周末大事件，政治局重磅定調(diào)！對(duì)A股有何影響？十大券商最新研判來(lái)了

    這個(gè)周末，大事不斷。

    雖然外圍市場(chǎng)連連走高、美股三大股指紛紛刷新歷史記錄，但A股卻沒(méi)有受到外圍市場(chǎng)的積極影響，獨(dú)自走出了調(diào)整回落行情。指數(shù)方面，截至周五收盤(pán)，滬指、深成指、創(chuàng)業(yè)板指的周跌幅分別為2.83%、3.36%和1.58%，分別報(bào)收于3347.19點(diǎn)、13555.14點(diǎn)和2687.78點(diǎn)。

    這個(gè)周末，有哪些資訊影響A股周一開(kāi)盤(pán)？券商分析師又有哪些最新研判，我們一起來(lái)看看吧。

    周末十大重要資訊

    1、政治局會(huì)議定調(diào)2021年經(jīng)濟(jì)工作：首提反壟斷和防止資本無(wú)序擴(kuò)張

    中共中央政治局12月11日召開(kāi)會(huì)議，會(huì)議要求，要扭住供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，同時(shí)注重需求側(cè)改革，打通堵點(diǎn)，補(bǔ)齊短板，貫通生產(chǎn)、分配、流通、消費(fèi)各環(huán)節(jié)，形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的更高水平動(dòng)態(tài)平衡，提升國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系整體效能。要整體推進(jìn)改革開(kāi)放，強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力，形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，夯實(shí)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)，強(qiáng)化反壟斷和防止資本無(wú)序擴(kuò)張，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，持續(xù)改善生態(tài)環(huán)境質(zhì)量。要對(duì)全面建成小康社會(huì)進(jìn)行系統(tǒng)評(píng)估和總結(jié)，鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果，做好同鄉(xiāng)村振興有效銜接。要抓好各種存量風(fēng)險(xiǎn)化解和增量風(fēng)險(xiǎn)防范。

    2、央行、外匯局重磅出手時(shí)隔9個(gè)月下調(diào)這一重要參數(shù)

    12月11日，央行、國(guó)家外匯管理局發(fā)布公告稱(chēng)，為進(jìn)一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化調(diào)節(jié)外匯資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局決定將金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.25下調(diào)至1。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)樹(shù)立“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。

    這是自今年3月11日全口徑跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1上調(diào)至1.25后，時(shí)隔僅9個(gè)月再次調(diào)整。

    跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)的高低，直接影響著企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)可以在境外融資的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限的大小。此次將金融機(jī)構(gòu)的參數(shù)調(diào)降，意味著金融機(jī)構(gòu)的跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限下降。此舉在當(dāng)前匯率雙向波動(dòng)加大的情況下，利于控制金融機(jī)構(gòu)跨境融資風(fēng)險(xiǎn)。

    中銀國(guó)際證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)跨境融資的宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，本身就是逆周期調(diào)節(jié)，同時(shí)也屬于衛(wèi)生事件應(yīng)對(duì)的臨時(shí)性政策退出。從六月份以來(lái)到現(xiàn)在為止，人民幣匯率已經(jīng)持續(xù)升了六個(gè)多月時(shí)間，市場(chǎng)出現(xiàn)了一些順周期的情況。通過(guò)宏觀審慎系數(shù)逆周期調(diào)節(jié)，實(shí)際上就是想釋放一個(gè)信號(hào)，促成市場(chǎng)預(yù)期分化，促進(jìn)外匯收支平衡。

    3、央行：將會(huì)同相關(guān)部門(mén)共同加強(qiáng)債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)行業(yè)監(jiān)督管理

    12月11日，人民銀行組織召開(kāi)信用評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)展座談會(huì)。人民銀行副行長(zhǎng)潘功勝?gòu)?qiáng)調(diào)，人民銀行將會(huì)同相關(guān)部門(mén)共同加強(qiáng)債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)行業(yè)監(jiān)督管理，強(qiáng)化市場(chǎng)紀(jì)律，推動(dòng)我國(guó)評(píng)級(jí)技術(shù)的進(jìn)步、提高評(píng)級(jí)質(zhì)量，提升信用等級(jí)區(qū)分度，進(jìn)一步推動(dòng)評(píng)級(jí)監(jiān)管統(tǒng)一，真正發(fā)揮評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)債券市場(chǎng)“看門(mén)人”的作用，促進(jìn)評(píng)級(jí)行業(yè)高質(zhì)量健康發(fā)展。

    4、近期部分IPO企業(yè)暫緩證監(jiān)會(huì)回應(yīng)：不存在刻意收緊IPO的情況

    證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人高莉在例行新聞發(fā)布會(huì)上表示，發(fā)展直接融資是資本市場(chǎng)的使命，IPO是融資的入口，近期部分企業(yè)IPO被暫緩，是交易所依法依規(guī)作出的界定，不存在刻意收緊IPO的情況，各IPO企業(yè)應(yīng)遵守制度，提高擬上市公司水平和質(zhì)量，構(gòu)建高質(zhì)量上市公司群體。

    5、證監(jiān)會(huì)：滬深交易所正在修訂退市規(guī)則并于近期公布

    證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人高莉11日表示，交易所正在修訂退市的相關(guān)規(guī)則，將盡快公開(kāi)征求意見(jiàn)。針對(duì)退市中存在的問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)將完善退市標(biāo)準(zhǔn)和程序，拓寬多元退出渠道，強(qiáng)化交易所實(shí)施退市的主體責(zé)任，強(qiáng)化退市的監(jiān)管力度等。

    6、中國(guó)汽車(chē)工程學(xué)會(huì)：新能源車(chē)市場(chǎng)超預(yù)期明年增速或超30%

    11日，在工業(yè)和信息化部組織的“工信沙龍”上，中國(guó)汽車(chē)工程學(xué)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)葉盛基表示，政府部門(mén)積極推動(dòng)新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)等措施有力提升了新能源汽車(chē)銷(xiāo)量，拉動(dòng)了近20萬(wàn)銷(xiāo)量，預(yù)計(jì)今年新能源汽車(chē)全年銷(xiāo)量將超過(guò)130萬(wàn)輛，增幅會(huì)接近8%，超出預(yù)期。葉盛基表示，通過(guò)調(diào)研和預(yù)測(cè)預(yù)判，2021年汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)將超過(guò)2600萬(wàn)輛，有望實(shí)現(xiàn)3%-5%的增長(zhǎng)，來(lái)年產(chǎn)銷(xiāo)量水平將超過(guò)去年，接近前年。而新能源汽車(chē)則可能迎來(lái)更大的驚喜，增速或?qū)⒊^(guò)30%以上，銷(xiāo)量很可能會(huì)達(dá)到180萬(wàn)輛。

    7、證監(jiān)會(huì)核發(fā)4家企業(yè)IPO批文

    近日，證監(jiān)會(huì)按法定程序核準(zhǔn)了以下企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)：新亞電子股份有限公司，浙江西大門(mén)新材料股份有限公司，祖名豆制品股份有限公司，河北中瓷電子科技股份有限公司。上述企業(yè)及其承銷(xiāo)商將分別與交易所協(xié)商確定發(fā)行日程，并陸續(xù)刊登招股文件。

    8、年內(nèi)第三大解禁洪流來(lái)襲！規(guī)模超1900億元

    數(shù)據(jù)顯示，下周將有45只個(gè)股解禁，合計(jì)解禁量為129.65億股。其中4股解禁市值超200億，5股解禁比例逾50%。按最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算，合計(jì)解禁市值為1910.73億元，較本周解禁市值907.40億元上升110.57%。從解禁市值上看，按最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算，6股解禁市值超30億，中航沈飛最高達(dá)555.19億，其次華能水電、深南電路分別為399.17億、357.59億，其余長(zhǎng)春高新、成都燃?xì)?、通產(chǎn)麗星、銳明技術(shù)均超30億。

    9、國(guó)家發(fā)改委召集十家電力企業(yè)開(kāi)會(huì)研究當(dāng)前煤炭供需形勢(shì)

    12月12日上午，國(guó)家發(fā)改委召集十家電力企業(yè)召開(kāi)座談會(huì)，研究當(dāng)前煤炭供需形勢(shì)，做好今冬明春煤炭保供穩(wěn)價(jià)工作。會(huì)議要求電力企業(yè)煤炭采購(gòu)價(jià)格不得超過(guò)640元/噸，若超過(guò)，需單獨(dú)報(bào)告發(fā)改委，發(fā)改委對(duì)煤源進(jìn)行調(diào)研。目前重點(diǎn)電廠庫(kù)存8600萬(wàn)噸左右，要求各集團(tuán)內(nèi)部電廠相互調(diào)節(jié)煤炭庫(kù)存，減少市場(chǎng)高價(jià)煤采購(gòu)；電廠進(jìn)口煤（除澳洲）采購(gòu)全面放開(kāi)，不得限制通關(guān)。

    10、新股機(jī)會(huì)

    下周（12月14日至12月18日）將有12只新股發(fā)行，其中滬市主板有2只，科創(chuàng)板有5只，中小板有2只，創(chuàng)業(yè)板有3只。

    十大券商最新研判

    1、招商策略：政治局會(huì)議表述的變化及對(duì)A股的影響

    1）會(huì)議指出要“科學(xué)精準(zhǔn)實(shí)施宏觀政策”，相比2019年“宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會(huì)政策要托底的政策框架”的表述，更多表現(xiàn)出宏觀政策正?；?、精準(zhǔn)化的傾向，考慮目前疫情和外部不確定猶存，政策或并未到收緊的時(shí)候，待明年二季度全球經(jīng)濟(jì)前景更加明朗、通脹上行，政策收緊概率更大；

    2）“要抓好各種存量風(fēng)險(xiǎn)化解和增量風(fēng)險(xiǎn)防范”，意味著政策的調(diào)整需要兼顧資管新規(guī)過(guò)渡期最后一年存量產(chǎn)品壓降壓力、疫情過(guò)后信用風(fēng)險(xiǎn)增大等因素；

    3）新增需求側(cè)改革”的提法，是對(duì)雙循環(huán)、十四五規(guī)劃構(gòu)建發(fā)展新格局的進(jìn)一步延伸。通過(guò)深化收入分配體制改革、推進(jìn)稅收改革、出臺(tái)消費(fèi)刺激政策等方式，促進(jìn)需求釋放，同時(shí)通過(guò)加快新型消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)保證能力建設(shè)、優(yōu)化新型消費(fèi)環(huán)境、培育新型消費(fèi)等創(chuàng)造新的需求，消費(fèi)內(nèi)循環(huán)、制造業(yè)內(nèi)循環(huán)、科技內(nèi)循環(huán)等都可能成為受益方向；

    4）會(huì)議指出三大攻堅(jiān)戰(zhàn)取得決定性成果，并取消了“堅(jiān)決打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”的講法；

    5）新增“強(qiáng)化反壟斷和防止資本無(wú)序擴(kuò)張”表述，以維護(hù)市場(chǎng)公平有序發(fā)展。

    “需求側(cè)改革”為本次會(huì)議新增提法，對(duì)于需求側(cè)改革的理解，在近年來(lái)的一些重要文件和講話(huà)中有跡可循。需求側(cè)改革可以說(shuō)是對(duì)雙循環(huán)、十四五規(guī)劃構(gòu)建發(fā)展新格局的進(jìn)一步延伸。基建和房地產(chǎn)是傳統(tǒng)刺激需求的兩大抓手，但容易造成杠桿率提升，從投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)是需求側(cè)改革的重要方向之一。

    通過(guò)深化收入分配體制改革、推進(jìn)稅收改革、出臺(tái)消費(fèi)刺激政策等方式，提高居民收入和消費(fèi)能力，進(jìn)而促進(jìn)需求的釋放，這是“需求牽引供給”。

    另一方面，從供給端來(lái)看，通過(guò)加快新型消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)保證能力建設(shè)、優(yōu)化新型消費(fèi)環(huán)境、培育新型消費(fèi)等方式創(chuàng)造新的需求，這是“供給創(chuàng)造需求”。供需并重、相互促進(jìn)有利于形成“更高水平動(dòng)態(tài)平衡”，消費(fèi)內(nèi)循環(huán)、制造業(yè)內(nèi)循環(huán)、科技內(nèi)循環(huán)等相關(guān)行業(yè)都可能成為“需求側(cè)改革”的受益方向。

    2、中信證券：預(yù)期將重聚共識(shí)，博弈或趨于緩和

    年末機(jī)構(gòu)集中調(diào)倉(cāng)和個(gè)別流動(dòng)性事件沖擊誘發(fā)了本周市場(chǎng)波動(dòng)，但被擾亂的預(yù)期將重聚共識(shí)，并且年末博弈的心態(tài)和交易行為在跨年后或趨于緩和，建議堅(jiān)守順周期主線(xiàn)跨年。

    首先，本周的市場(chǎng)波動(dòng)只是年末劇烈風(fēng)格切換導(dǎo)致的資金被動(dòng)調(diào)倉(cāng)以及部分個(gè)股流動(dòng)性沖擊產(chǎn)生的擴(kuò)散效應(yīng)所致，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生持續(xù)性影響。

    其次，我們預(yù)計(jì)年末經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)繼續(xù)超預(yù)期，海外第二輪全球同步寬松帶來(lái)充裕的外部增量流動(dòng)性，整體信用環(huán)境依舊穩(wěn)健，并且下周中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議預(yù)計(jì)不會(huì)有超預(yù)期變化，社融、流動(dòng)性、信用風(fēng)險(xiǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)政策這幾個(gè)短期被擾動(dòng)的預(yù)期將很快會(huì)重聚共識(shí)。

    最后，臨近年末機(jī)構(gòu)產(chǎn)品排名競(jìng)爭(zhēng)依舊焦灼，短期內(nèi)博弈或?qū)⒓觿?，白酒、醫(yī)藥、新能源、消費(fèi)電子中機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股抱團(tuán)進(jìn)一步強(qiáng)化，非抱團(tuán)股可能出現(xiàn)一定波動(dòng)，但博弈的心態(tài)和交易行為在跨年后預(yù)計(jì)將趨于緩和。

    A股仍處于跨年輪動(dòng)慢漲期，基本面預(yù)期逐步改善抬升市場(chǎng)底線(xiàn)，增量資金緩慢入場(chǎng)，短期因市場(chǎng)波動(dòng)被擾亂的預(yù)期預(yù)計(jì)會(huì)重聚共識(shí)，因此建議堅(jiān)守順周期主線(xiàn)跨年，以應(yīng)對(duì)年末博弈心態(tài)和行為加劇的市場(chǎng)。

    配置上，順周期主線(xiàn)，繼續(xù)推薦基本金屬、能源金屬、基礎(chǔ)化工以及家電、汽車(chē)、白酒、家居、酒店等可選消費(fèi)行業(yè)。同時(shí)關(guān)注年末兩條輪動(dòng)副線(xiàn)，一是今年相對(duì)滯漲但景氣向好的品種，包括出口產(chǎn)業(yè)鏈中的電子、汽車(chē)零部件和輕工，以及優(yōu)質(zhì)的地產(chǎn)藍(lán)籌；二是年底機(jī)構(gòu)博弈驅(qū)動(dòng)的醫(yī)藥、新能源和食品飲料板塊的快速輪動(dòng)機(jī)會(huì)。

    3、海通策略：宏觀流動(dòng)性拐點(diǎn)逐漸到來(lái)明年牛市由基本面+情緒面驅(qū)動(dòng)

    ①回顧過(guò)往牛市，宏觀流動(dòng)性收緊后股市繼續(xù)上漲，直到基本面高點(diǎn)，這次宏觀流動(dòng)性拐點(diǎn)漸近，但牛市格局未變。

    ②這是因?yàn)椋阂皇沁@次基本面回升要持續(xù)到明年Q3-4，二是牛市后期情緒高漲，目前情緒指標(biāo)才位于牛市高點(diǎn)的60%。

    ③中短期關(guān)注后周期的大金融，中長(zhǎng)期牛市主線(xiàn)是代表轉(zhuǎn)型升級(jí)的科技和內(nèi)需。

    4、國(guó)君策略：調(diào)整便是布局良機(jī)推薦原材料周期、可選消費(fèi)、新能源

    市場(chǎng)上有頂、下有底，維持3100-3500震蕩格局的判斷。在疫苗催化后，2021年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)成為投資者的共識(shí)，國(guó)內(nèi)周期、金融股票與全球大宗品（銅、鋁、鐵礦、鈦白粉等）的上漲開(kāi)始定價(jià)遠(yuǎn)期需求的回暖。我們認(rèn)為，下一階段未來(lái)全球復(fù)蘇的節(jié)奏與斜率相對(duì)于方向而言對(duì)于盈利預(yù)期以及股票定價(jià)更為重要。另一方面，國(guó)內(nèi)政策的回退以及信用收緊的預(yù)期仍是約束投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升與市場(chǎng)突破上沿的關(guān)鍵。維持3100-3500震蕩的判斷，盈利的修復(fù)與流動(dòng)性收緊預(yù)期的拉鋸決定了當(dāng)前市場(chǎng)的預(yù)期上有頂、下有底的格局。調(diào)整之中逐步加倉(cāng)，投資者對(duì)全球復(fù)蘇的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)降低，交易復(fù)蘇仍是當(dāng)前市場(chǎng)的核心主線(xiàn)，看好春季躁動(dòng)疊加跨年配置帶來(lái)的股票投資機(jī)會(huì)。

    調(diào)整便是布局良機(jī)，交易復(fù)蘇仍是市場(chǎng)的核心主線(xiàn)。在“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”、“雙循環(huán)”后，12月政治局會(huì)議首提“需求側(cè)改革”，我們認(rèn)為圍繞擴(kuò)大內(nèi)需已形成新的政策思路與政策儲(chǔ)備，有望在未來(lái)逐步落地，推動(dòng)內(nèi)需的有效擴(kuò)張。此外，從全球的角度看，全球工業(yè)產(chǎn)出增速與貿(mào)易增速在2019年底便已下降至過(guò)去20年的較低水平，2020年全球疫情加速惡化了工業(yè)生產(chǎn)與貿(mào)易往來(lái)，并進(jìn)一步出清了社會(huì)庫(kù)存。在2021年上半年我們會(huì)看到需求（內(nèi)生的修復(fù)）與供給（補(bǔ)庫(kù)）以及海外寬松的金融條件耦合，國(guó)內(nèi)與國(guó)外的修復(fù)將共振，尤其是出口鏈條將得到較大程度的改善。交易遠(yuǎn)期的復(fù)蘇仍是下一階段市場(chǎng)的核心主線(xiàn)。復(fù)蘇方向明確，斜率有望超預(yù)期，調(diào)整后便是布局機(jī)會(huì)。

    5、浙商策略：跨年行情休整期第二波看業(yè)績(jī)浪

    自10月以來(lái)，我們翻多市場(chǎng)，指出“未來(lái)1-2個(gè)季度進(jìn)入結(jié)構(gòu)性做多窗口，節(jié)奏上行情將分兩步走，第一波小步徐行，震蕩上行中，耐心布局，后續(xù)第二波由業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，將更精彩”，重點(diǎn)關(guān)注的順周期和科技股超額收益明顯。

    看好跨年行情的三大核心驅(qū)動(dòng)因素，其一，宏觀條件，經(jīng)濟(jì)溫和修復(fù)，貨幣不松不緊；其二，景氣基礎(chǔ)，復(fù)蘇帶來(lái)順周期盈利修復(fù)，5G打開(kāi)科技類(lèi)成長(zhǎng)空間；其三，估值水平，低估值處在歷史低位，科技股Q3回調(diào)充分。

    在結(jié)構(gòu)選擇上，跨年行情的背景是，貨幣正常化，結(jié)構(gòu)性做多，估值盈利匹配是關(guān)鍵。我們認(rèn)為，低估值和科技類(lèi)占優(yōu)，以銀行和交運(yùn)為代表的順周期，景氣逐季改善，估值在歷史低位；以半導(dǎo)體和軍工為代表的科技類(lèi)，景氣加速上行，股價(jià)自7月以來(lái)回調(diào)充分。

    具體來(lái)看，基礎(chǔ)配置關(guān)注低估值，有銀行、航空、機(jī)場(chǎng)、公路等；進(jìn)攻配置關(guān)注科技類(lèi)，有半導(dǎo)體、軍工、云計(jì)算、電動(dòng)車(chē)等。

    近期市場(chǎng)表現(xiàn)較弱，我們認(rèn)為這與臨近年底的機(jī)構(gòu)保收益行為有關(guān)，換言之，當(dāng)前是跨年行情由第一波到第二波的休整期，也是春季行情的布局期，第二波將由業(yè)績(jī)浪驅(qū)動(dòng)。

    歲末年初，投資者展望2021年權(quán)益表現(xiàn)時(shí)，普遍預(yù)期應(yīng)降低預(yù)期收益率，核心原因包括金融條件邊際收緊、企業(yè)盈利拐點(diǎn)、估值水平等因素。

    6、安信策略：市場(chǎng)過(guò)度憂(yōu)慮緊縮，年初躁動(dòng)行情還沒(méi)開(kāi)始

    我們認(rèn)為，從中期看，A股的核心關(guān)注焦點(diǎn)在于，今年估值沒(méi)有大幅擴(kuò)張，估值還未處于歷史高位的行業(yè)中有多少能夠在明年出現(xiàn)強(qiáng)勁的盈利增長(zhǎng)，從短期看，是否還有年初躁動(dòng)行情。

    我們認(rèn)為，牛市之后的下一年，年初躁動(dòng)行情依然是大概率。我們認(rèn)為市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)短期震蕩之后，預(yù)計(jì)在流動(dòng)性預(yù)期邊際改善，復(fù)蘇預(yù)期深化的背景下會(huì)進(jìn)入年初躁動(dòng)行情，短期配置仍建議以順周期為主線(xiàn)（包括金融、可選消費(fèi)、漲價(jià)鏈、出口鏈等），觀察中美下一步政策力度，逐步關(guān)注成長(zhǎng)股機(jī)會(huì)，行業(yè)上重點(diǎn)關(guān)注：保險(xiǎn)、銀行、券商、軍工、白酒、汽車(chē)（包括新能源汽車(chē)）、白電、化工、有色、機(jī)械等。

    7、中金策略：年底市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好可能偏弱

    在三季度市場(chǎng)偏弱的階段，我們持續(xù)提示對(duì)四季度不宜悲觀，“復(fù)蘇交易為主線(xiàn)”，要適當(dāng)增加“老經(jīng)濟(jì)”的配置。近期“順周期”的“復(fù)蘇交易”幾乎成為一致預(yù)期，但市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換趨弱，市場(chǎng)在連續(xù)三周小幅上漲后也出現(xiàn)了回調(diào)。我們認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換較為糾結(jié)、整體表現(xiàn)不及預(yù)期的原因，可能有如下幾個(gè)方面：

    1）在近年成長(zhǎng)風(fēng)格持續(xù)跑贏市場(chǎng)后，成長(zhǎng)風(fēng)格的資金明顯占主導(dǎo)，對(duì)周期性板塊興趣不大；

    2）在近年的結(jié)構(gòu)性牛市中大部分機(jī)構(gòu)投資者取得較好收益，臨近年底，大幅加倉(cāng)周期股的意愿不足；

    3）同時(shí)，近年投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)向機(jī)構(gòu)投資者轉(zhuǎn)換，市場(chǎng)短期“跟風(fēng)”類(lèi)資金占比明顯減小，周期拉漲的持續(xù)性相比之下明顯減弱；

    4）另外，近期政策基調(diào)有朝進(jìn)一步偏緊的方向演進(jìn)，持續(xù)在傳遞“總閘門(mén)”、“防風(fēng)險(xiǎn)”的基調(diào)，同時(shí)政治局會(huì)議定調(diào)2021年經(jīng)濟(jì)工作，強(qiáng)調(diào)“強(qiáng)化反壟斷，防止資本無(wú)序擴(kuò)張”。

    綜合來(lái)看，臨近年底市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好可能偏弱，建議投資者在市場(chǎng)的變化中穩(wěn)守基本面與估值底線(xiàn)，注重低估值、有正面催化等因素，逢低吸納符合產(chǎn)業(yè)升級(jí)與消費(fèi)升級(jí)主線(xiàn)的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)個(gè)股。

    8、華泰策略：社融頂部≠順周期估值頂部維持12月大金融配置建議

    金融數(shù)據(jù)方面，11月社融和貸款存量的同比增速或已至拐點(diǎn)，從歷史看，拐點(diǎn)出現(xiàn)后貨幣下沉導(dǎo)致M1同比、M1-M2增速差回升，并帶動(dòng)PPI加速上行，對(duì)應(yīng)上游原材料盈利有望進(jìn)一步改善；宏觀政策方面，經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次提出需求側(cè)改革，意味著傳統(tǒng)加杠桿的投資發(fā)展路徑或發(fā)生改變，長(zhǎng)期來(lái)看有利于資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率下降；市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面，上周順周期板塊、漲價(jià)主線(xiàn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化，蘊(yùn)含著產(chǎn)能變量不同背景下的投資邏輯差異。在行業(yè)配置上，維持12月大金融+時(shí)點(diǎn)性機(jī)會(huì)的建議，對(duì)金融地產(chǎn)的排序?yàn)殂y行＞保險(xiǎn)＞券商＞地產(chǎn)，中線(xiàn)以大宗為盾、以制造為矛。

    9、興證策略：復(fù)蘇行情仍在途沿著上、中、下游各自復(fù)蘇景氣方向進(jìn)行

    國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，中上游價(jià)格上漲，補(bǔ)庫(kù)存加速，PPI加速上行。CPI下行超預(yù)期，通脹擔(dān)憂(yōu)降低，社融拐點(diǎn)已現(xiàn)，貨幣政策最緊階段可能已過(guò)，新經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)背后隱藏的新風(fēng)險(xiǎn)可能是2021年防范風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿的重點(diǎn)方向。政治局會(huì)議定調(diào)2021年，需求側(cè)改革、供給側(cè)改革雙升級(jí)，擴(kuò)大內(nèi)需，形成以消費(fèi)、內(nèi)需為基礎(chǔ)的增長(zhǎng)極。分子端基本面、分母端政策預(yù)期，雙向疊加，推動(dòng)復(fù)蘇行情有望超預(yù)期。把握兩條主線(xiàn)1）復(fù)蘇主線(xiàn)，上游價(jià)格漲，中有補(bǔ)庫(kù)存，關(guān)注化工、工業(yè)金屬、機(jī)械及器械、紡織鏈、家電、輕工等。2）下游服務(wù)業(yè)，2020年受損，2021年受益的服務(wù)業(yè)，金融、餐飲旅游、航空方向。

    10、國(guó)盛策略：跨年行情繼續(xù)趁著調(diào)整積極布局三條主線(xiàn)

    跨年行情仍在繼續(xù)。10月底在行情震蕩調(diào)整、市場(chǎng)一片分歧迷茫中，我們?cè)?1月月報(bào)明確看好當(dāng)前至明年一季度的跨年行情。此后市場(chǎng)全線(xiàn)上漲風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，月報(bào)重點(diǎn)推薦的有色、汽車(chē)、家電等行業(yè)板塊也均取得顯著的超額收益。