數據、人工智能等科技手段，促進跨境金融服務的合作和創(chuàng)新；另一方面，目前大灣區(qū)跨境金融創(chuàng)新和合作的配套機制相對較少，可以去借鑒國際上的實踐，考慮在大灣區(qū)的金融監(jiān)管中引入“監(jiān)管沙盒”機制，這在新加坡和香港等地區(qū)已經在推行，目的是為了通過主動合理地放寬監(jiān)管規(guī)定，減少金融創(chuàng)新的規(guī)則障礙，鼓勵更多的創(chuàng)新方案積極主動地由想法變成現實，在此過程中，能夠實現金融創(chuàng)新與有效管控風險的雙贏局面。