注冊制改革“牽一發(fā)而動全身”，試點期內(nèi)，在改革發(fā)行制度的同時，交易、持續(xù)監(jiān)管、退市等制度改革也統(tǒng)籌推進，我國資本市場生態(tài)得到根本性重塑。全面注冊制改革啟動后，資本市場也將繼續(xù)統(tǒng)籌推進各項基礎(chǔ)制度改革，促進市場生態(tài)不斷優(yōu)化。

    據(jù)悉，下一階段，監(jiān)管部門將繼續(xù)完善發(fā)行承銷制度，約束非理性定價；改進交易制度，優(yōu)化融資融券和轉(zhuǎn)融通機制；完善上市公司獨立董事制度；健全常態(tài)化退市機制，暢通多元退出渠道；加快投資端改革，引入更多中長期資金；支持全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)探索完善更加契合中小企業(yè)特點的基礎(chǔ)制度。

    注冊制改革試點4年以來，我國資本市場以信息披露為核心，引入更加市場化的制度安排，審核注冊全流程公開透明，并同步推進交易、退市等關(guān)鍵制度創(chuàng)新。

    從效果看，資本市場發(fā)行審核注冊的標準、程序、內(nèi)容、過程、結(jié)果更加公開透明，制度的可預期性增強；新股發(fā)行定價的市場化程度提高，出現(xiàn)了買賣雙方博弈更充分、定價中樞回歸等積極變化。在此基礎(chǔ)上，IPO、再融資保持常態(tài)化發(fā)行，資本市場的融資和資源配置功能得到良好發(fā)揮。

    以注冊制試點為引領(lǐng)，資本市場基礎(chǔ)性制度得到優(yōu)化和重構(gòu)、市場法治建設(shè)進程顯著加快。近年來，科創(chuàng)板非公開詢價轉(zhuǎn)讓制度出爐，再融資和并購重組政策作出調(diào)整，退市新規(guī)發(fā)布實施，新證券法、刑法修正案（十一）、期貨與衍生品法陸續(xù)施行，特別代表人訴訟制度落地，行政處罰、民事賠償、刑事追責相互銜接的立體懲戒體系不斷完善。康得新、康美藥業(yè)等重大案件得到嚴肅查處，有效震懾了違法行為。

    全面注冊制下，監(jiān)管部門一方面將試點實踐證明行之有效的制度復制推廣至滬深主板，保持改革連續(xù)性；另一方面也繼續(xù)統(tǒng)籌推進上市、交易、信息披露、退市等基礎(chǔ)制度改革，促進提高市場運行質(zhì)量和效率。

    尤其在信息披露制度方面，全面注冊制下，信息披露提高了“簡明清晰，通俗易懂”“提高信息披露的針對性、有效性和可讀性”等方面的要求，推動不斷提高招股說明書的信息披露質(zhì)量，增強其可讀性。

    發(fā)行上市制度改革的同時，常態(tài)化退市也將持續(xù)推進。注冊制試點期間，A股市場“只進不出”的局面已被打破，市場主體對從嚴執(zhí)行退市制度建立了預期。未來，強制退市、主動退市、并購重組、破產(chǎn)重整等多元退出渠道將進一步暢通，促進上市公司優(yōu)勝劣汰。

    中金基金權(quán)益部執(zhí)行總監(jiān)許忠海表示，全面注冊制改革是全要素、全環(huán)節(jié)的改革，將在發(fā)行上市、交易機制、監(jiān)管退市等方面進行系統(tǒng)性優(yōu)化，把公司的投資價值判斷交給市場主體，將提升資本市場發(fā)揮要素資源的配置功能，改善金融市場結(jié)構(gòu)。

    記者獲悉，下一階段，監(jiān)管部門將加快建設(shè)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，扎實細致做好制度規(guī)則制定修訂。具體工作包括繼續(xù)強化上市公司信息披露監(jiān)管，增強股債融資、并購重組政策對科創(chuàng)企業(yè)的適應性和包容度，嚴格實施退市制度，健全重大退市風險處置機制，嚴厲打擊違法違規(guī)活動等。

    仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家及研究部主管龐溟認為，由核準制向注冊制轉(zhuǎn)變，是全市場的一場“大考”，涉及從市場準入到上市定價、從主體責任發(fā)行到持續(xù)監(jiān)管、從再融資到并購重組，以及退出機制等種種安排，要求每個參與者敬畏市場、尊重市場，并以市場化、法治化原則處理各市場主體之間的關(guān)系。

    國盛證券策略團隊負責人張峻曉表示，隨著資本市場各項基礎(chǔ)制度持續(xù)優(yōu)化，上市公司的優(yōu)勝劣汰和審核信披監(jiān)督將促進A股投資價值持續(xù)提升，促進長期投資者力量發(fā)展壯大。融資融券、轉(zhuǎn)融通等機制優(yōu)化，有望進一步推升市場交投熱情；市場定價更加市場化，也將提升投資者長期參與的體驗感和獲得感。