金融機構(gòu)破產(chǎn)法為何遲遲沒有出臺？“第三支箭”——民企股權(quán)融資支持工具何時亮相？資管新規(guī)實施以來效果如何？金融業(yè)綜合統(tǒng)計試點工作情況怎么樣？票據(jù)融資如何發(fā)揮積極作用？怎樣完善政策性融資擔保體系建設(shè)？公募REITs市場發(fā)展空間有多大？兩會期間，來自央行系統(tǒng)的六位全國人大代表就上述熱點話題，接受了中國證券報記者的專訪。

    朱蘇榮：票據(jù)套利將受到嚴格問責和處罰

    全國人大代表、中國人民銀行沈陽分行黨委書記、行長兼國家外匯管理局遼寧省分局局長朱蘇榮近日接受中國證券報記者專訪時表示，近期票據(jù)融資增長較快主要受市場主體偏好、票據(jù)融資利率降低及季節(jié)性因素的影響，企業(yè)通過票據(jù)貼現(xiàn)和結(jié)構(gòu)性存款的組合從銀行套利的行為只是個別現(xiàn)象。票據(jù)業(yè)務(wù)辦理應(yīng)根據(jù)票據(jù)法以及相關(guān)規(guī)定進行；同時金融機構(gòu)應(yīng)認真履行盡職調(diào)查、審核、審批職責，并按照業(yè)務(wù)實質(zhì)完善績效考核機制，確保資金有效服務(wù)實體經(jīng)濟。未來在經(jīng)濟主體風險偏好和市場利率較低的情況下，票據(jù)業(yè)務(wù)仍會在企業(yè)融資中發(fā)揮重要作用。

    加強對票據(jù)業(yè)務(wù)監(jiān)管

    中國證券報：近期以來，票據(jù)融資高增長的原因是什么？當前票據(jù)套利空間有哪些？

    朱蘇榮：票據(jù)融資增長較快主要受以下幾方面因素影響：

    一是和市場主體偏好密切相關(guān)。從金融機構(gòu)的角度來講，經(jīng)濟存在下行壓力的情況下，金融機構(gòu)風險偏好較低，對中長期貸款的發(fā)放更為審慎；從企業(yè)角度來講，票據(jù)簽發(fā)手續(xù)便利、期限方式靈活、流動性高，并且在解決賬款拖欠方面的優(yōu)勢明顯，是中小企業(yè)的重要融資渠道。

    二是票據(jù)融資利率降低。一般而言，票據(jù)融資利率走勢貼近于市場利率，在流動性充裕、市場利率低位運行的背景下，票據(jù)貼現(xiàn)利率不斷下降，票據(jù)融資的成本優(yōu)勢明顯。

    三是季節(jié)性因素影響。臨近春節(jié)，企業(yè)結(jié)算需求較多，開票需求也隨之上升。從歷年情況來看，年初票據(jù)業(yè)務(wù)增長量一般高于全年平均值。

    由于個別時點票據(jù)貼現(xiàn)利率和結(jié)構(gòu)性存款利率倒掛，存在個別企業(yè)通過票據(jù)貼現(xiàn)和結(jié)構(gòu)性存款的組合從銀行套利的行為，銀行也因此增加了一般性存款并改善了流動性指標，但這只是個別現(xiàn)象。

    中國證券報：未來對票據(jù)監(jiān)管可以從哪些方面入手？如何消除套利空間？

    朱蘇榮：票據(jù)業(yè)務(wù)辦理應(yīng)根據(jù)票據(jù)法以及相關(guān)規(guī)定進行；同時金融機構(gòu)應(yīng)認真履行盡職調(diào)查、審核、審批職責，并按照業(yè)務(wù)實質(zhì)完善績效考核機制，確保資金有效服務(wù)實體經(jīng)濟，防止資金“空轉(zhuǎn)”。

    應(yīng)當看到，近期金融監(jiān)管部門已經(jīng)加強了對票據(jù)業(yè)務(wù)的監(jiān)管，票據(jù)套利將受到嚴格問責和處罰；市場利率定價自律機制也對結(jié)構(gòu)性存款利率定價進行了指導；部分銀行開始對票據(jù)業(yè)務(wù)進行自查，并縮小了票據(jù)貼現(xiàn)利率和結(jié)構(gòu)性存款利率的利差，這都將大大減少票據(jù)套利行為的空間和動機。

    票據(jù)業(yè)務(wù)仍將發(fā)揮重要作用

    中國證券報：監(jiān)管是否會“一刀切”？未來應(yīng)該如何引導和發(fā)揮票據(jù)融資的作用？

    朱蘇榮：未來一段時間，在經(jīng)濟主體風險偏好和市場利率較低的情況下，票據(jù)業(yè)務(wù)仍會在企業(yè)融資中發(fā)揮重要作用。應(yīng)繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，促進貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，既要防止貨幣條件過緊引發(fā)風險，也要防止大水漫灌加劇扭曲和積累風險，繼續(xù)發(fā)揮好貨幣政策的結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用，引導金融機構(gòu)將貸款投向?qū)嶓w經(jīng)濟和中小微企業(yè)，特別是向中長期貸款方向加大力度，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和打贏防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn)創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境，引導宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行、長期向好。

    中國證券報：未來在推進利率市場化改革上，還有哪些著力點？

    朱蘇榮：下一步，應(yīng)繼續(xù)深化利率市場化改革，逐步推動利率“兩軌合一軌”。一是強化央行政策利率體系的引導功能，完善利率走廊機制，增強利率調(diào)控能力，重點疏通政策利率向市場利率和信貸利率的傳導，提升金融機構(gòu)貸款定價能力，適度增強市場競爭，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。二是繼續(xù)培育市場基準利率和完善國債收益率曲線，健全市場化的利率形成機制。三是積極推動存單市場有序發(fā)展，發(fā)揮好大額存單承接理財資金、結(jié)構(gòu)性存款的作用。同時，規(guī)范存款創(chuàng)新和資管產(chǎn)品，維護市場競爭秩序。

    王玉玲：民企股權(quán)融資支持工具設(shè)立方案已研究制定

    全國人大代表、中國人民銀行武漢分行黨委書記、行長兼國家外匯管理局湖北省分局局長王玉玲近日在接受中國證券報記者專訪時表示，人民銀行已會同相關(guān)部門研究制定了民營企業(yè)股權(quán)融資支持工具設(shè)立方案。

    加大對民營和小微企業(yè)金融支持力度

    中國證券報：當前“第二支箭”（民營企業(yè)債券融資支持工具）落實情況如何？“第三支箭”（民營企業(yè)股權(quán)融資支持工具）預(yù)計在何時推出？

    王玉玲：2018年底以來，人民銀行武漢分行搶抓設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具的政策機遇，邀請交易商協(xié)會和中債增進公司來武漢進行業(yè)務(wù)對接，遴選8家優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)納入首批名單，目前已有2只支持工具成功發(fā)行，支持九州通醫(yī)藥、人福醫(yī)藥均成功發(fā)行5億元超短期融資券，在中西部處于領(lǐng)先地位。

    據(jù)了解，人民銀行已會同相關(guān)部門研究制定了民營企業(yè)股權(quán)融資支持工具設(shè)立方案。人民銀行將根據(jù)經(jīng)濟金融形勢發(fā)展變化需要，按程序報批國務(wù)院后實施。

    中國證券報：下一步監(jiān)管部門如何提升對民營企業(yè)的服務(wù)質(zhì)效？

    王玉玲：下一步人民銀行將繼續(xù)加大對民營和小微企業(yè)金融支持力度。

    一是繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動性合理充裕。繼續(xù)積極運用定向降準、再貸款再貼現(xiàn)、宏觀審慎評估等政策工具，引導金融機構(gòu)對小微企業(yè)實施精準滴灌。二是督促商業(yè)銀行加大內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價支持，完善獎勵機制、安排專項費用、增強績效考核傾斜，加大盡職免責落實力度，提升客戶獲取和風控能力。三是用好信貸、債券和股權(quán)“三支箭”。四是推動發(fā)揮國家融資擔?；鹱饔?，推動地方完善貸款風險補償和分擔機制。五是加快建設(shè)區(qū)域性小微企業(yè)信用信息共享平臺，緩解銀企信息不對稱。

    推進資管新規(guī)穩(wěn)妥有序?qū)嵤?/p>

    中國證券報：在加大金融服務(wù)的同時，應(yīng)如何做好防風險工作？下一步整治亂象的重點是什么？

    王玉玲：經(jīng)過一年多的集中整治，已經(jīng)暴露的金融風險正得到有序處置，宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，金融風險總體收斂。當前我國經(jīng)濟金融運行整體穩(wěn)健，但面臨的不確定因素仍然較多。我們既要保持戰(zhàn)略定力，又要把握好節(jié)奏力度。

    一是保持戰(zhàn)略定力，穩(wěn)住宏觀杠桿率。要堅持結(jié)構(gòu)性去杠桿的基本思路，穩(wěn)妥處理地方政府債務(wù)風險，繼續(xù)推動產(chǎn)能出清、債務(wù)出清、“僵尸企業(yè)”出清。

    二是妥善應(yīng)對外部重大不確定因素對金融市場的沖擊。強化金融市場運行監(jiān)測，扎實做好“六穩(wěn)”工作，充實應(yīng)對外部沖擊的“工具箱”，防止金融市場過度波動和風險跨市場傳染共振。

    三是加強政策協(xié)調(diào)，繼續(xù)有序化解各類金融風險。既要防范化解存量風險，也要防范各種“黑天鵝”事件，保持股市、債市、匯市平穩(wěn)健康發(fā)展。清理整頓金融秩序，堅決取締非法金融活動。加強金融領(lǐng)域的準入管理，清理整頓無照經(jīng)營或超范圍經(jīng)營。繼續(xù)扎實推進互聯(lián)網(wǎng)金融清理整頓工作，完善監(jiān)管規(guī)則。

    四是深化金融監(jiān)管改革，彌補監(jiān)管短板。推動金融機構(gòu)資管業(yè)務(wù)平穩(wěn)轉(zhuǎn)型并落實配套政策，加強非金融企業(yè)投資金融機構(gòu)的監(jiān)管。出臺金融控股公司監(jiān)管政策，盡快推出《關(guān)于完善系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)監(jiān)管的指導意見》相關(guān)配套實施細則，統(tǒng)籌監(jiān)管重要金融基礎(chǔ)設(shè)施。完善存款保險制度功能，探索金融機構(gòu)風險市場化處置機制。

    五是提升金融領(lǐng)域激勵機制的有效性，強化正向激勵機制，營造鼓勵擔當、盡職盡責、積極進取的氛圍，充分調(diào)動各方面積極性，共同做好各項工作。

    2019年仍要堅持不懈治理金融市場亂象，一是要進一步遏制違法違規(guī)經(jīng)營行為；二是有序化解影子銀行風險；三是要依法處置高風險機構(gòu)；四是嚴厲打擊非法金融活動和穩(wěn)步推進互聯(lián)網(wǎng)金融和網(wǎng)絡(luò)借貸風險專項整治。

    中國證券報：資管新規(guī)實施以來的效果如何？對于銀行業(yè)在此過程中遇到的問題，監(jiān)管部門該如何解決？

    王玉玲：資管新規(guī)實施以來，金融機構(gòu)認真落實，著力開展整改和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，相關(guān)風險顯著收斂，不規(guī)范的影子銀行業(yè)務(wù)得到初步遏制。一是資管業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)中有降，過快無序增長的勢頭得到控制。二是金融機構(gòu)通道業(yè)務(wù)收縮，高風險行為顯著收斂。三是向房地產(chǎn)、地方政府融資平臺公司等限制性行業(yè)的融資減少，符合宏觀調(diào)控方向和要求。同時，金融管理部門根據(jù)經(jīng)濟金融形勢和市場變化，實事求是做出適當政策安排，穩(wěn)定市場預(yù)期，引導金融機構(gòu)依法合規(guī)開展業(yè)務(wù)，為實體經(jīng)濟提供必要的融資補充。下一步，央行將繼續(xù)會同金融監(jiān)管部門推進資管新規(guī)穩(wěn)妥有序?qū)嵤?。一是繼續(xù)支持商業(yè)銀行多渠道補充資本；對需要回表的存量非標資產(chǎn)，在MPA考核時，合理調(diào)整有關(guān)參數(shù)，發(fā)揮其逆周期作用，支持符合條件的表外資產(chǎn)回表。二是加快推動銀行理財子公司的設(shè)立，加快符合資管新規(guī)的新產(chǎn)品發(fā)行，盡快推出標準化債權(quán)類資產(chǎn)認定細則，發(fā)揮資管資金對實體經(jīng)濟的融資支持作用。三是持續(xù)關(guān)注金融市場運行動態(tài)，評估資管業(yè)務(wù)整改和發(fā)展情況，及時總結(jié)分析問題和建議，進一步豐富和完善政策儲備。

    白鶴祥：盡快制定出臺金融機構(gòu)破產(chǎn)法

    全國人大代表、中國人民銀行廣州分行黨委書記、行長，國家外匯管理局廣東省分局局長白鶴祥近日在接受中國證券報記者專訪時表示，考慮到金融機構(gòu)破產(chǎn)的特殊性和較大的風險外溢性，應(yīng)盡快制定出臺我國金融機構(gòu)破產(chǎn)法，越早推出越有利于金融安全，也越有利于激發(fā)金融活力，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力。同時，盡快建立符合國情的金融機構(gòu)有序退出長效機制。

    現(xiàn)有存款保險制度無法代替破產(chǎn)制度

    中國證券報：金融機構(gòu)破產(chǎn)法為何沒有推出？

    白鶴祥：當前金融機構(gòu)破產(chǎn)法沒有出臺的主要原因，包括以下三方面：一是認識上存在分歧。實務(wù)中，對于金融機構(gòu)破產(chǎn)是否適用企業(yè)破產(chǎn)法的一般程序，還是應(yīng)當根據(jù)金融機構(gòu)的特性實施特殊處置，相關(guān)部門和學者并未形成統(tǒng)一意見。存款保險條例頒布后，有觀點認為，存款保險條例的實施，可確保在金融機構(gòu)陷入財務(wù)困境時，保護存款人的基本利益，可有效應(yīng)對金融機構(gòu)破產(chǎn)的特殊風險，無需再出臺金融機構(gòu)破產(chǎn)法。然而，存款保險條例針對的是吸收存款類的金融機構(gòu)，未涵蓋所有類型的金融機構(gòu)。

    二是立法須綜合考量。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，與一般行業(yè)相比，金融行業(yè)的特殊性使其在經(jīng)營產(chǎn)品和公共服務(wù)等方面區(qū)別于其他企業(yè)，金融機構(gòu)破產(chǎn)涉及普通金融消費者、投資者、債權(quán)人、債務(wù)人等眾多法律關(guān)系，破產(chǎn)債務(wù)涉及公眾存款、投保金、信托財產(chǎn)、證券類投資、保證金、投資人、職工利益等多個方面。金融機構(gòu)破產(chǎn)法立法需要結(jié)合我國國情、現(xiàn)有的普通破產(chǎn)制度、金融機構(gòu)破產(chǎn)處置法律法規(guī)等相關(guān)情況綜合考量、制定。

    三是受宏觀經(jīng)濟周期的影響。此前我國經(jīng)濟形勢較好，金融機構(gòu)發(fā)展勢頭良好，金融風險未充分暴露，表面上金融機構(gòu)破產(chǎn)概率較小，導致金融業(yè)對于建立完善的金融機構(gòu)破產(chǎn)制度，以應(yīng)對金融機構(gòu)破產(chǎn)問題的緊迫性認識不足。

    金融機構(gòu)破產(chǎn)是一個非常敏感的領(lǐng)域，一定要轉(zhuǎn)變觀念，真正做到居安思危。事實上，目前我國經(jīng)濟下行壓力較大，金融業(yè)競爭加劇，有金融機構(gòu)出現(xiàn)風險、經(jīng)營失敗乃至破產(chǎn)等現(xiàn)象將難以避免，而現(xiàn)有的存款保險制度仍無法代替破產(chǎn)制度?？紤]到金融機構(gòu)破產(chǎn)的特殊性和較大的風險外溢性，因此，應(yīng)盡快制定出臺我國金融機構(gòu)破產(chǎn)法。

    明確對高風險金融機構(gòu)高管追責措施

    中國證券報：在清退高風險機構(gòu)的同時，如何保證投資者利益？

    白鶴祥：保護投資者利益是一項復雜的系統(tǒng)性工程，也是增強投資者信心、促進金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要前提。目前，存款保險基金和證券投資者保護基金、中國信托業(yè)保障基金等行業(yè)基金在相關(guān)金融機構(gòu)運營失敗或遭遇重大困難時，將對存款人以及相關(guān)投資者進行適當賠付。同時，金融機構(gòu)破產(chǎn)法也可以從以下四方面對存款人和投資者的利益進行更進一步的保護：一是加強對高風險金融機構(gòu)的早期識別與早期干預(yù)。這是高風險金融機構(gòu)處置與退出機制的關(guān)鍵一環(huán)，高風險金融機構(gòu)發(fā)現(xiàn)的越早，處置的成本和難度就越低，也越有利于遏制風險的傳染和蔓延。二是妥善運用“購買與承接”等市場化處置手段，最大程度降低處置成本，提高處置效率。三是充分發(fā)揮股東和債權(quán)人的自我救助作用，建立股東和債權(quán)人自救機制，增強資本與債權(quán)的損失吸收能力。四是明確對高風險金融機構(gòu)高管的追責措施，從薪酬、股權(quán)以及行政手段和刑事手段四方面對相關(guān)高管進行追責，促使金融機構(gòu)高管盡職履責，防范單純追求利潤而罔顧風險的行為。

    總而言之，賠付存款人和投資者僅是事后的救濟行為，通常都有一定的額度限制，唯有提前防范高風險金融機構(gòu)的出現(xiàn)，并在高風險金融機構(gòu)退出時建立成本低、效率高的破產(chǎn)制度，才能將存款人和投資者利益保護落到實處。

    建立金融機構(gòu)有序退出長效機制

    中國證券報：金融機構(gòu)的破產(chǎn)范圍如何界定？哪些機構(gòu)應(yīng)該退出市場？

    白鶴祥：金融機構(gòu)破產(chǎn)，其涉及范圍應(yīng)當較廣，除了有人民銀行以及銀保監(jiān)會、證監(jiān)會等金融管理部門明確監(jiān)管的機構(gòu)外，還應(yīng)涵蓋貨幣市場、外匯市場、證券市場、債券市場、保險市場、信托市場在內(nèi)的中介機構(gòu)以及新興的、綜合性的金融控股公司等機構(gòu)，以及境外金融機構(gòu)在中國設(shè)立的金融主體。

    金融機構(gòu)退出市場的原因與一般企業(yè)不同，除了清償能力不足或資不抵債時必須退出市場外，對于經(jīng)金融管理部門認定，存在重大風險外溢、發(fā)展嚴重失控、涉嫌重大違法違規(guī)等情況的金融機構(gòu)，也可以由金融管理部門依法勒令退出市場。

    中國證券報：未來如何建立金融機構(gòu)有序退出的長效機制？

    白鶴祥：金融體系特別是銀行體系中存在廣泛的信息不對稱和道德風險問題，設(shè)計激勵相容的風險防范和處置機制，建立金融機構(gòu)有序退出的長效機制，能夠增強金融體系的穩(wěn)健性。理論和實踐表明，金融監(jiān)管難以完全避免金融機構(gòu)經(jīng)營失敗，對于瀕臨倒閉或倒閉的金融機構(gòu)，應(yīng)當構(gòu)建有效的處置機制，確保其恢復正常運營或順暢退出市場，降低對整個金融體系的沖擊，真正實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，最大程度地保護存款人利益和金融市場的穩(wěn)定。

    我國可通過出臺金融機構(gòu)破產(chǎn)法，立足于風險的早發(fā)現(xiàn)和少發(fā)生，注重防范道德風險、強化市場紀律，建立激勵約束機制，通過良好的制度設(shè)計對金融風險進行有效識別和疏導，并通過改善治理機制理順市場主體的權(quán)、責、利關(guān)系，盡快建立符合我國國情的金融機構(gòu)有序退出長效機制?？傊?，越早推出金融機構(gòu)破產(chǎn)法越有利于金融安全，也越有利于激發(fā)金融活力，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力。

    周曉強：新型抵押融資仍有政策引導空間

    全國人大代表、中國人民銀行成都分行黨委書記、行長，國家外匯管理局四川省分局局長周曉強近日在接受中國證券報記者專訪時建議，加大對政策性擔保公司發(fā)展的支持力度。他同時認為，新型抵押融資在產(chǎn)權(quán)制度建設(shè)、抵押登記、價值評估、抵押資產(chǎn)處置等方面還有進一步的政策引導空間。

    加大對政策性擔保公司發(fā)展支持力度

    中國證券報：對于完善政策性融資擔保體系建設(shè)，有哪些建議？

    周曉強：一是處理好政策性擔保公司和民營擔保公司之間的關(guān)系。發(fā)展政策性擔保公司，應(yīng)當突出其引導引領(lǐng)作用，重點為特定產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供融資擔保支持和為民營擔保公司提供再擔保支持，不能完全用政策性擔保公司取代民營性擔保公司，兩者的關(guān)系應(yīng)當是各有側(cè)重、互為補充?？蓪⒄咝該I(yè)務(wù)重點放在再擔保業(yè)務(wù)和民營擔保公司不愿進入的行業(yè)和領(lǐng)域，著眼于增強整個擔保系統(tǒng)穩(wěn)健性。

    二是增加財政投入，加大對政策性擔保公司發(fā)展的支持力度。受前幾年擔保行業(yè)風險集中爆發(fā)影響，擔保市場仍處于恢復過程中。中央對深化民營小微金融服務(wù)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提出了更高的要求，大力發(fā)展政策性擔保公司發(fā)展，有利于快速修復擔保市場，積極支持民營小微企業(yè)信用擴張。應(yīng)進一步加大對擔保、再擔保的財政支持力度，通過財政增資注資、保費補貼、業(yè)務(wù)補助等方式鼓勵政策性擔保業(yè)務(wù)發(fā)展，推動銀保之間加強合作。

    三是走專業(yè)化和規(guī)?；陌l(fā)展道路，增加政策性擔保公司放大倍數(shù)。政策性擔保公司追求穩(wěn)健經(jīng)營是十分必要的，但追求穩(wěn)健經(jīng)營的方式不應(yīng)是簡單地提高被擔保企業(yè)的準入門檻，而是應(yīng)當提高自身對風險的識別和管理能力，專業(yè)化、規(guī)?；翘岣哒咝該９窘?jīng)營風險能力和水平的有效方式。專業(yè)化發(fā)展方向，既體現(xiàn)了政策性擔保公司對特定行業(yè)發(fā)展的支持，也有利于擔保公司充分了解特定行業(yè)和企業(yè)；規(guī)?；l(fā)展方向，解決了目前政策性融資擔保公司小而分散、對市場的引導作用不強等問題，規(guī)模上去了，也有利于政策性擔保公司吸引更多的優(yōu)秀人才，對于促進公司治理、提高經(jīng)營水平具有積極意義。

    四是推廣新型銀擔合作模式。以往銀擔合作由擔保公司承擔100%風險，造成擔保行業(yè)風險集中度過高，其爆發(fā)的風險也容易向銀行機構(gòu)傳導。新型銀擔合作模式下，擔保公司和銀行按一定比例共同分擔風險，還可進一步引入政府擔?；?、再擔保等合作方，形成市場化、多元化的風險分擔體系，增強金融系統(tǒng)的穩(wěn)健性和風險吸收能力，切實避免道德風險。

    培育新型抵押資產(chǎn)流轉(zhuǎn)交易市場

    中國證券報：新型抵押融資配套政策方面還有哪些空間，政策應(yīng)該如何引導？

    周曉強：新型抵押融資主要在產(chǎn)權(quán)制度建設(shè)、抵押登記、價值評估、抵押資產(chǎn)處置等方面還有進一步的政策引導空間。

    首先，應(yīng)當積極推進產(chǎn)權(quán)制度改革，規(guī)范明晰的產(chǎn)權(quán)制度是推廣新型抵押融資產(chǎn)品的前提。2015年，經(jīng)全國人大常委會授權(quán)，全國部分地區(qū)啟動了農(nóng)村“兩權(quán)”（農(nóng)村承包土地的經(jīng)營權(quán)、農(nóng)民住房財產(chǎn)權(quán)）抵押貸款試點。隨著農(nóng)村承包土地“三權(quán)分置”改革順利推進，基本掃除農(nóng)村承包土地的經(jīng)營權(quán)抵押貸款的法律障礙，農(nóng)村承包土地的經(jīng)營權(quán)抵押貸款已具備向全國推廣的初步條件。但由于農(nóng)村宅基地“三權(quán)分置”改革還未完成，農(nóng)民住房財產(chǎn)權(quán)抵押貸款還在穩(wěn)慎探索過程中，尚不具備在全國全面推廣條件，相關(guān)工作將與農(nóng)村宅基地“三權(quán)分置”改革同步推進。產(chǎn)權(quán)制度改革進展決定了這兩項權(quán)利抵押的進展。

    其次，新型抵押品抵押登記難題天然存在，重點應(yīng)當放在提高抵押登記效率、推廣動產(chǎn)融資統(tǒng)一登記系統(tǒng)。“新型”就意味著沒有成熟的、便捷的抵押登記體系，如在建工程抵押、動產(chǎn)抵押、債權(quán)抵押等均面臨這樣的問題。為提高抵押登記的便捷性，應(yīng)當深入推動“最多跑一次”改革，銀行機構(gòu)也應(yīng)積極參與，通過“一次受理、聯(lián)合審批”提高抵押登記效率。針對動產(chǎn)質(zhì)押、債權(quán)質(zhì)押，應(yīng)當積極推廣征信中心的動產(chǎn)融資統(tǒng)一登記系統(tǒng)，同時促進動產(chǎn)信息系統(tǒng)互聯(lián)互通，推進統(tǒng)一平臺建設(shè)。此外，第三方倉儲監(jiān)管抵押融資也是解決動產(chǎn)抵押融資的有效方式之一。

    第三，價值評估難制約了新型抵押融資產(chǎn)品進一步推廣，應(yīng)當進一步推動專業(yè)化的評估體系建設(shè)。如在知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資方面，對于專利權(quán)、商標權(quán)和著作權(quán)很難評估出公允的、各方認可的價值，不清楚抵押物價值就沒辦法評估信貸風險敞口，更難以對不良信貸資產(chǎn)的抵押物進行處置變現(xiàn)。應(yīng)當建立抵押資產(chǎn)評估全鏈條管理體系，制定完善知識產(chǎn)權(quán)等新型抵押品的價值評估操作規(guī)范，建立評估專家?guī)?，大力支持第三方評估機構(gòu)發(fā)展。此外可考慮讓評估公司參與對新型抵押融資產(chǎn)品的融資擔保，分擔部分信貸風險，切實為評估結(jié)果負責。

    第四，培育規(guī)范成熟的新型抵押資產(chǎn)流轉(zhuǎn)交易市場，解決抵押資產(chǎn)變現(xiàn)難。抵押資產(chǎn)如不能變現(xiàn)便失去了抵押的意義。如部分地區(qū)在推進統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展改革試點過程中，開始推動農(nóng)村集體資產(chǎn)量化入股，賦予農(nóng)村集體資產(chǎn)股份權(quán)能。但由于農(nóng)村集體資產(chǎn)的特殊性，農(nóng)村集體資產(chǎn)股份交易仍然缺乏開放透明的交易規(guī)則和規(guī)范統(tǒng)一的交易市場，導致農(nóng)村集體資產(chǎn)股份難以抵押融資。加大市場的培育力度，為金融機構(gòu)提供有效的退出機制，是解決抵押資產(chǎn)變現(xiàn)難的關(guān)鍵所在。

    陳建華：建立符合國情的公募REITs基礎(chǔ)市場機制

    全國人大代表、中國人民銀行石家莊中心支行黨委書記、行長兼國家外匯管理局河北省分局局長陳建華近日在接受中國證券報記者專訪時表示，房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）是貫徹落實“租購并舉”、“房住不炒”改革方向的重要手段，未來發(fā)展空間極為廣闊。目前，我國發(fā)行公司型和基金型的公募REITs均存在一定障礙。推動數(shù)萬億元體量的REITs公募市場建設(shè)和發(fā)展，需從法律、稅收、監(jiān)管、融資和投資者等角度開展一系列改革和創(chuàng)新，建立符合我國國情的公募REITs基礎(chǔ)市場機制。

    公募REITs發(fā)展空間廣闊

    中國證券報：我國REITs市場為什么發(fā)展得較為緩慢？

    陳建華：REITs作為國際上比較成熟的房地產(chǎn)租賃行業(yè)融資模式，是落實“租購并舉”、“房住不炒”改革方向的重要手段。發(fā)達經(jīng)濟體中REITs已經(jīng)相當普遍，目前已有37個國家推行立法并發(fā)行。據(jù)測算，我國公募REITs市場規(guī)模未來可達到4萬億元，發(fā)展空間極為廣闊。

    從國際經(jīng)驗來看，公募REITs分為公司型和基金型兩種。目前，我國發(fā)行這兩種公募REITs均存在一定障礙。一是對于公司型REITs公募發(fā)行，我國公司法、證券法均沒有REITs公司上市的專門規(guī)定，REITs設(shè)立時物業(yè)持有公司需要繳納30%-60%的土地增值稅，導致REITs產(chǎn)品稅負成本過高。同時，存在物業(yè)持有公司和投資人股息所得均需繳納所得稅的雙重征稅問題，使國內(nèi)REITs產(chǎn)品收益率缺乏市場競爭力。二是對于基金型REITs公募發(fā)行，由于基金法的相關(guān)規(guī)定，導致公募基金無法投資于非上市物業(yè)持有公司股權(quán)。

    由于支持公募REITs發(fā)展的政策體系不健全，國內(nèi)大多采用資產(chǎn)支持證券模式創(chuàng)制流動性差、發(fā)行成本高的私募類REITs產(chǎn)品。這類產(chǎn)品投資者范圍較小，結(jié)構(gòu)設(shè)計復雜，無法滿足日趨擴張的房地產(chǎn)租賃市場融資需求。

    開展一系列改革和創(chuàng)新

    中國證券報：未來應(yīng)從哪些方面加強公募REITs的市場建設(shè)？

    陳建華：推動數(shù)萬億體量的REITs公募市場建設(shè)和發(fā)展，需要從法律、稅收、監(jiān)管、融資和投資者等角度開展一系列改革和創(chuàng)新，建立符合國情的公募REITs基礎(chǔ)市場機制。

    一是搭建REITs法律政策體系。借鑒美國、日本、新加坡等國經(jīng)驗，出臺我國REITs專門法律或?qū)ΜF(xiàn)有公司法、證券法等進行增補，明確REITs投資要求、收益來源和最低收益分配比例等內(nèi)容，劃定REITs作為投資租賃類房地產(chǎn)項目持續(xù)運營獲得租金收入屬性；列明REITs組織形式、公募發(fā)行條件、信息披露要求等內(nèi)容，搭建REITs公募發(fā)行法律政策框架。

    二是出臺專門稅收政策。依據(jù)“稅收中性”原則出臺與REITs相適應(yīng)的稅收政策，明確REITs設(shè)立不涉及不動產(chǎn)轉(zhuǎn)移行為，減免或遞延征收土地增值稅；減免REITs公司需要繳納的企業(yè)所得稅，避免重復征稅，提升REITs產(chǎn)品的市場吸引力。

    三是建立監(jiān)管與自律機制。建立REITs備案、定期報告和信息披露機制，嚴格規(guī)范REITs投融資與經(jīng)營行為；引入委托人監(jiān)督機制，代替投資者監(jiān)督資產(chǎn)運營管理、處分與收入分配情況，定期向公眾通報，保障投資者知情權(quán)；加強對REITs管理受托機構(gòu)、評估公司、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)監(jiān)管，努力提升REITs業(yè)務(wù)合規(guī)水平和信息披露質(zhì)量。在監(jiān)管部門指導下，建立行業(yè)自律組織，制定行業(yè)自律性文件，關(guān)注行業(yè)發(fā)展面臨的問題并加強行業(yè)內(nèi)部協(xié)調(diào)處置，共同維護行業(yè)健康發(fā)展。

    四是建立債務(wù)融資機制。將REITs納入我國住房金融市場建設(shè)體系，協(xié)調(diào)各類金融機構(gòu)之間加強協(xié)作。明確REITs指導性資產(chǎn)負債比例，在限度內(nèi)鼓勵銀行業(yè)金融機構(gòu)在風險可控的前提下，對REITs發(fā)放開發(fā)貸款、經(jīng)營性貸款；允許公募REITs發(fā)行各類公司信用類債券，籌集資金專項用于租賃住房建設(shè)和經(jīng)營。

    五是培育多元化投資者。將REITs納入資本市場指標體系，增加指數(shù)型基金被動持有REITs份額；允許養(yǎng)老基金等機構(gòu)投資者購買并長期持有；在提示風險，進行風險承受能力測試基礎(chǔ)上，允許合格個人投資者購買，增加市場流動性，支持公募REITs市場健康發(fā)展。

    三方面提升REITs產(chǎn)品市場吸引力

    中國證券報：未來可從哪些方面提升REITs產(chǎn)品的市場吸引力？

    陳建華：REITs產(chǎn)品的市場吸引力大小主要取決于其為投資者帶來的收益水平。按照國際經(jīng)驗，公募REITs應(yīng)該以權(quán)益類資產(chǎn)為主，投資收益分為定期租金收入分紅與底層物業(yè)價值上漲帶來的資本利得兩部分。除了REITs運營主體不斷優(yōu)化內(nèi)部管理機制，提升底層物業(yè)租金水平以外，可以從三方面著手提升REITs產(chǎn)品的市場吸引力。

    首先，購入租售比較為合適地區(qū)的物業(yè)作為REITs底層資產(chǎn)。以雄安新區(qū)為例，雄安新區(qū)具有廣闊發(fā)展前景；新區(qū)在容城、安新和雄縣三縣基礎(chǔ)上合并組成，土地獲取成本低，中央已明確不走土地財政的老路，建設(shè)用地價格將控制在合理區(qū)間，因此以雄安新區(qū)項目為底層資產(chǎn)的公募REITs產(chǎn)品將具備較強的市場競爭力。

    其次，在提升租售比后，還要考慮建立專門稅收制度。REITs將至少90%的年度應(yīng)稅收入作為股息分配給投資人，起到收入的“導管效果”，借鑒國際經(jīng)驗對“土地增值稅”和企業(yè)所得稅給予減免或遞延，可以大幅降低REITs稅收負擔，提升投資者受益水平。

    再次，雖然持有REITs的主要目的是獲得租金分紅收益，但合理的物業(yè)增值也會顯著提升REITs產(chǎn)品的市場吸引力。因此，組建專門團隊以提升對房地產(chǎn)市場走勢的判斷能力，擇機購買具有較好發(fā)展前景的低價物業(yè)資產(chǎn)，也是提升REITs產(chǎn)品競爭力的重要途徑。

    張智富：構(gòu)建全覆蓋的金融業(yè)綜合統(tǒng)計體系

    全國人大代表、中國人民銀行南昌中心支行黨委書記、行長兼國家外匯管理局江西省分局局長張智富近日接受中國證券報記者專訪時表示，2008年國際金融危機爆發(fā)后，央行牽頭開展了一系列基礎(chǔ)理論研究和應(yīng)用探索，金融業(yè)綜合統(tǒng)計試點工作取得階段性成果，目前金融機構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)計制度建設(shè)已正式落地并取得突破性進展。金融業(yè)綜合統(tǒng)計需統(tǒng)籌兼顧政策需要的迫切性和基礎(chǔ)建設(shè)的可行性，提出分階段、分步驟地開展重點工作，近期應(yīng)集中開展金融機構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)計、系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)統(tǒng)計等重點任務(wù)。

    集中開展七大重點任務(wù)

    中國證券報：當前金融統(tǒng)計工作有哪些不足？

    張智富：目前金融統(tǒng)計以部門統(tǒng)計、職能統(tǒng)計和靜態(tài)統(tǒng)計為主，隨著金融創(chuàng)新深化和資產(chǎn)流動加速，金融體系的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性與復雜性大幅提升，金融風險集聚、擴散、傳染路徑更加復雜和隱蔽，這對傳統(tǒng)的金融統(tǒng)計分析框架及其全面性、有效性、準確性提出了挑戰(zhàn)。

    金融統(tǒng)計應(yīng)該既為傳統(tǒng)的貨幣政策服務(wù)，又為維護金融穩(wěn)定和金融監(jiān)管服務(wù)，這就需要構(gòu)建起覆蓋所有金融機構(gòu)、金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融活動，且各監(jiān)管部門相互協(xié)調(diào)的金融業(yè)綜合統(tǒng)計體系。目前部分金融活動仍游離于金融統(tǒng)計體系之外，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)及標準尚不健全，數(shù)據(jù)成果較為分散，統(tǒng)計制度及同享機制都有待進一步完善。

    中國證券報：全面推進金融業(yè)綜合統(tǒng)計，需要重點解決哪些問題？

    張智富：金融業(yè)綜合統(tǒng)計重點要解決“有效集中、充分共享”兩大核心問題。在統(tǒng)一標準的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)高質(zhì)量數(shù)據(jù)的有效集合，防止數(shù)據(jù)割裂，使不同來源的數(shù)據(jù)形成有機整體，建立清晰的關(guān)聯(lián)關(guān)系，全面描述風險源頭和傳染路徑；按照共建、共享原則，及時、充分地為金融管理部門提供信息支持。

    但金融業(yè)綜合統(tǒng)計是一項系統(tǒng)性工程，需要統(tǒng)籌兼顧政策需要的迫切性和基礎(chǔ)建設(shè)的可行性，提出分階段、分步驟地開展重點工作。近期應(yīng)主要針對“守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險底線”的迫切要求，集中開展金融機構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)計、系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)統(tǒng)計、金融控股公司等金融集團統(tǒng)計、金融業(yè)資產(chǎn)負債表編制、完善貨幣信貸統(tǒng)計、建立并完善債券市場統(tǒng)計等金融基礎(chǔ)設(shè)施統(tǒng)計、啟動國家金融基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫建設(shè)等重點任務(wù)。

    建立金融業(yè)綜合統(tǒng)計長效機制

    中國證券報：在金融業(yè)綜合統(tǒng)計上，如何建立長效機制？

    張智富：一是完善統(tǒng)計標準，夯實工作基礎(chǔ)。對基礎(chǔ)統(tǒng)計要素制定統(tǒng)一標準，明確定義、分類和編碼規(guī)則。各單位統(tǒng)計制度和統(tǒng)計內(nèi)容要與基礎(chǔ)統(tǒng)計標準協(xié)調(diào)對標，形成口徑明確、協(xié)調(diào)統(tǒng)一、兼容可比的統(tǒng)計基礎(chǔ)。對于暫不具備協(xié)調(diào)對標條件的可設(shè)立過渡期，過渡期為基礎(chǔ)統(tǒng)計標準發(fā)布后兩年，督促其在過渡期內(nèi)完成對標工作。

    二是加強組織領(lǐng)導，強化統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。央行統(tǒng)籌金融業(yè)綜合統(tǒng)計工作，牽頭成立統(tǒng)籌金融業(yè)綜合統(tǒng)計管理工作小組，加強成員單位的協(xié)調(diào)配合。各相關(guān)單位按照任務(wù)分工落實責任，形成合力，共同推進。定期開展數(shù)據(jù)核查和質(zhì)量評估，交流對經(jīng)濟金融形勢的研判和風險識別，評估金融業(yè)綜合統(tǒng)計相關(guān)標準和制度的科學性、有效性，評估數(shù)據(jù)共享效率和共享水平。

    三是加大資源投入，做好宣傳培訓。充分調(diào)動組織、資金、人員等多方資源，切實加強建設(shè)、運營、維護和管理國家金融基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫的力量，綜合運用現(xiàn)代信息技術(shù)，提供高效有力的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)服務(wù)。加大金融統(tǒng)計從業(yè)人員培訓力度，創(chuàng)新培訓方式，拓寬培訓渠道，扎實推進高層次人才隊伍建設(shè)。堅持正確輿論導向，加強對標準化、規(guī)范化、綜合化現(xiàn)代金融統(tǒng)計理念的宣傳，營造良好統(tǒng)計生態(tài)環(huán)境。

    四是夯實法律基礎(chǔ)，提供法治保障。依法開展金融業(yè)綜合統(tǒng)計工作，推動加快金融業(yè)綜合統(tǒng)計立法，完善相關(guān)領(lǐng)域的法律法規(guī)體系。推動修訂人民銀行法等相關(guān)法律，出臺金融統(tǒng)計管理條例，明確金融管理部門和統(tǒng)計對象的權(quán)利義務(wù)，從拓寬統(tǒng)計領(lǐng)域、豐富統(tǒng)計內(nèi)容、促進統(tǒng)計管理協(xié)同等方面重點提供法律支持和保障。增強相關(guān)法律法規(guī)之間的協(xié)同性，在擬出臺的各項金融監(jiān)管規(guī)制中明確監(jiān)管對象報送金融業(yè)綜合統(tǒng)計數(shù)據(jù)的義務(wù)。