■本報(bào)記者 蘇詩鈺

    《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《資管新規(guī)》）自2018年4月27日發(fā)布實(shí)施以來，在規(guī)范資產(chǎn)管理市場秩序、防范金融風(fēng)險(xiǎn)等方面發(fā)揮了積極作用。2019年是《資管新規(guī)》落地的第二年，備受市場關(guān)注的同時(shí)也進(jìn)入了一個(gè)新的階段。

    根據(jù)《資管新規(guī)》要求，銀行資管業(yè)務(wù)的過渡期將延長至2020年年底，給予金融機(jī)構(gòu)充足的調(diào)整和轉(zhuǎn)型時(shí)間。對過渡期結(jié)束后仍未到期的非標(biāo)等存量資產(chǎn)也作出妥善安排，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)回資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，確保市場穩(wěn)定。

    上海國際金融與經(jīng)濟(jì)研究院研究員曹嘯昨日在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，《資管新規(guī)》對于商業(yè)銀行監(jiān)管的重點(diǎn)主要聚焦在：第一，信貸資金的投向，避免過度集中于房地產(chǎn)、地方政府以及產(chǎn)能過剩行業(yè)；第二，打破剛兌，避免商業(yè)銀行隱藏的風(fēng)險(xiǎn)過大。從《資管新規(guī)》的各個(gè)實(shí)施細(xì)則來看，《資管新規(guī)》的實(shí)施會(huì)在嚴(yán)格資金投向監(jiān)管的同時(shí)，對于理財(cái)資金的期限錯(cuò)配、標(biāo)的拆分的限制上有所放松；在打破剛性兌付、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，對商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新有所放松，通過鼓勵(lì)商業(yè)銀行子公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的目標(biāo)。

    那么，今年銀行理財(cái)資金的投向會(huì)出現(xiàn)哪些變化？曹嘯表示，隨著銀行資管子公司開始投入實(shí)際運(yùn)營，商業(yè)銀行理財(cái)資金通過子公司進(jìn)行投資的規(guī)模會(huì)逐漸上升，由于在資金投向和投資方式上子公司受到的監(jiān)管要比商業(yè)銀行寬松，可以預(yù)期，商業(yè)銀行理財(cái)資金在非標(biāo)資產(chǎn)上的投資規(guī)模會(huì)有所回升。另外，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)、股票市場走勢好轉(zhuǎn)的趨勢，子公司和公募基金、信托等其他金融機(jī)構(gòu)之間的合作也會(huì)有所上升，使得理財(cái)資金在股票市場、私募股權(quán)以及ABS等證券化資產(chǎn)的投資規(guī)模上升。

    中信改革發(fā)展研究基金會(huì)研究員趙亞赟昨日對《證券日報(bào)》記者表示，從1月份開始，國家發(fā)改委核準(zhǔn)了多個(gè)地方政府發(fā)行專項(xiàng)債，這是風(fēng)險(xiǎn)很低的固收產(chǎn)品，比較適合銀行理財(cái)。非標(biāo)資產(chǎn)收益率較高審核較嚴(yán)，也比較容易吸引銀行理財(cái)。銀行理財(cái)未來會(huì)更規(guī)范，在加強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí)，也有一定靈活性。未來銀行理財(cái)將把影子銀行業(yè)務(wù)陽光化，既加強(qiáng)風(fēng)控，又保留有用的功能。

    對于《資管新規(guī)》的后續(xù)執(zhí)行方面，中國人民銀行穩(wěn)定局副局長陶玲表示，針對非標(biāo)回表所面臨的約束，下一步將會(huì)有三方面的解決措施。一是幫助銀行補(bǔ)充資本，完善MPA考核，這需要根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行觀察和調(diào)整；二是人民銀行正在制定標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的認(rèn)定規(guī)則，會(huì)在存量非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)等方面妥善處理；三是發(fā)改委正在根據(jù)《資管新規(guī)》的要求制定政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金管理辦法，將明確理財(cái)資金如何投資這類長期限資金。