本周一，兩市延續(xù)上周后期的回調(diào)之勢(shì)，滬指沖高回落，尾盤拉升。深證成指、創(chuàng)業(yè)板指的跌幅分別超過(guò)1%和2%，板塊方面則是跌多漲少。盤面中反映出了因上周回調(diào)后謹(jǐn)慎的市場(chǎng)情緒再度回升。

    分析人士指出，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好在穩(wěn)步回升后再度逆轉(zhuǎn)以及盤面“連陰”背后的一大主因仍是存量資金的謹(jǐn)慎情緒所致。經(jīng)過(guò)此前較長(zhǎng)時(shí)間回調(diào)，雖然市場(chǎng)整體估值已在相對(duì)較低區(qū)間，不過(guò)投資者顯然還是有些“畏首畏尾”。

    凈流出態(tài)勢(shì)延續(xù)

    昨日兩市回撤，截至收盤，滬指報(bào)2869.05點(diǎn)，跌0.16%。至此，上周后期開(kāi)始的回撤在盤面中已形成了“四連陰”。雖然周一各主要指數(shù)均呈現(xiàn)不同程度下跌，但還是能從其中“嗅出”分化的氣息。主要指數(shù)中，跌幅最大的無(wú)疑要數(shù)創(chuàng)業(yè)板指，全天跌幅超過(guò)2%，相較而言，上證50指數(shù)則出現(xiàn)了0.64%的漲幅。這一現(xiàn)象的背后，資金在板塊上的進(jìn)出仍是決定性因素。

    整體來(lái)看，周一兩市再度回落與資金凈流出加劇之間的關(guān)系可謂是密不可分。事實(shí)上，此前兩市資金凈流出的態(tài)勢(shì)始終得不到扭轉(zhuǎn)。雖然在兩市回升的幾個(gè)交易日中，凈流入態(tài)勢(shì)再現(xiàn)，不過(guò)并不連續(xù)。上周三后凈流出態(tài)勢(shì)再現(xiàn)，并在盤面中延續(xù)至今，昨日兩市凈流出金額再超200億元。

    在兩市再現(xiàn)凈流出的背景下，資金在多數(shù)板塊上均呈現(xiàn)出逆轉(zhuǎn)，不過(guò)藍(lán)籌與成長(zhǎng)間的分化無(wú)論在盤面還是資金流向上都有所顯現(xiàn)。從資金在板塊的進(jìn)出來(lái)看，近期資金無(wú)疑更為青睞藍(lán)籌。從近期藍(lán)籌與成長(zhǎng)間的強(qiáng)弱來(lái)看，藍(lán)籌板塊的走勢(shì)也要強(qiáng)于成長(zhǎng)板塊。

    分析人士指出，在存量格局較難徹底扭轉(zhuǎn)的背景下，短期分化料仍將成為市場(chǎng)主軸。同時(shí)，在近期持續(xù)回調(diào)的背景下，投資者信心的鞏固與恢復(fù)顯然并非朝夕之間的工夫。此前盤面幾度出現(xiàn)“曇花一現(xiàn)”式的資金凈流入也均未敵兩市向下壓力。后市仍需持續(xù)觀察資金的流向和持續(xù)性。

    關(guān)注持續(xù)性

    此前大盤連續(xù)回撤，對(duì)投資者信心的殺傷著實(shí)不小，近期回撤表明此前回調(diào)的余威仍在。而從主力資金結(jié)構(gòu)來(lái)看，在超大單、大單、中單和小單主力資金的進(jìn)出上，資金也依舊存在著一定分歧。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，一方面，超大單和大單逆轉(zhuǎn)此前凈流入，再度呈現(xiàn)凈流出；另一方面中單和小單則呈現(xiàn)出逆勢(shì)凈流入的態(tài)勢(shì)。這似乎也從另一個(gè)側(cè)面反映出盤面的回升也并非如想象般穩(wěn)固，“大”、“小”資金在對(duì)盤面的后市走向的判斷方面看法顯然也并不一致。

    其實(shí)在盤面回升背景下，“大小”分化的背后，資金在板塊上的進(jìn)出同樣存在著分化。從近3個(gè)交易日的資金流向上看，28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中出現(xiàn)資金凈流入的僅有鋼鐵這一個(gè)板塊，其余27個(gè)板塊均呈現(xiàn)出不同程度的資金凈流出。而凈流出金額居前的電子、計(jì)算機(jī)和醫(yī)藥生物板塊又恰恰是前期漲幅較大的幾個(gè)板塊。從凈流入及凈流出行業(yè)的分布以及近期漲跌幅來(lái)看，可以明顯發(fā)現(xiàn)資金在熱點(diǎn)上的嬗變，資金在熱點(diǎn)板塊的停留意愿依舊不強(qiáng)。

    針對(duì)當(dāng)下行情的性質(zhì)和前景，海通證券（7.95-0.50%）表示，其在7月8日的策略周報(bào)《反彈窗口期》中提出A股跌幅已經(jīng)很可觀，估值接近歷史底部，國(guó)內(nèi)貨幣政策逐漸微調(diào)，短期進(jìn)入反彈窗口期。而歷史上可借鑒的四次反彈行情：2010年、2012年、2013年和2016年，后續(xù)反彈為2-4個(gè)月，幅度大致為15-25%。從上述角度出發(fā)，海通證券認(rèn)為，短期反彈還未走完。

    著眼交易，海通證券指出，從反彈期的選擇來(lái)看，本輪反彈，成長(zhǎng)機(jī)會(huì)更大。而從中期磨底的角度而言，著眼未來(lái)半年到一年，消費(fèi)白馬仍是較好的配置品。2018年消費(fèi)白馬股盈利仍較優(yōu)、估值和盈利匹配度不錯(cuò)，基金持股比例較高但外資仍在買入。就目前看，未來(lái)半年外資仍是最為確定的增量資金，三季度消費(fèi)白馬可能相對(duì)偏弱，進(jìn)入四季度隨著估值切換，預(yù)計(jì)機(jī)會(huì)再次出現(xiàn)。