A股正式納入MSCI進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，2017年6月，MSCI宣布把A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，按照相關(guān)時(shí)間表，正式納入的時(shí)間是今年6月1日。就在僅剩不到三個(gè)月時(shí)間的背景下，3月14日，MSCI又發(fā)布了12個(gè)中國(guó)指數(shù)產(chǎn)品。針對(duì)MSCI掀起的新一輪投資機(jī)會(huì)，目前不少機(jī)構(gòu)都已“摩拳擦掌”，機(jī)構(gòu)間也已提前掀起了“卡位”戰(zhàn)。

    分析人士指出，MSCI選股標(biāo)準(zhǔn)均為從機(jī)構(gòu)投資者角度出發(fā)的價(jià)值投資原則，而這也必然是往后A股的長(zhǎng)期最優(yōu)策略。結(jié)合境外投資者對(duì)中國(guó)股市中各行業(yè)領(lǐng)頭羊的投資偏好，A股市場(chǎng)價(jià)值藍(lán)籌、業(yè)績(jī)白馬將迎來(lái)持續(xù)利好，其盈利的可見(jiàn)性和流動(dòng)性對(duì)外資具備更強(qiáng)的吸引力。當(dāng)前“業(yè)績(jī)?yōu)橥?rdquo;仍是市場(chǎng)中的主要選股思路，納入MSCI指數(shù)對(duì)于市場(chǎng)將會(huì)形成正面促進(jìn)，后續(xù)相關(guān)標(biāo)的將會(huì)吸引更多資金流入，后市不僅藍(lán)籌有望重新迎來(lái)機(jī)會(huì)，白馬股也將繼續(xù)受到青睞。

    MSCI倒計(jì)時(shí)

    還有三個(gè)月不到，A股就將正式被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。而就在3月14日，MSCI宣布推出12個(gè)指數(shù)，進(jìn)一步擴(kuò)大MSCI中國(guó)指數(shù)產(chǎn)品的消息，在市場(chǎng)中立即引發(fā)了廣泛的關(guān)注。

    據(jù)悉，此次MSCI新推出的12個(gè)指數(shù)分別是MSCI中國(guó)A股指數(shù)、MSCI中國(guó)A股大型股指數(shù)、MSCI中國(guó)A股中型股指數(shù)、MSCI中國(guó)A股人民幣指數(shù)、MSCI中國(guó)A股大型股人民幣指數(shù)、MSCI中國(guó)A股中型股人民幣指數(shù)、MSCI中國(guó)所有股份大型股指數(shù)、MSCI中國(guó)所有股份中型股指數(shù)、MSCI中國(guó)所有股份中小型股指數(shù)、MSCI中國(guó)A股國(guó)際大型股指數(shù)、MSCI中國(guó)A股國(guó)際中型股指數(shù)、MSCI中國(guó)A股國(guó)際中小型股指數(shù)。

    MSCI稱(chēng)，新的MSCI中國(guó)A股指數(shù)反映出A股的投資機(jī)會(huì)集合，參照全球可投資市場(chǎng)指數(shù)（GIMI）編制方法，以及股票互聯(lián)互通機(jī)制中對(duì)大盤(pán)股、中盤(pán)股的交易限制所編制。此次的新亮點(diǎn)無(wú)疑是中小盤(pán)指數(shù)產(chǎn)品的發(fā)布，包括了MSCI中國(guó)A股中盤(pán)股指數(shù)、MSCI中國(guó)全部股票中盤(pán)股指數(shù)、MSCI中國(guó)全部股票中小盤(pán)股指數(shù)等。

    分析人士指出，新的MSCI中國(guó)A股指數(shù)反映了中國(guó)A股的機(jī)會(huì)組合，這將會(huì)使得隨后到來(lái)的增量資金有更明確的投資方向，而A股中二線藍(lán)籌、中盤(pán)藍(lán)籌也將有機(jī)會(huì)得到更多關(guān)注。因此，未來(lái)不僅主板中的金融、消費(fèi)板塊會(huì)成為外資未來(lái)流入的主要標(biāo)的，成長(zhǎng)龍頭也將有望獲得外資更多的關(guān)注。

    事實(shí)上，隨著A股“入摩”進(jìn)程的臨近，近期MSCI的相關(guān)動(dòng)作不斷。在此前2月的MSCI調(diào)整中，MSCI中國(guó)A股指數(shù)中新增杭州銀行、海航基礎(chǔ)、步長(zhǎng)制藥等7只股票，剔除夢(mèng)舟股份、航發(fā)科技、貝因美（行情5.37+0.19%，診股）3只股票。而從MSCI的選股偏好看，不難發(fā)現(xiàn)，MSCI青睞高流通市值和盈利能力強(qiáng)的個(gè)股，同時(shí)非常注重流動(dòng)性和基本面。

    而根據(jù)MSCI的進(jìn)度安排，A股首次納入將在今年的6月1日和9月3日分兩次完成。今年6月1日進(jìn)入首次納入適應(yīng)期，納入A股流通市值的2.5%，納入A股權(quán)重為0.37%；9月3日完成A股的首次納入，將納入A股流通市值的5%，納入A股權(quán)重為0.73%。長(zhǎng)期來(lái)看，在A股完全納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)后，將納入A股100%的流通市值，納入范圍在大盤(pán)股的基礎(chǔ)上加入中盤(pán)股，據(jù)測(cè)算，屆時(shí)A股占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的權(quán)重將提高至18%左右。據(jù)此，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)短期A股流入資金將達(dá)到170億至180億美元，從中長(zhǎng)期來(lái)看，這將為A股帶來(lái)3400億美元的增量資金。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，加入MSCI指數(shù)體系有望加速A股國(guó)際化進(jìn)程，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)、交易風(fēng)格、產(chǎn)品生態(tài)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

    分析人士指出，A股被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)和A股市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放，有助于吸引境外投資者系統(tǒng)性關(guān)注A股，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。同時(shí)，納入MSCI指數(shù)體系，對(duì)A股在MSCI全球、新興市場(chǎng)、亞太指數(shù)的權(quán)重都會(huì)產(chǎn)生影響，追蹤上述指數(shù)的被動(dòng)型基金都會(huì)調(diào)整資金的相應(yīng)權(quán)重來(lái)配置A股市場(chǎng)，以這些指數(shù)為基準(zhǔn)的主動(dòng)型基金也會(huì)在一定程度上加強(qiáng)關(guān)注。

    機(jī)構(gòu)“卡位”龍頭仍受青睞

    伴隨A股“入摩”進(jìn)程，不少機(jī)構(gòu)在對(duì)應(yīng)領(lǐng)域的“跑馬圈地”已悄然啟動(dòng)。

    3月13日，境內(nèi)首只MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)基金-招商MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)基金由招商基金率先公開(kāi)發(fā)行。除了招商基金以外，業(yè)內(nèi)同期還有5家基金管理公司上報(bào)了8只MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)產(chǎn)品，包括華泰柏瑞、建信基金、易方達(dá)基金、華夏基金和景順長(zhǎng)城等公募基金。此外，不少私募也都表示正在關(guān)注MSCI成份股。

    業(yè)內(nèi)人士表示，在6月份正式實(shí)施MSCI前，相關(guān)基金要提前配置。綜合基金2017年四季報(bào)及已披露的上市公司2017年年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，去年四季度已有不少公募基金通過(guò)MSCI概念股提前“潛伏”。其中，去年四季度基金增持力度最大的MSCI概念股中，前十大個(gè)股分別為保利地產(chǎn)（行情14.61+0.14%，診股）、東方航空、新湖中寶（行情4.64+0.65%，診股）、金風(fēng)科技、伊利股份、工商銀行、三一重工、中國(guó)國(guó)航、南方航空（行情11.33+0.00%，診股）和青島海爾。

    從持股的機(jī)構(gòu)數(shù)來(lái)看，在基金增持的MSCI概念股中，中國(guó)平安（行情70.51+0.03%，診股）、伊利股份、五糧液、招商銀行、工商銀行、美的集團(tuán)、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保（行情40.76+1.19%，診股）、平安銀行和保利地產(chǎn)居機(jī)構(gòu)持股數(shù)最多的前十位。統(tǒng)計(jì)顯示，大盤(pán)藍(lán)籌股和部分績(jī)優(yōu)公司仍是當(dāng)前資金最青睞的標(biāo)的。

    不僅境內(nèi)資金“跑馬圈地”，境外資金也是“躍躍欲試”，而當(dāng)前北向資金的動(dòng)向其實(shí)就一個(gè)重要指標(biāo)。而隨著A股納入MSCI日期的臨近，外資借道滬股通、深股通北上吸籌的積極性明顯提高。從北向資金的加倉(cāng)偏好來(lái)看，藍(lán)籌白馬仍是北向資金的最?lèi)?ài)，不過(guò)，成長(zhǎng)股也開(kāi)始逐漸受到外資重視，多只成長(zhǎng)股登上深股通成交活躍股榜單。

    事實(shí)上，當(dāng)前MSCI概念股中的大多數(shù)股價(jià)都已提前反應(yīng)。這在去年下半年的上證50、滬深300和上證指數(shù)的走勢(shì)上有著明顯的反映，相關(guān)基金也都出現(xiàn)不錯(cuò)表現(xiàn)。

    從配置的角度而言，國(guó)金證券李立峰認(rèn)為，A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)后，受益的主要是追蹤MSCI中國(guó)A股指數(shù)的ETF基金以及大盤(pán)藍(lán)籌股。從MSCI的選股規(guī)則看，MSCI青睞高流通市值、盈利能力強(qiáng)的個(gè)股。同時(shí)非常注重流動(dòng)性和基本面。因此指數(shù)成分股主要集中在A股主板的金融、消費(fèi)、科技等板塊的行業(yè)龍頭，這些標(biāo)的將是外資未來(lái)流入的主要標(biāo)的。

    招商基金白海峰進(jìn)一步表示，納入MSCI指數(shù)，中國(guó)A股市場(chǎng)長(zhǎng)、短期或均會(huì)受益，藍(lán)籌股投資未來(lái)優(yōu)勢(shì)凸顯。短期內(nèi)，中國(guó)市場(chǎng)將產(chǎn)生正面影響，A股市場(chǎng)情緒將受到較大提振，但更重要的影響會(huì)在長(zhǎng)期，相關(guān)的權(quán)重較高、增長(zhǎng)與估值匹配度較好的行業(yè)龍頭未來(lái)將從中受益巨大。

    分析人士指出，當(dāng)前“業(yè)績(jī)?yōu)橥?rdquo;仍是市場(chǎng)中的主要選股思路，納入MSCI指數(shù)對(duì)于市場(chǎng)將會(huì)形成正面促進(jìn)，后續(xù)相關(guān)標(biāo)的將會(huì)吸引更多資金流入，后市不僅藍(lán)籌有望重新迎來(lái)機(jī)會(huì)，白馬股也將繼續(xù)受到青睞。

    長(zhǎng)期利好A股

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至去年底，全球發(fā)達(dá)市場(chǎng)平均的MSCI指數(shù)市盈率為17.6倍，其中美國(guó)標(biāo)普500市盈率為19.1倍，亞洲國(guó)家的日經(jīng)225和MSCI東南亞的市盈率分別為17.5倍和16倍，發(fā)展中國(guó)家的印度與南非市盈率均超過(guò)均值，達(dá)到22倍和17倍。相比之下，MSCI中國(guó)的市盈率只有15.2倍，滬深300的估值更低，2017年末僅為14倍左右。在此距A股正式納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)（2018年6月1日）的時(shí)間還剩下不到三個(gè)月之際，千億元人民幣的增量資金已在A股門(mén)外候場(chǎng)，新資金增配A股將成趨勢(shì)。

    分析人士表示，A股被納入MSCI將從三個(gè)方面對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響：一是將吸引國(guó)際長(zhǎng)期資金進(jìn)入A股市場(chǎng)，提供新的上漲動(dòng)能。二是A股市場(chǎng)被推上國(guó)際投資舞臺(tái)，被更廣泛的國(guó)際成熟投資者審視，市場(chǎng)環(huán)境將加速升級(jí)以適應(yīng)國(guó)際化的投資標(biāo)準(zhǔn)和慣例，A股市場(chǎng)將更加透明規(guī)范。三是境外長(zhǎng)期資金的進(jìn)入，將促進(jìn)A股市場(chǎng)形成成熟投資理念、成熟投資者群體和優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)。而投資者堅(jiān)持價(jià)值投資導(dǎo)向，也將激發(fā)投資標(biāo)的（上市公司）更加注重價(jià)值創(chuàng)造和長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)營(yíng)，如此良性循環(huán)，股市優(yōu)勝劣汰機(jī)制將逐步建立，市場(chǎng)配置資源功能也能逐步實(shí)現(xiàn)，最終形成健康、持續(xù)、長(zhǎng)久的市場(chǎng)生態(tài)。

    從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，多個(gè)國(guó)家和地區(qū)納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)后漲勢(shì)顯著。基于對(duì)13個(gè)國(guó)家納入MSCI后本國(guó)股票市場(chǎng)表現(xiàn)的考察，納入MSCI后半年和一年后，本國(guó)股市上漲的概率高達(dá)77%和69%，平均上漲的幅度（剔除土耳其）為8%和27%。可見(jiàn)，納入MSCI對(duì)本國(guó)股市大概率有積極正面的影響。此外，業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)，從其他新興市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一國(guó)或一個(gè)地區(qū)的股票市場(chǎng)被納入MSCI之后，共同特點(diǎn)是與全球市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，同時(shí)成交換手率顯著降低，股市波動(dòng)性企穩(wěn)。對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，A股全面納入MSCI指數(shù)，雖然短期影響有限，但是中長(zhǎng)期利好凸顯，主要作用于提升A股的國(guó)際地位，改善A股投資者結(jié)構(gòu)，刺激人民幣國(guó)際化，并加強(qiáng)投資者信心。

    毫無(wú)疑問(wèn)的是，未來(lái)隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的更加開(kāi)放，國(guó)內(nèi)與國(guó)際市場(chǎng)的互聯(lián)互通將繼續(xù)加速，而MSCI納入A股，將給國(guó)際資金配置A股提供更多渠道。未來(lái)其他指數(shù)提供商也有可能效仿MSCI，在接下來(lái)幾年，這將有望使更多國(guó)際資本通過(guò)以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。