今天是上半年的最后一個交易日，A股“中考”收官在即，各大股指連續(xù)下跌后，市場整體估值水平已處于歷史底部區(qū)域。業(yè)界多數(shù)認為，目前A股估值優(yōu)勢十分明顯，繼續(xù)調(diào)整的空間有限。

    A股跌至低估區(qū)域

    經(jīng)過連續(xù)下跌之后，上證綜指近日展開“磨底行情”，昨日盤中再度創(chuàng)出2782點新低。深證成指盤中一度沖高，但尾盤回落走低，同樣創(chuàng)出兩年多新低9065點。截至昨日收盤，2018年上半年以來，上證綜指和深證成指分別跌15.73%和17.83%。

    今年以來，中小創(chuàng)欲漲還休，業(yè)界期待的二八風格轉(zhuǎn)換并未完成。從股指表現(xiàn)上看，中小板指上半年累計跌17.13%，創(chuàng)業(yè)板指累計跌11.92%。創(chuàng)業(yè)板指2月以來一度強勢反彈，最高攀至4月2日的1918點，但隨后節(jié)節(jié)下行，并在6月22日創(chuàng)出股災(zāi)以來的三年多新低。

    在業(yè)界人士看來，A股遲遲不能走出反彈行情，主要受制于市場信心，需要時間進行消化。但從估值上看，A股已跌至低估區(qū)域。上交所的統(tǒng)計資料顯示，與2016年1月27日的最低2638點水平相比，截至6月28日收盤，滬市主板平均市盈率為13.77倍；而在2016年1月27日，當時滬市主板平均市盈率為13.73倍?？梢姡瑑烧叩氖杏仕綆缀跸嗤?。

    相較而言，深市三大股指如今的估值優(yōu)勢更為明顯。截至6月28日收盤，深市主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板平均市盈率分別僅為16.66倍、28.54倍和38.39倍，而2016年1月27日收盤深市主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板平均市盈率分別為23.40倍、49.85倍和80.28倍。

    化工股表現(xiàn)良好

    統(tǒng)計顯示，雖然各大股指整體弱勢，個股方面也是跌多漲少，但仍有一批個股表現(xiàn)獨立特行，亞夏汽車、超頻三、建新股份、平治信息、神馬股份今年以來股價累計漲超1倍，成為今年上半年的明星股。

    其中，亞夏汽車因為中公教育作價185億元借殼，將成教育新龍頭。在5月23日復(fù)牌后，該股漲勢一度非常凌厲，雖然近日有所調(diào)整，但至昨日收盤累計漲幅仍達到160.30%，領(lǐng)銜滬深兩市漲幅榜。

    統(tǒng)計顯示，不計2017年7月1日后上市的次新股和長期停牌股、退市股，在可統(tǒng)計的3268只個股中，僅390只股票上半年漲幅為正，占比略超一成。統(tǒng)計顯示，總共有29只個股上半年漲幅超過50%，其中大消費股占據(jù)了12席，包括片仔癀、愛爾眼科、泰格醫(yī)藥、智飛生物等9只醫(yī)藥股，順鑫農(nóng)業(yè)、涪陵榨菜這2只食品飲料股及一只紡織服裝股森馬服飾。

    由于前期環(huán)保風暴促進的供給側(cè)改革導(dǎo)致化工產(chǎn)品價格上漲，化工企業(yè)盈利在2018年大都處于周期高位，相關(guān)化工股表現(xiàn)良好。建新股份、神馬股份上半年累計漲幅分別為155.38%和104.13%。此外，藍曉科技、新安股份、美聯(lián)新材、藍帆醫(yī)療累計漲幅也均超過50%。

    與強勢股一時風光相比，上半年總共有133只弱勢股股價遭到腰斬，主要集中在傳媒、電氣設(shè)備、機械設(shè)備、有色金屬、通信、電子等板塊。其中ST股是弱勢股的重災(zāi)區(qū)，跌幅居前的15只個股中，ST股就占據(jù)了10只。*ST富控、*ST保千位居熊股榜首，上半年分別累計跌85.94%和84.70%。

    市場風格欲轉(zhuǎn)還休

    從上半年的市場風格來看，業(yè)界熱議的二八轉(zhuǎn)換并沒有出現(xiàn)，中小創(chuàng)成長股的強勢未能持續(xù)，反倒成了消費股的天下，而近期周期股一度主導(dǎo)反彈，但隨著大盤持續(xù)下挫，這種反彈目前還有待觀察。

    對于下半年市場風格，申萬宏源認為，傳統(tǒng)風格切換是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)長期趨勢變化在股票市場的映射，基本面趨勢是風格切換的起點。長期而言，業(yè)績趨勢相對變化是傳統(tǒng)風格切換的邏輯起點。例如，2016年以來隨著供給側(cè)改革帶來企業(yè)盈利大幅回暖，主板業(yè)績相對創(chuàng)業(yè)板持續(xù)占優(yōu)，A股價值股迎來了2010年以來時間最長的風格轉(zhuǎn)換，驗證了相對業(yè)績主導(dǎo)A股的風格變化。

    上半年，作為創(chuàng)業(yè)板的重要組成部分，以計算機、軟件、芯片等概念股為主導(dǎo)的題材股一度有望帶領(lǐng)創(chuàng)業(yè)板成長股完成風格轉(zhuǎn)換，但這一趨勢未能持續(xù)，這與該板塊中報業(yè)績分化明顯有關(guān)。另一方面，近日藍籌防御類個股也在補跌狀態(tài)之中，或許下半年超跌個股中，兼具成長性和業(yè)績優(yōu)良的相關(guān)標的會成為引領(lǐng)市場風格變化的主導(dǎo)力量。