■楊德龍

    今年以來雖然大盤大幅下跌，但是上市公司回購卻創(chuàng)了新高，有400多家公司回購股票，大股東增持的現(xiàn)象也頻頻發(fā)生，甚至有部分上市公司大股東進(jìn)行兜底式增持，說明大股東對于公司未來發(fā)展信心十足。大量的大股東增持以及公司股票回購，說明很多公司股票被嚴(yán)重低估，配置價(jià)值凸顯。

    目前，市場底部特征是非常明顯的：第一，成交量已經(jīng)縮到了地量。很多公司的成交量甚至低于1000萬元，這在A股歷史上十分罕見的。

    第二，估值已經(jīng)跌至歷史大底的位置。現(xiàn)在估值不僅低于2016年初的2638點(diǎn)，甚至低于2014年的1849點(diǎn)歷史大底的位置。

    第三，基金發(fā)行非常困難，甚至出現(xiàn)幾十只新基金發(fā)行失敗的現(xiàn)象。在以往基金公司都會(huì)力?；鸢l(fā)行成功，因?yàn)槭∫淮蜗喈?dāng)于浪費(fèi)一次名額，同時(shí)也會(huì)對以后基金發(fā)行產(chǎn)生不好的影響。但是現(xiàn)在卻普遍發(fā)行失敗，從歷史上來看這也是市場見底的信號。

    第四，外資的流入以及產(chǎn)業(yè)資本增持，這些也是市場見底的信號。

    拉長來看現(xiàn)在的位置類似于2014年的2000點(diǎn)。雖然在2014年的時(shí)候大盤曾經(jīng)跌破過2000點(diǎn)到1849點(diǎn)，但是從事后來看，2000點(diǎn)仍然是市場的大底。

    對投資者來說現(xiàn)在市場是最低迷的時(shí)候，也是大家情緒最低迷的時(shí)候。之前持倉比較多的投資者現(xiàn)在可能都已經(jīng)是深度被套了，此時(shí)就要看手中持有股票的質(zhì)量。如果是一些好股票，甚至是業(yè)績持續(xù)增長的標(biāo)的可以將資金放進(jìn)去持有，不要被市場短期非理性的殺跌所影響，最后割在地板上；但如果持有的股票本身估值較高，又沒什么業(yè)績的，甚至有可能是業(yè)績會(huì)下滑的，這樣無論跌多少都應(yīng)該離場。投資者應(yīng)該繼續(xù)堅(jiān)持價(jià)值投資。

    近期外圍市場動(dòng)蕩，對A股市場影響并不大，而A股下跌是自身原因?qū)е碌模ń鹑谌ジ軛U、經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)一定的回落以及其他的一些內(nèi)部的問題。應(yīng)該說外圍市場的影響只是短暫的影響，或者是表面的影響，真實(shí)市場的漲跌還是由國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面、資金面、政策面所決定。所以想讓A股漲起來還是要從國內(nèi)著手，把經(jīng)濟(jì)增速提高上去，要通過大幅地減稅繳費(fèi)，使企業(yè)利潤增加，使老百姓有錢去消費(fèi)，這樣才能真正解決根本問題，靠海外市場的上漲來帶動(dòng)A股上漲是不現(xiàn)實(shí)的。

    最后聚焦投資者信心疲弱的問題。有一句名言：“哀莫大于心死”。很多投資者對利好的消息沒有反應(yīng)，因?yàn)橹按_實(shí)虧得太多以至于大家已經(jīng)不相信一些利好消息。這時(shí)候要想真正讓市場恢復(fù)信心，就要出臺(tái)更大的利好政策，或者提供大規(guī)模的資金。

    從海外市場一些成熟的經(jīng)驗(yàn)來看，在市場非理性下跌的時(shí)候，可以成立平準(zhǔn)基金，在市場低點(diǎn)的時(shí)候通過買入一些優(yōu)質(zhì)的股票，改變市場“跌跌不休”的局面，并且要承諾在一定的期限內(nèi)不退出，或者是一定的點(diǎn)位之下不退出，這可能有利于提高大家對市場的信心。同時(shí)一定要大幅地減稅降費(fèi)給企業(yè)減負(fù)，給老百姓增加收入。現(xiàn)在股市虧錢效應(yīng)明顯，大家手里已經(jīng)沒錢消費(fèi)，即使出來一些消費(fèi)的利好政策，大家也囊中羞澀，因此筆者認(rèn)為有效地降稅減費(fèi)是一個(gè)很好的解決問題的方法。

    （作者系前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）