本報(bào)訊 （記者毛藝融）5月21日，上交所發(fā)布《關(guān)于試點(diǎn)公司債券續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴(kuò)募業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），正式開展公司債券續(xù)發(fā)行工作。公司債券續(xù)發(fā)行旨在滿足市場(chǎng)主體在投融資兩端的需求，強(qiáng)化一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，激發(fā)二級(jí)交易活力，促進(jìn)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

    債券續(xù)發(fā)行在國(guó)債、政策性金融債、地方債等品種均有成熟應(yīng)用，但在公司信用類債券中仍屬于較為創(chuàng)新的方式?！锻ㄖ吩诶m(xù)發(fā)行定義、材料準(zhǔn)備、發(fā)行上市流程、中介機(jī)構(gòu)職責(zé)、做市機(jī)制銜接等方面作出安排，為相關(guān)市場(chǎng)主體提供明確的指導(dǎo)。

    目前，中信證券、招商證券已率先完成首批證券公司債續(xù)發(fā)行業(yè)務(wù)試點(diǎn)，為續(xù)發(fā)行機(jī)制的推廣至其他優(yōu)質(zhì)發(fā)行人提供實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，近年來，上交所持續(xù)深耕債券市場(chǎng)一二級(jí)聯(lián)動(dòng)建設(shè)、投融資兩端對(duì)接，堅(jiān)持發(fā)行交易機(jī)制協(xié)同創(chuàng)新，促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性改善，降低企業(yè)融資成本，切實(shí)提升優(yōu)質(zhì)發(fā)行人獲得感。

    簡(jiǎn)化發(fā)行上市流程

    有效銜接做市等交易機(jī)制

    根據(jù)《通知》，公司債券續(xù)發(fā)行是指已在上交所上市掛牌的存量公司債券的發(fā)行人按照價(jià)格定價(jià)方式進(jìn)行增量發(fā)行，并將增量發(fā)行債券與存量債券合并上市交易，原有還本付息安排和投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)制原則上均保持不變。

    《通知》圍繞便利發(fā)行人融資活動(dòng)、充分保護(hù)債券持有人利益、滿足投資者交投需求等目標(biāo)，優(yōu)化了續(xù)發(fā)行公司債券的發(fā)行上市材料和流程，對(duì)附有擔(dān)保條款的存量公司債券的投資者權(quán)益保護(hù)、信息披露機(jī)制作出特殊安排，在合并上市、交易、做市等機(jī)制安排方面與存量公司債券有機(jī)銜接。

    發(fā)行上市材料和流程方面，《通知》明確，發(fā)行人可以新申請(qǐng)或使用存量有效批文參與續(xù)發(fā)行業(yè)務(wù)，按照價(jià)格申購(gòu)方式確定發(fā)行定價(jià)。存量公司債券附有擔(dān)保條款的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在實(shí)施續(xù)發(fā)行前對(duì)擔(dān)保機(jī)制的變更做出妥善安排；并由中介機(jī)構(gòu)發(fā)表核查意見。發(fā)行上市流程總體保持不變，并可省去證券代碼申請(qǐng)等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。

    上市和交易機(jī)制安排方面，《通知》明確，合并上市掛牌首日，續(xù)發(fā)行公司債券與存量公司債券的證券代碼、證券簡(jiǎn)稱、到期日、票面利率和特殊條款等基本信息均應(yīng)當(dāng)保持一致。續(xù)發(fā)行后，公司債券符合基準(zhǔn)做市品種條件的，可納入信用債基準(zhǔn)做市范圍。

    頭部證券公司續(xù)發(fā)行試點(diǎn)已落地

    央企續(xù)發(fā)行箭在弦上

    部分頭部證券公司反應(yīng)迅速、先行先試，率先探索多元化發(fā)行路徑，依托續(xù)發(fā)行“靈活擴(kuò)容”的優(yōu)勢(shì)，已實(shí)現(xiàn)交易所首批證券公司債券續(xù)發(fā)項(xiàng)目落地。

    5月29日，中信證券、招商證券完成首批證券公司債券續(xù)發(fā)行簿記工作，其在上交所上市交易的25中證G1和25招證S5，續(xù)發(fā)行規(guī)模分別為20億元、15億元，續(xù)發(fā)行后的單只債券規(guī)模達(dá)40億元、42億元。商業(yè)銀行、證券公司、基金公司、理財(cái)公司、保險(xiǎn)公司等投資機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)踴躍，充分展現(xiàn)了市場(chǎng)和投資者對(duì)續(xù)發(fā)行債券機(jī)制的高度認(rèn)可。

    從實(shí)踐來看，債券續(xù)發(fā)行機(jī)制通常用于優(yōu)質(zhì)發(fā)行主體擴(kuò)大單券發(fā)行規(guī)模，從而帶動(dòng)提升二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性和估值穩(wěn)定性。記者初步了解到，部分優(yōu)質(zhì)央企正在積極籌備存量公司債券的續(xù)發(fā)行工作，近期可能漸次落地，示范效應(yīng)預(yù)計(jì)逐步顯現(xiàn)。

    上交所及時(shí)響應(yīng)市場(chǎng)需求，創(chuàng)新服務(wù)機(jī)制，打出了央企債券服務(wù)“組合拳”。一位央企財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者：“通過公司債券續(xù)發(fā)行，我們對(duì)發(fā)行規(guī)模、節(jié)奏的控制力將大大提升，有利于發(fā)行人把握有利市場(chǎng)窗口，高效完成融資，結(jié)合現(xiàn)有做市機(jī)制也銜接得比較緊密，相信能夠通過發(fā)行與交易的雙重創(chuàng)新機(jī)制，帶動(dòng)各期限品種的估值優(yōu)化，從而降低融資成本”。

    續(xù)發(fā)行機(jī)制積極意義明顯

    一二級(jí)聯(lián)動(dòng)生態(tài)逐漸形成

    結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)看，合理的續(xù)發(fā)行安排能夠延長(zhǎng)單只債券的發(fā)行周期，拉長(zhǎng)二級(jí)市場(chǎng)交易活躍時(shí)間，促進(jìn)單券市場(chǎng)流動(dòng)性增強(qiáng)。同時(shí)，通過增強(qiáng)中長(zhǎng)期限債券的存量規(guī)模，充分發(fā)揮單券的資金匯集效應(yīng)，提升發(fā)行人收益率曲線內(nèi)生穩(wěn)定性，達(dá)到長(zhǎng)期降低發(fā)行人融資成本的目的。

    此外，續(xù)發(fā)行機(jī)制還能便利發(fā)行人對(duì)發(fā)行規(guī)模、節(jié)奏的掌控，及時(shí)把握有利市場(chǎng)窗口，高效完成融資，同時(shí)減輕一次性大規(guī)模發(fā)行對(duì)市場(chǎng)資金的沖擊。

    據(jù)了解，上交所正積極發(fā)揮市場(chǎng)組織作用，按照“一二級(jí)聯(lián)動(dòng)、投融資協(xié)同”的思路推動(dòng)債券市場(chǎng)建設(shè)。近年來，上交所已先后推出債券做市、發(fā)行承銷與報(bào)價(jià)交易聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)等創(chuàng)新機(jī)制，同時(shí)在ETF等指數(shù)化產(chǎn)品創(chuàng)新上不斷發(fā)力，著力以二級(jí)交易價(jià)格促進(jìn)一級(jí)市場(chǎng)融資與定價(jià)功能發(fā)揮。目前，上交所信用基準(zhǔn)做市券已超過240只，發(fā)行規(guī)模約7500億元。今年初，上交所推出4只基準(zhǔn)做市信用債ETF產(chǎn)品，合計(jì)規(guī)模超350億元。

    有資本市場(chǎng)研究人士表示：“上交所續(xù)發(fā)行機(jī)制較過往增發(fā)機(jī)制的一大亮點(diǎn)是，存量公司債券若在續(xù)發(fā)后能滿足做市券準(zhǔn)入門檻，即能獲得做市券資格，并可納入信用債ETF的配置范圍，債券的流動(dòng)性和投資者的認(rèn)可度將得到雙重提升，有利于利差收窄，形成一二級(jí)市場(chǎng)的良性互動(dòng)”。

（編輯 何帆）