讓時(shí)間的鐘擺倒退至2017年6月21日，備受期待的A股闖關(guān)MSCI指數(shù)結(jié)果揭曉，中國(guó)A股222只大盤股被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。“入摩”成為A股市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程中的重要一步，推動(dòng)海外投資者增加對(duì)A股股票的配置，將有助于中國(guó)資本市場(chǎng)生態(tài)的優(yōu)化。

    引入海外“活水”

    長(zhǎng)期利好A股市場(chǎng)

    A股加入MSCI的重大意義之一在于引入海外“活水”。MSCI是全球成熟的指數(shù)編制公司，根據(jù)MSCI公開數(shù)據(jù)顯示，目前約12.4萬億美元的資金在跟蹤MSCI指數(shù)進(jìn)行投資。預(yù)計(jì)“入摩”初期將為A股市場(chǎng)帶來70-120億美元的增量資金，中長(zhǎng)期則預(yù)計(jì)有超3000億美元的海外資金入場(chǎng)。

    目前，從全球市場(chǎng)角度而言，A股還處于估值洼地，市盈率遠(yuǎn)低于國(guó)際市場(chǎng)。據(jù)彭博測(cè)算，全球發(fā)達(dá)市場(chǎng)平均的MSCI指數(shù)市盈率為17.60，而預(yù)計(jì)2018年MSCI中國(guó)市盈率僅為13.30。

    增量資金的紛至沓來，無疑將明顯提振市場(chǎng)情緒，而從歷史數(shù)據(jù)分析，“入摩”更預(yù)示著可期的收益。據(jù)統(tǒng)計(jì)，新興市場(chǎng)加入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)后一年，近70%的概率會(huì)取得正收益，平均收益高達(dá)26.9%。具體到受益品種，投資理念較為成熟的海外資金，會(huì)更傾向于選擇信息披露規(guī)范、公司治理規(guī)范、業(yè)績(jī)穩(wěn)定性好的價(jià)值藍(lán)籌股。

    海外“活水”的涵義，除了增量資金外，還包括引入海外成熟的機(jī)構(gòu)投資者，從而改變中國(guó)A股市場(chǎng)當(dāng)前以小散戶為主且易于波動(dòng)的現(xiàn)狀，均衡市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)偏好，使得市場(chǎng)更加理性，達(dá)到更好的資源配置效果。從長(zhǎng)期來看，將有利于A股市場(chǎng)進(jìn)入國(guó)際資本配置體系、投資風(fēng)格更趨理性、市場(chǎng)機(jī)制與制度不斷完善。

    借力指數(shù)投資

    捕捉“入摩”機(jī)會(huì)

    為了動(dòng)態(tài)反映A股股票納入MSCI過程，MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)（MSCIChinaAInclusionIndex）于2017年10月23日正式發(fā)布，其對(duì)于A股市場(chǎng)具有良好的代表性及足夠的寬度，樣本空間更注重流動(dòng)性、納入標(biāo)準(zhǔn)強(qiáng)調(diào)可投資性、賦權(quán)方法強(qiáng)調(diào)國(guó)際買賣、成份股維護(hù)更加頻繁，是國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)都會(huì)高度關(guān)注的一只指數(shù)。在納入初期，A股部分約占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)0.73%的權(quán)重，根據(jù)中銀國(guó)際保守測(cè)算，未來A股股票在MSCI新興市場(chǎng)權(quán)重將達(dá)到9%、MSCI亞洲市場(chǎng)達(dá)到10%、全球指數(shù)中的權(quán)重達(dá)到1%。

    該指數(shù)成份股均為被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的A股股票。在布局上，MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)涵蓋了A股市場(chǎng)眾多優(yōu)質(zhì)大盤藍(lán)籌股，主要集中在A股主板大市值的金融、地產(chǎn)、消費(fèi)和科技四大板塊的行業(yè)龍頭，將是未來外資流入的主要標(biāo)的。在2017年大藍(lán)籌行情下，MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)展現(xiàn)出良好的收益能力，根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)2017年漲幅達(dá)22.60%，在市場(chǎng)中名列前茅。

    對(duì)于投資者來說，針對(duì)MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)，通過指數(shù)化投資，如ETF可以有效地捕捉“入摩”所帶來投資機(jī)會(huì)。無論對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者而言，股票ETF都是高效的投資工具。股票ETF對(duì)標(biāo)的跟蹤誤差小、組合透明度高、交易便利且費(fèi)用較低，是投資者進(jìn)行大類資產(chǎn)配置的重要工具。

    回溯國(guó)內(nèi)股票ETF發(fā)展歷程，2004年國(guó)內(nèi)首只股票ETF發(fā)行，相較于國(guó)際市場(chǎng)起步雖晚卻發(fā)展迅猛。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，股票ETF產(chǎn)品的數(shù)量已達(dá)到128只，市場(chǎng)規(guī)模約2200億元。但國(guó)內(nèi)股票ETF規(guī)模占比僅有35%，而國(guó)際市場(chǎng)股票ETF產(chǎn)品規(guī)模占比卻超80%，占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，從國(guó)際發(fā)展趨勢(shì)來看，該類型產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)將具備巨大發(fā)展空間。