中國人民銀行21日發(fā)布的2018年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告強(qiáng)調(diào)，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度。同時，要平衡好總量和結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，創(chuàng)新貨幣政策工具，發(fā)揮“幾家抬”的政策合力，從供需兩端共同夯實疏通貨幣政策傳導(dǎo)的微觀基礎(chǔ)。沒有必要實施所謂量化寬松政策。

    貨幣政策要松緊適度

    對于下一步的政策思路，報告指出，一是穩(wěn)健的貨幣政策保持松緊適度，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，保持流動性合理充裕和市場利率水平合理穩(wěn)定。二是促進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。三是進(jìn)一步深化利率市場化和人民幣匯率形成機(jī)制改革，提高金融資源配置效率，完善金融調(diào)控機(jī)制。四是完善金融市場體系，切實發(fā)揮好金融市場在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革和防風(fēng)險方面的作用。五是深化金融機(jī)構(gòu)改革，擴(kuò)大對外開放，通過增加供給和競爭改善金融服務(wù)。六是打好防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)。

    報告強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策立場沒有改變，“穩(wěn)健”強(qiáng)調(diào)了貨幣政策應(yīng)始終堅持穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)，面對復(fù)雜嚴(yán)峻的內(nèi)外部環(huán)境，貨幣政策要松緊適度，增強(qiáng)前瞻性、靈活性、針對性，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，同時把握好宏觀調(diào)控的度，保持貨幣條件與經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長及物價穩(wěn)定的要求相匹配，既不能多，也不能少。

    下一階段，要繼續(xù)堅持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，既要防止貨幣條件過緊引發(fā)風(fēng)險，也要防止大水漫灌加劇扭曲和繼續(xù)累積風(fēng)險，其核心是服務(wù)好實體經(jīng)濟(jì)。協(xié)調(diào)好本外幣政策，處理好內(nèi)部均衡和外部均衡之間的平衡。強(qiáng)化正向激勵機(jī)制，促進(jìn)金融結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，提高金融結(jié)構(gòu)的適應(yīng)性，在服務(wù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的同時增強(qiáng)金融體系的韌性。健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

    在發(fā)揮穩(wěn)健貨幣政策作用的同時，還要加強(qiáng)政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，強(qiáng)化激勵相容機(jī)制。要繼續(xù)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，補(bǔ)短板、穩(wěn)預(yù)期，改善營商環(huán)境，提振企業(yè)家和市場信心，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)可持續(xù)增長。

    避免“大水漫灌”

    影響結(jié)構(gòu)性去杠桿

    報告認(rèn)為，總體來看，貨幣政策調(diào)控較好把握了支持實體經(jīng)濟(jì)和兼顧內(nèi)外部均衡之間的平衡，在不搞“大水漫灌”的同時更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)了國民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展。

    報告強(qiáng)調(diào)，要實施好穩(wěn)健的貨幣政策，一方面要把握流動性的總量，既避免信用過快收縮沖擊實體經(jīng)濟(jì)，也要避免“大水漫灌”影響結(jié)構(gòu)性去杠桿；另一方面要把握流動性的投向，著力發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具精準(zhǔn)滴灌的作用，在總量適度的同時，把功夫下在增強(qiáng)微觀市場主體活力上。平衡好總量和結(jié)構(gòu)的關(guān)系，做到“松緊適度”，需要發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用。

    報告明確，人民幣發(fā)行機(jī)制安排及其調(diào)整過程，與我國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展階段基本適應(yīng)，體現(xiàn)了我國貨幣政策的自主權(quán)和主動性。當(dāng)前，我國金融體系以銀行為主導(dǎo)，貨幣政策傳導(dǎo)的中樞在銀行，人民銀行通過貨幣政策操作的市場化方式，激勵和調(diào)節(jié)銀行貸款創(chuàng)造存款貨幣的行為是有效的，貨幣政策仍有很大空間，央行大規(guī)模從金融市場上購買國債等資產(chǎn)意義不大，沒有必要實施所謂量化寬松（QE）政策。

    下一階段，央行將繼續(xù)根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展和金融宏觀調(diào)控需要，不斷完善人民幣發(fā)行機(jī)制，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，并以此促進(jìn)金融更好地支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

    企業(yè)貸款利率連續(xù)四個月下降

    報告稱，總體來看，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具在發(fā)揮引導(dǎo)作用、支持和改善小微企業(yè)、民營企業(yè)融資環(huán)境方面取得較好成效。結(jié)構(gòu)上，民營企業(yè)、小微企業(yè)等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融服務(wù)有邊際改善，呈“量增、價降、面擴(kuò)、回暖”的特點。

    數(shù)據(jù)顯示，2018年普惠小微貸款大幅多增，年末余額同比增速比上年上升8.2個百分點，融資成本趨于下降，12月份新發(fā)放的1000萬元以下小微企業(yè)貸款利率平均為6.28%，比上年同期低0.26個百分點。2018年末，金融機(jī)構(gòu)對普惠口徑小微主體授信1815萬戶，比上年末增加465萬戶，增長34.5%。

    報告顯示，前期出臺的支持民營、小微企業(yè)的政策效果逐步顯現(xiàn)，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率已連續(xù)四個月下降，累計下降0.25個百分點，其中，微型企業(yè)貸款利率已連續(xù)五個月下降，累計下降0.39個百分點?？傮w看，包括銀行貸款、債券、表外融資等在內(nèi)的全社會綜合融資成本較上年末有所下降。

    此外，民企債券融資支持工具啟動以來，民企債券融資也出現(xiàn)改善。下一步，央行將深入總結(jié)民企債券融資支持工具落地以來的經(jīng)驗做法，不斷完善配套政策，繼續(xù)積極推廣支持工具，督促參與各方發(fā)揮合力，幫助更多民企改善融資狀況。

    數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，民企債券融資支持工具與金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險緩釋憑證，共同支持了35家民企發(fā)行229.2億元債務(wù)融資工具，逐步發(fā)揮了引領(lǐng)市場預(yù)期、修復(fù)民企融資信心的作用，民企債券融資環(huán)境得到改善，市場信心增強(qiáng)。2018年11月和12月民企合計發(fā)行債券1550億元，同比增長約70%，民企發(fā)債凈融資252億元，扭轉(zhuǎn)了此前民企發(fā)債凈融資連續(xù)半年下降局面。