并購(gòu)重組是資本市場(chǎng)優(yōu)化存量資源配置的重要方式，也是加速產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要手段。深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，2018年，深交所堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，圍繞并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革和全鏈條監(jiān)管兩條主線，積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)變化，促進(jìn)并購(gòu)重組在服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮更加積極的作用。深市公司全年并購(gòu)重組共2522單，交易金額累計(jì)1.38萬(wàn)億元，分別占A股市場(chǎng)的60%和54%。

    助推重要制度落地

    深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2018年，深交所發(fā)揮貼近市場(chǎng)一線的優(yōu)勢(shì)，配合證監(jiān)會(huì)推進(jìn)并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，助推一系列重要制度落地。

    一是配合做好增量制度改革。為推出“小額快速”審核機(jī)制、優(yōu)化重組配套融資用途等獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策。“小額快速”審核機(jī)制推出后，截至2018年底，過(guò)會(huì)的3單（東方中科、拓爾思、設(shè)研院）均來(lái)自中小板或創(chuàng)業(yè)板，從披露到實(shí)施完成不超過(guò)4個(gè)月，市場(chǎng)效率大幅提升。

    二是深化停復(fù)牌制度改革。修訂完善停復(fù)牌指引，深化分階段披露理念，進(jìn)一步壓縮重組停牌期限，并調(diào)整重組停復(fù)牌設(shè)置，做好制度配套和流程銜接。

    三是完善自律監(jiān)管規(guī)則。結(jié)合證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組新規(guī)和監(jiān)管導(dǎo)向，全面啟動(dòng)交易所層面并購(gòu)重組信息披露備忘錄、業(yè)務(wù)流程、公告要點(diǎn)等修訂完善工作。

    四是優(yōu)化事后審查機(jī)制。結(jié)合市場(chǎng)化改革導(dǎo)向，將重組預(yù)案的事后審查關(guān)注點(diǎn)集中于交易存在的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，并督促公司做好相關(guān)信息披露和風(fēng)險(xiǎn)提示。同時(shí)，事后審查效率進(jìn)一步提升，六成重組方案在披露后3日內(nèi)即召開(kāi)重組討論會(huì)形成反饋意見(jiàn)，為上市公司開(kāi)辟重組“快車(chē)道”。

    打通監(jiān)管鏈條

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年，深交所共審查174家次重組披露文件，發(fā)出199封重組問(wèn)詢(xún)函。深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，深交所打通“事前事中事后”監(jiān)管鏈條，以監(jiān)管促發(fā)展。

    第一，事前嚴(yán)把停牌關(guān)。2018年，停復(fù)牌監(jiān)管堅(jiān)決制止“躲跌式停牌”，根除長(zhǎng)期停牌“釘子戶(hù)”。2018年深市并購(gòu)重組新增停牌公司數(shù)量同比降低33%，平均停牌時(shí)間同比縮短30%。2019年初，深市長(zhǎng)期停牌公司僅6家。

    第二，事中嚴(yán)把審查關(guān)。一方面，審慎把握重組上市標(biāo)準(zhǔn)，遏制監(jiān)管套利，對(duì)13家次疑似規(guī)避重組上市的方案進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)管問(wèn)詢(xún)；另一方面，從源頭出發(fā)強(qiáng)化對(duì)“三高”交易、“忽悠式”重組、虛假交易、利益輸送等情形的監(jiān)管。2018年，深市上市公司并購(gòu)重組評(píng)估增值率繼續(xù)回落，近七成交易方案的評(píng)估增值率在5倍以?xún)?nèi)。同時(shí)，打“監(jiān)管問(wèn)詢(xún)+現(xiàn)場(chǎng)檢查”組合拳是深交所另一策略，對(duì)問(wèn)詢(xún)后仍存重大疑點(diǎn)的方案由合規(guī)檢查部聯(lián)合證監(jiān)局啟動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)檢查。

    第三，事后嚴(yán)把合規(guī)關(guān)。一是重點(diǎn)關(guān)注實(shí)施完成后的整合效果，特別是上市公司是否能夠有效參與標(biāo)的資產(chǎn)的“三會(huì)”運(yùn)作和公司治理，并強(qiáng)化信息披露要求；二是強(qiáng)化重組標(biāo)的業(yè)績(jī)承諾履行監(jiān)管；三是緊盯商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)關(guān)注應(yīng)減值而未減值、減值測(cè)試披露不充分、一次性減值“大洗澡”等情形。

    提升并購(gòu)重組質(zhì)量

    深市公司全年并購(gòu)重組中，173家次構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，交易金額達(dá)5529億元，同比增長(zhǎng)17%；101家公司完成重大資產(chǎn)重組，交易金額2307億元（不含配套融資）。深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在市場(chǎng)化改革和全鏈條監(jiān)管“雙輪”驅(qū)動(dòng)下，2018年，深市并購(gòu)重組質(zhì)量配比更加合理，具體體現(xiàn)在：

    一是產(chǎn)業(yè)整合成為并購(gòu)重組主旋律。全年產(chǎn)業(yè)整合重組占比近六成，交易邏輯更加理性、務(wù)實(shí)，并涌現(xiàn)出多單上市公司之間的大額交易。其中，既有A股上市公司之間的并購(gòu)，也有A股和H股公司之間的整合，還有A股公司與海外上市公司的交融。

    二是并購(gòu)重組成為推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革新渠道。深市42家重資產(chǎn)、強(qiáng)周期產(chǎn)業(yè)的傳統(tǒng)制造業(yè)上市公司借助并購(gòu)重組淘汰落后產(chǎn)能、化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    三是技術(shù)創(chuàng)新成為企業(yè)發(fā)展新動(dòng)力。2018年深市上市公司通過(guò)并購(gòu)重組深入實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，43單已完成的重大資產(chǎn)重組涉及高端制造、節(jié)能環(huán)保、新能源、生物醫(yī)藥、醫(yī)療健康、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，累計(jì)交易金額1241億元。

    四是平臺(tái)化整合成為國(guó)企改革新亮點(diǎn)。隨著國(guó)資國(guó)企深化改革的推進(jìn)，央企集團(tuán)積極利用資本市場(chǎng)探索國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)模式，構(gòu)建集團(tuán)總部“管資本”、專(zhuān)業(yè)化平臺(tái)公司“管資產(chǎn)”的格局，將同類(lèi)資產(chǎn)整合至同一平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)管理一體化。

    五是兼并收購(gòu)成為民企騰飛新引擎。深市民營(yíng)上市公司緊密依靠資本市場(chǎng)平臺(tái)，通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)“跨越式”發(fā)展。2018年，深市披露重大資產(chǎn)重組方案的公司中，民營(yíng)企業(yè)占比超過(guò)七成，且并購(gòu)形式更加多樣，既有走出國(guó)門(mén)實(shí)現(xiàn)全球布局，也有收購(gòu)國(guó)有資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)混合所有制改革。

    深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2019年，深交所將繼續(xù)推動(dòng)并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，切實(shí)履行并購(gòu)重組一線監(jiān)管職責(zé)，積極引導(dǎo)上市公司通過(guò)并購(gòu)重組推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，大力支持新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組進(jìn)入上市公司，在政策咨詢(xún)、規(guī)則完善、流程優(yōu)化、培訓(xùn)指導(dǎo)、技術(shù)保障等方面提供“五位一體”服務(wù)，助力國(guó)有企業(yè)改革，支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，提升上市公司質(zhì)量。