本報記者 邢萌

    最近，“交易端”一系列務(wù)實(shí)舉措加快落地，激發(fā)資本市場活力迎來利好。

    8月10日，深交所發(fā)布公告稱，深入學(xué)習(xí)貫徹中央政治局會議精神，部署落實(shí)證監(jiān)會各項(xiàng)重要指示安排，在充分調(diào)研和聽取市場意見的基礎(chǔ)上，加快推出“交易端”一系列務(wù)實(shí)舉措，增強(qiáng)交易便利性和通暢性，更好激發(fā)市場活力，提振投資者信心，提升市場吸引力。

    深交所擬推出“交易端”一系列務(wù)實(shí)舉措主要圍繞著完善交易制度、優(yōu)化交易監(jiān)管兩大重點(diǎn)方向展開，包括研究優(yōu)化證券申報數(shù)量要求、研究ETF引入盤后固定價格交易機(jī)制等具體舉措。

    受訪專家表示，深交所的改革舉措旨在提高市場效率和質(zhì)量，增強(qiáng)市場活力和穩(wěn)定性，對活躍資本市場、提振投資者信心起到積極作用，有利于促進(jìn)資本市場健康長期發(fā)展。通過完善交易制度和優(yōu)化交易監(jiān)管，深交所能夠更好地服務(wù)于投資者和市場，促進(jìn)資本市場的健康發(fā)展。

    證券申報數(shù)量調(diào)整為“100+1”

    推動提升市場活躍度和流動性

    近年來，在證監(jiān)會的領(lǐng)導(dǎo)下，深交所堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，全面深化資本市場改革，在注冊制改革進(jìn)程中持續(xù)完善基礎(chǔ)交易制度、優(yōu)化交易監(jiān)管，保障市場高質(zhì)量平穩(wěn)運(yùn)行，各項(xiàng)工作取得積極成效。

    深交所完善交易制度的一大重要舉措即是研究優(yōu)化證券申報數(shù)量，將深市上市股票、基金等證券的申報數(shù)量要求由100股（份）的整數(shù)倍調(diào)整為100股（份）起、以1股（份）遞增。

    過去，由于技術(shù)系統(tǒng)性能受限，深滬交易所均規(guī)定了證券申報數(shù)量應(yīng)為100股（份）或100股（份）的整數(shù)倍。近年來，隨著科技不斷進(jìn)步，交易系統(tǒng)性能不斷提升，交易所逐漸放松了對申報數(shù)量的限制，2019年科創(chuàng)板開板時采用200股起以1股遞增的申報數(shù)量要求，2021年北交所開市時采用100股起以1股遞增的申報數(shù)量要求，截至目前均運(yùn)行良好，在前期市場調(diào)研中，市場機(jī)構(gòu)也對深市證券的申報數(shù)量要求提出調(diào)整需求。

    “在證券交易數(shù)字化的背景下，證券交易申報數(shù)量的優(yōu)化舉措能夠提升投資者資金使用的效率，進(jìn)而活躍交投和提升流動性。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示。

    中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云也認(rèn)為，調(diào)整證券申報數(shù)量要求，有利于降低投資者交易高價股的成本，可以更靈活更快速的進(jìn)行分散化投資，提高投資者資金使用效率。

    南方基金首席權(quán)益投資官茅煒對《證券日報》記者表示，除了提高投資者資金的使用效率外，此舉還有利于提升ETF跟蹤指數(shù)精準(zhǔn)度，降低ETF申贖門檻，便于投資者配置ETF。

    茅煒進(jìn)一步分析稱，新規(guī)則下，可以減小清單股票權(quán)重和指數(shù)權(quán)重的偏離程度，降低基金管理人對標(biāo)的指數(shù)跟蹤的難度，提升投資者參與ETF交易和申購贖回的積極性。同時，也有利于管理人降低ETF最小申購、贖回單位，降低投資者參與ETF申購、贖回的門檻。

    ETF引入盤后固定價格交易機(jī)制

    滿足投資者盤后交易需求

    深交所在完善交易制度方面的另一大舉措是研究ETF引入盤后固定價格交易機(jī)制。

    盤后固定價格交易是指在常規(guī)的集中競價交易時段結(jié)束后，以當(dāng)日收盤價等特定價格申報成交的一種交易方式。投資者可以于每個交易日的9：15至11：30、13：00至15：30提交限價申報，15：05至15：30交易主機(jī)將按照時間優(yōu)先的原則，以當(dāng)日收盤價對買賣申報進(jìn)行逐筆連續(xù)撮合。

    針對市場主體普遍反饋希望ETF引入盤后固定價格交易，進(jìn)一步滿足投資者以收盤價交易ETF的需求，深交所積極響應(yīng)市場需求，正在推進(jìn)深市盤后固定價格交易機(jī)制整體優(yōu)化工作，近期將先行研究推動ETF盤后固定價格交易，后續(xù)將根據(jù)市場需求持續(xù)做好機(jī)制優(yōu)化，推動證券市場健康平穩(wěn)發(fā)展。

    茅煒解釋道，從機(jī)制設(shè)計(jì)看，盤后固定價格交易沒有交易門檻，所有投資者均可參與交易，且交易時間較競價交易延長半小時，可以滿足不同類型投資者以收盤價交易的特定需求，同時盤后固定價格交易可以在一定程度上減緩尾盤市場沖擊、降低收盤價波動風(fēng)險。

    目前盤后固定價格交易僅適用于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，ETF無法參與盤后固定價格交易。對此，田利輝認(rèn)為，在價格固定和交易公平的背景下，ETF盤后交易舉措能夠豐富交易方式，拓展交易時間，增加交易機(jī)會，提升市場便利性。

    “研究ETF引入盤后固定價格交易機(jī)制，這一舉措將有效補(bǔ)充盤中連續(xù)交易機(jī)制，有利于降低指數(shù)基金的組合跟蹤成本。”長城基金高級宏觀策略研究員汪立對《證券日報》記者表示，同時，滿足投資者在競價撮合時段之外以確定性價格成交的交易需求，也有利于降低盤中大額交易沖擊波動，長期對提升ETF市場的活躍度、促進(jìn)ETF市場的發(fā)展具有積極意義。

    持續(xù)優(yōu)化交易監(jiān)管

    保障市場功能有效發(fā)揮

    長期以來，深交所根據(jù)《證券法》《證券交易所管理辦法》對二級市場開展交易監(jiān)管，維護(hù)交易秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

    優(yōu)化交易監(jiān)管是深交所深化“交易端”改革的另一大重點(diǎn)方向。當(dāng)前，為更好激發(fā)市場活力，深交所將持續(xù)優(yōu)化交易監(jiān)管，確保嚴(yán)格履行交易一線監(jiān)管職責(zé)、守牢監(jiān)管底線的同時，保持交易通暢，保障市場功能有效發(fā)揮。

    一是堅(jiān)持規(guī)則監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管，不斷提高交易監(jiān)管的精準(zhǔn)性和有效性。交易監(jiān)管工作直接影響投資者交易權(quán)，深交所將按照市場化、法治化原則，一方面依法合規(guī)履行交易監(jiān)管職責(zé)，著重對異常交易行為或涉嫌違法違規(guī)行為精準(zhǔn)采取自律監(jiān)管措施，堅(jiān)決維護(hù)市場秩序；另一方面尊重市場機(jī)制調(diào)節(jié)作用，尊重投資者交易自由，不干預(yù)正常交易行為，努力促進(jìn)交易活躍，不斷激發(fā)市場活力，為投資者營造公平有序的市場環(huán)境。

    二是持續(xù)提升監(jiān)管透明度，加強(qiáng)規(guī)則宣傳與投資者教育。深交所以注冊制改革為契機(jī)，2020年、2023年向全市場公開創(chuàng)業(yè)板、主板股票交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，后續(xù)將持續(xù)推進(jìn)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)公開；同時發(fā)布交易監(jiān)管相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的英文版本，進(jìn)一步提升外資交易的便利度，為境外投資者參與A股交易營造更加友好的制度環(huán)境。據(jù)了解，深交所近年來已面向證券公司、基金公司等境內(nèi)、外投資者開展了一系列交易合規(guī)培訓(xùn)，通過發(fā)布典型案例、投教圖文等多種方式解讀監(jiān)管規(guī)則，傳達(dá)監(jiān)管理念，未來深交所將持續(xù)開展規(guī)則宣傳與投資者教育活動，進(jìn)一步穩(wěn)定市場監(jiān)管預(yù)期，為活躍資本市場夯實(shí)廣泛的市場基礎(chǔ)。

    三是突出風(fēng)險導(dǎo)向，平衡好保持交易通暢和打擊惡意炒作。市場炒作是二級市場的頑疾，沒有基本面支撐的證券如果出現(xiàn)集中炒作，短時間內(nèi)價格大漲大跌，可能造成交易異常波動，引發(fā)市場風(fēng)險，并導(dǎo)致中小投資者合法權(quán)益受到損害。深交所將強(qiáng)化風(fēng)險導(dǎo)向、底線思維，保持監(jiān)管敏感性，在確保市場交易通暢的情況下，強(qiáng)化交易監(jiān)測監(jiān)控，防范嚴(yán)重惡性炒作市場風(fēng)險，為資本市場穩(wěn)健運(yùn)行提供堅(jiān)實(shí)監(jiān)管保障。

    茅煒認(rèn)為，深交所持續(xù)優(yōu)化交易監(jiān)管，一方面，有助于防范交易風(fēng)險，呵護(hù)市場穩(wěn)定運(yùn)行，同時不干預(yù)正常交易行為，為投資者營造公平有序的市場環(huán)境；另一方面，有助于更好地向市場傳達(dá)監(jiān)管理念，穩(wěn)定市場預(yù)期，英文版本的發(fā)布也為境外投資者參與A股交易營造更加友好的制度環(huán)境，有利于吸引外資機(jī)構(gòu)投資，為活躍資本市場打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

    董忠云認(rèn)為，優(yōu)化交易制度和監(jiān)管流程，有利于提高市場公平性和穩(wěn)定性，提高監(jiān)管透明度，進(jìn)而提升市場流動性，提振投資者信心，激發(fā)市場活力。

    汪立展望道，本次交易機(jī)制優(yōu)化有望提高交易便利程度，提升投資者資金調(diào)動效率，短期市場流動性預(yù)期有望邊際改善，提振市場風(fēng)險偏好；長期有望增加市場流動性，提高市場活躍程度。

（編輯 孫倩）