本報記者 張薌逸

    《中共中央關于制定國民經濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》（以下簡稱《建議》）提出，提高資本市場制度包容性、適應性，健全投資和融資相協(xié)調的資本市場功能。積極發(fā)展股權、債券等直接融資，穩(wěn)步發(fā)展期貨、衍生品和資產證券化。未來，中國資本市場將迎來哪些新機遇？“十五五”期間資本市場將會如何發(fā)展？帶著這些問題，《證券日報》記者專訪了中金公司董事總經理、全球股票業(yè)務執(zhí)行負責人張一鳴。

    穩(wěn)步擴大高水平制度型對外開放

    當前，我國資本市場發(fā)展既有新的挑戰(zhàn)，也孕育著新的機遇。投資端上，穩(wěn)健性和均衡性日益成為資產配置的優(yōu)先選項。

    張一鳴認為，在這一背景下，中國資產的估值優(yōu)勢日益凸顯，我國的政策定力也在與全球資本重估共振，通過“穩(wěn)匯率+擴內需”組合拳吸引全球資金。外資正將投資重心轉向中國的創(chuàng)新驅動型產業(yè)，沙特、阿聯(lián)酋等中東主權基金計劃在未來五年內增加對中國資產的配置。估值修復與資金涌入的雙重效應正在重構中國資本市場的定價體系。

    在張一鳴看來，中國資本市場需要發(fā)揮中長期資金“壓艙石”和“穩(wěn)定器”作用，持續(xù)豐富適配長期投資的產品和風險管理工具，努力完善“長錢長投”市場生態(tài)。同時，穩(wěn)步擴大高水平制度型對外開放，包括優(yōu)化準入管理、提高投資運作效率、擴大投資范圍等，努力為各類境外投資者提供更加透明、便利、高效的制度環(huán)境。

    近日，證監(jiān)會發(fā)布了《合格境外投資者制度優(yōu)化工作方案》，為各類境外投資者提供更加透明、便利、高效的制度環(huán)境。

    張一鳴認為，此次QFII（合格境外機構投資者）制度的優(yōu)化，是中國資本市場制度型開放的關鍵一步，為金融機構深化國際化業(yè)務提供了更加完善的制度環(huán)境，也帶來了廣闊的發(fā)展機遇和業(yè)務迭代要求。隨著QFII制度優(yōu)化的紅利持續(xù)釋放，預計更多優(yōu)質境外長期耐心資本將加速配置和投資中國資本市場，進一步豐富和優(yōu)化A股投資者結構，營造更健康的市場生態(tài)。

    他表示，經過三十年深耕，中金公司覆蓋海外客戶數量超5200家，連續(xù)23年保持QFII業(yè)務全市場排名第一。未來，中金公司將不斷推動高質量外資“引進來”，服務長期資本、耐心資本等多元化跨境資本投資和流動需求，助力推進高水平對外開放，進一步增強中國資本市場的全球影響力。

    讓資本市場更好服務高質量發(fā)展

    展望未來，張一鳴認為，資本市場在“十五五”時期及2035年遠景目標實現過程中會發(fā)揮更重要的作用。

    《建議》將“科技自立自強水平大幅提高”列為“十五五”時期經濟社會發(fā)展的主要目標。

    張一鳴認為，當前正處于全球科技競速關鍵期，從人工智能到量子計算，從生物制造到航天科技，每一個顛覆性技術的突破都需要金融投資的長期陪伴。中國金融市場有“規(guī)模+制度”雙重優(yōu)勢：全球第二大股票市場、超3萬億元創(chuàng)投規(guī)模，疊加科創(chuàng)板注冊制、滬深港通等制度創(chuàng)新，都為金融對接新質生產力提供了沃土。

    在他看來，投資銀行作為連接實體企業(yè)與資本市場的橋梁，一方面通過股權投資基金“投早投小投硬科技”，為優(yōu)質企業(yè)提供穩(wěn)定的長期資本、耐心資本；另一方面通過資本市場“募投管退”各環(huán)節(jié)的政策完善和制度創(chuàng)新，為企業(yè)科技創(chuàng)新乃至經濟高質量發(fā)展提供不竭動力。

    “在新一輪科技革命和產業(yè)變革引領下，以人工智能、生物醫(yī)藥為代表的新產業(yè)、新業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展，在重塑生產方式、優(yōu)化資源配置、提升全要素生產率方面發(fā)揮著關鍵作用。”張一鳴表示，這些新產業(yè)、新業(yè)態(tài)投入高、風險大、回報周期長，往往需要更大規(guī)模的長期耐心資本投入和更靈活、更包容的融資環(huán)境，從而更好地支持創(chuàng)新資本形成和創(chuàng)新動能培育。中國資本市場需要為新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術企業(yè)提供更加精準、包容的金融服務，共同構建覆蓋企業(yè)全生命周期、滿足不同發(fā)展階段融資需求的多層次資本市場體系。

    《建議》在加快完善要素市場化配置體制機制方面提出，建立健全功能完善的資本市場。談及如何貫徹落實好中央關于“建立健全功能完善的資本市場”的戰(zhàn)略部署，張一鳴表示，未來需要繼續(xù)夯實資本市場的樞紐功能，穩(wěn)步推進基礎性制度建設，強化資本市場的價值發(fā)現與資源配置功能，為全面建設社會主義現代化國家提供更為堅實的金融支撐。具體來看，一是進一步夯實資本市場的樞紐功能，二是穩(wěn)步推進資本市場基礎制度的系統(tǒng)性與整體性，三是強化資本市場的價值發(fā)現與資源配置功能。

    《建議》提出“積極發(fā)展股權、債券等直接融資”。張一鳴認為，這要求資本市場須堅持把服務實體經濟作為根本宗旨，不斷暢通科技、資本與實體經濟的高水平循環(huán)，著力引導金融資源更多投向科技創(chuàng)新、綠色低碳、普惠小微、數字經濟等重點領域。

    “未來還應穩(wěn)步推進基礎性制度建設，使資本市場的各項功能更加協(xié)調、更加健全。持續(xù)提升上市公司質量，比如強化分紅監(jiān)管，推動上市公司增強分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預期性；深化退市改革，加快形成應退盡退、及時出清的常態(tài)化退市格局；以及進一步健全中小投資者合法權益保護制度機制等。”張一鳴建議，可以通過豐富和完善風險管理工具，拓展市場的深度和廣度，為各類市場主體提供更加多元化的風險對沖手段。

（編輯 喬川川）