張歆

    夏季雷雨高發(fā)，筆者近日出差途中連續(xù)遭遇航班延誤、甚至取消，雖然均最終輾轉(zhuǎn)成行，但也深知遭遇突發(fā)雷雨天氣的無奈。在A股市場(chǎng)，有部分投資者比筆者更為無奈，他們?cè)庥龅耐话l(fā)雷雨天氣學(xué)名是“被動(dòng)減持”。

    數(shù)據(jù)顯示，僅6月份以來，已經(jīng)有逾20家上市公司披露股東持股遭遇被動(dòng)減持。之所以將被動(dòng)減持類比于突發(fā)雷雨天氣，是因?yàn)槎嗉疑鲜泄竟蓶|并未履行“在減持實(shí)施的15日前公告減持計(jì)劃”的義務(wù)，引起投資者在互動(dòng)平臺(tái)排隊(duì)質(zhì)問。畢竟，股權(quán)被動(dòng)減持疊加信息披露不及時(shí)，對(duì)其他投資者決策會(huì)產(chǎn)生顯著影響，甚至于對(duì)二級(jí)市場(chǎng)交易秩序產(chǎn)生擾動(dòng)，

    事實(shí)上，信息披露義務(wù)主體（也就是股東方）所謂的“沒有賣出權(quán)限，且不了解情況”疑似“甩鍋”。雖然受托減持主體通常是券商，但無論是司法強(qiáng)制執(zhí)行通知書還是券商按照合同強(qiáng)制平倉(cāng)，均不太可能不在事前知會(huì)股東方。股東方的不及時(shí)披露，更體現(xiàn)了其對(duì)于身為關(guān)鍵少數(shù)的責(zé)任感缺失，對(duì)上市公司、其他投資者乃至自身的不負(fù)責(zé)任！

    從二級(jí)市場(chǎng)反應(yīng)來看，涉及股權(quán)數(shù)量較多的被動(dòng)減持，確實(shí)可能對(duì)上市公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)產(chǎn)生影響。例如，一家從事互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)的上市公司在股東持股被動(dòng)減持當(dāng)日，股價(jià)收盤下跌8.3%；次日，股價(jià)振幅超過15%。對(duì)于沒有事先收到“天氣預(yù)報(bào)”的投資者而言，被動(dòng)減持傷害性顯然很強(qiáng)。

    但是，投資者并非只能對(duì)此被動(dòng)接受。筆者理解上市公司作為非信息披露義務(wù)主體的無奈，也注意到有上市公司坦言，通過中證登提供的股東名冊(cè)，才發(fā)現(xiàn)公司持股5%以上的一家股東所持公司股份情況發(fā)生了較大變化。但是，上市公司作為股東與市場(chǎng)的連接者，為了保護(hù)中小投資者合法權(quán)益、為了自身估值的穩(wěn)定、為了后續(xù)資本運(yùn)作的順暢，也有能力且有必要對(duì)重要股東持股變動(dòng)保持信息披露敏感。這包括但不限于在此類股東高比例質(zhì)押時(shí)提示風(fēng)險(xiǎn)，督促股東了解并遵守信息披露規(guī)則、在獲悉股東持股被動(dòng)減持的第一時(shí)間進(jìn)行充分披露，并協(xié)助其他投資者進(jìn)行追償和索賠……

    同時(shí)，投資者也能夠通過多種方式主動(dòng)“防雷雨”。投資者既可以通過分析上市公司重要股東的股權(quán)質(zhì)押率等指標(biāo)，盡量預(yù)判被動(dòng)減持風(fēng)險(xiǎn)；也可以通過選擇賽道，避免碰觸流動(dòng)性承壓行業(yè)的上市公司。

    突發(fā)雷雨天氣固然令人無奈，但合理規(guī)劃行程、攜帶必要雨具、追究擾亂行程中的人為因素責(zé)任，都是化解窘境的潛在選擇。被動(dòng)減持頻發(fā)，投資者并非只能被動(dòng)接受。