■劉學智

    日前，國家統(tǒng)計局公布了7月份經濟數(shù)據(jù)，總的來看國民經濟運行在合理區(qū)間。但當前外部環(huán)境嚴峻復雜，內外需求走弱壓力加大，經濟持續(xù)健康發(fā)展的基礎并不牢固。需要采取逆周期調節(jié)政策，促進需求改善和就業(yè)穩(wěn)定，確保經濟運行在合理區(qū)間。

    主要經濟指標沖高回落

    三季度經濟下行壓力加大

    6月份宏觀數(shù)據(jù)普遍出現(xiàn)季末上翹，7月份主要經濟指標沖高之后回落是正?，F(xiàn)象，工業(yè)增加值、消費、投資增速都有不同程度的下降。但部分指標回落的幅度較大，超出預期，表明內需走弱壓力顯著加大。

    當前國際環(huán)境更趨嚴峻復雜，全球經濟增長放緩預期增強，下半年主要經濟體可能都會出現(xiàn)經濟增速的回落，外需走弱風險加重。受到內外需求走弱的影響，三季度我國經濟增長可能延續(xù)放緩的趨勢，經濟增速可能略微低于上半年。

    工業(yè)增加值增速沖高回落，生產動能有所減弱。7月份工業(yè)增加值增速降到4.8%，比上個月下降1.5個百分點，為1992年以來（除春節(jié)波動）的單月最低。6月份工業(yè)增加值出現(xiàn)季末上翹特點，根據(jù)近年來經驗判斷，7月份回落是正常現(xiàn)象。由于回落的幅度較大，超出市場預期，表明生產動能明顯減弱。7月份高頻數(shù)據(jù)顯示生產狀況不佳，全國綜合煤炭價格指數(shù)下降，重工業(yè)和輕工業(yè)先行指標都有減弱。全國多地出現(xiàn)高溫天氣和暴雨水澇，對工業(yè)生產帶來一定影響。六大發(fā)電集團日均耗煤量呈逐漸上升趨勢，月均64.5萬噸/日，發(fā)電耗煤量增多跟天氣轉熱有關，更多體現(xiàn)生活耗電量上升。

    主要工業(yè)大類中，采礦業(yè)增加值增速為6.6%，相對較高。過去幾年去產能導致采掘業(yè)形成低基數(shù)，目前處于恢復性增長階段。制造業(yè)增加值增速較低，同比增長4.5%，特別是紡織業(yè)增加值增速只有1.2%。制造業(yè)受外需波動和貿易摩擦的影響較明顯，是影響工業(yè)增加值的重要原因。

    汽車、切割機床、移動手機產量負增長，7月份增速分別為-11.5%、-17.4%、-4.5%。高技術制造業(yè)增加值增長6.6%，增速相對較快，但呈現(xiàn)放緩趨勢。1-7月份工業(yè)增加值累計增長5.8%，在內外需求走弱壓力下，預計今年全年工業(yè)增加值增速將低于6%。

    固定資產投資增速小幅下降，投資動能穩(wěn)中趨緩。1-7月份固定資產投資增長5.7%，比上個月下降0.1個百分點。其中民間固定資產投資增長5.4%，回落0.3個百分點。一方面受到天氣的影響，7月份是建筑工地生產淡季；另一方面表明市場需求減弱，投資活動放緩。從高頻的主要鋼材價格來看，7月份不同鋼材價格都有不同程度下降。螺紋鋼價格從7月上旬4140元/噸下降到月底3840元/噸，鍍鋅板卷、熱軋板卷、長材等價格都有一定程度的下降。7月份全國水泥綜合價格指數(shù)下降，月末為143.8點。整體投資狀況走弱，對投資上游工業(yè)產品的需求減少。

    年初以來出臺大量促進基建的對策，但目前來看效果不明顯。1-7月份基建投資增長3.8%，比上個月下降0.3個百分點，為年內最低增速。由于基建投資基數(shù)已經很大，拉動基建投資的邊際效用減弱，基建補短板對基建投資增速的抬升幅度有限。今年專項債規(guī)模擴大，并且允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金，加大專項債對基建的支持力度，有助于基建投資回升。為了控制隱性債務，國家發(fā)改委依法依規(guī)加強PPP項目投資和建設管理，再度規(guī)范PPP項目對基建投資帶來一定影響。預計下半年基建投資有所回升，但幅度有限。

    1-7月份全國房地產開發(fā)投資同比增長10.6%，增速比上個月回落0.3個百分點，近3個月逐漸放緩，仍然保持兩位數(shù)增長。在“房住不炒”的總體方針下，遏制房地產泡沫是重要目的，房地產開發(fā)投資增速高位回落符合預期。

    政治局會議要求不將房地產作為短期刺激經濟的手段，未來房地產投資增速仍將繼續(xù)下降。制造業(yè)投資增長3.3%，比上個月上升0.3個百分點，呈低位微升態(tài)勢，增長勢頭仍然偏弱。內外需求不足導致企業(yè)投資預期較弱，全年增速都不會太高。

    受汽車類消費大幅下降的影響，消費增速顯著下滑，但消費需求相對保持平穩(wěn)。7月份社會消費品零售總額同比增長7.6%，增速比上個月下降2.2個百分點。

    影響消費增長的主要原因是汽車類消費大幅下降，剔除汽車以外的消費增長8.8%，增長勢頭較好。6月份汽車經銷商加大了對“國五”車型的清庫力度，促進當月汽車消費增速高達17.2%。7月份之后機動車排放“國六”標準正式實施，汽車類消費顯著放緩，同比增速大幅下降到-2.6%，比上個月回落19.8個百分點。1-7月份消費累計增長8.3%，整體運行相對平穩(wěn)，年內有望保持在8%左右增長，是拉動經濟增長的首要動能。

    逆周期調節(jié)力度

    需適度加大

    7月份經濟指標反映出需求走弱、壓力加大，生產動能減弱，經濟持續(xù)健康發(fā)展的基礎不牢固，宏觀政策需要加大逆周期調節(jié)力度。

    積極的財政政策要加力提效，一方面繼續(xù)落實落細減稅降費政策，另一方面要緩解財政收支壓力，將調入預算穩(wěn)定調節(jié)基金、安排地方國有企業(yè)上繳利潤，并清理盤活存量財政資金。由于7月份信貸增速放緩超出預期，貸款全面放緩，預示經濟可能出現(xiàn)減速。

    貨幣政策應繼續(xù)邊際放松，保持流動性合理充裕，重點采取支持民營企業(yè)的定向措施，提振市場信心。應該加大定向降準力度，適當時侯可以考慮全面降準。但要保持平穩(wěn)發(fā)展的定力，不能大水漫灌，堅決遏制房地產投機的做法不能松動。

    （作者系交通銀行金融研究中心高級研究員）