投資者需要回避兩類投資風(fēng)險(xiǎn)：一類是商譽(yù)占凈資產(chǎn)比例很高的行業(yè)板塊；另一類則是頻繁采取高溢價(jià)并購(gòu)的上市公司，或者本身存在高額商譽(yù)問(wèn)題的股票。”

    商譽(yù)問(wèn)題，對(duì)于不少投資者來(lái)說(shuō)，并未形成一種明確的概念。但是，隨著上市公司并購(gòu)頻率的持續(xù)增多，商譽(yù)問(wèn)題的討論也開(kāi)始多了起來(lái)。

    實(shí)際上，商譽(yù)屬于一種不可確指的無(wú)形項(xiàng)目。但是，正因?yàn)樯套u(yù)的存在，往往容易被部分上市公司任性利用。更有甚者，一些擬IPO的企業(yè)為了做好亮眼的業(yè)績(jī)，巧妙利用商譽(yù)試圖蒙混過(guò)關(guān)。但通過(guò)這種方式虛增業(yè)績(jī)，終究還是逃不掉商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

    商譽(yù)的確認(rèn)的確會(huì)存在不少貓膩，甚至可能涉及到變相的利益輸送。但是，對(duì)于商譽(yù)狀況的衡量，往往缺乏嚴(yán)格統(tǒng)一的判斷標(biāo)準(zhǔn)，而一旦并購(gòu)的項(xiàng)目或資產(chǎn)沒(méi)有達(dá)到如期的業(yè)績(jī)水平，將牽涉到計(jì)提商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于上市公司的商譽(yù)減值，輕則引發(fā)業(yè)績(jī)的小幅變動(dòng)，重則導(dǎo)致上市公司業(yè)績(jī)的突然變臉，甚至瞬間從盈利變成大幅虧損，這恰恰也是投資者很難提防的投資風(fēng)險(xiǎn)。

    商譽(yù)的存在，本身并無(wú)問(wèn)題。對(duì)于商譽(yù)的產(chǎn)生，實(shí)際上就是把企業(yè)未來(lái)的盈利能力、未來(lái)的潛在收益提前兌現(xiàn)，而并購(gòu)一方也會(huì)較公允價(jià)值或合理價(jià)格高出一定的溢價(jià)進(jìn)行并購(gòu)。商譽(yù)的溢價(jià)往往也會(huì)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不同程度的超額利潤(rùn)增長(zhǎng)。

    不過(guò)，從實(shí)際情況分析，企業(yè)未來(lái)的盈利能力以及業(yè)績(jī)保障，本身還是存在一定的未知風(fēng)險(xiǎn)。假如在此期間企業(yè)發(fā)生了突發(fā)性問(wèn)題或整個(gè)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境、產(chǎn)業(yè)周期發(fā)生了實(shí)質(zhì)性的惡化，那么終究還是會(huì)影響企業(yè)的盈利預(yù)期以及業(yè)績(jī)承諾水平。因此，高溢價(jià)的并購(gòu)行為以及高額商譽(yù)問(wèn)題往往存在不確定風(fēng)險(xiǎn)。

    隨著A股市場(chǎng)并購(gòu)不斷增多以及并購(gòu)頻率水漲船高，A股上市公司的商譽(yù)總額較以往有著明顯增長(zhǎng)，短短幾年時(shí)間增長(zhǎng)了數(shù)倍之多，時(shí)下商譽(yù)總額規(guī)模也突破了萬(wàn)億關(guān)口。

    由此可見(jiàn)，上市公司的商譽(yù)減值問(wèn)題還是不可忽視，稍有不慎，則可能會(huì)引發(fā)部分上市公司業(yè)績(jī)變臉乃至突發(fā)虧損的情況。更有甚者，可能會(huì)因計(jì)提大額商譽(yù)減值而導(dǎo)致上市公司業(yè)績(jī)巨虧的風(fēng)險(xiǎn)，而股票價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)的表現(xiàn)也是在所難免的事情了。

    對(duì)于投資者而言，本身處于信息不對(duì)稱的劣勢(shì)環(huán)境下，對(duì)于上市公司商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)可能缺乏提前應(yīng)對(duì)的準(zhǔn)備。但是，在時(shí)下A股上市公司商譽(yù)總額水漲船高的大背景下，投資者仍需要注意回避兩類投資風(fēng)險(xiǎn)，一類是商譽(yù)占凈資產(chǎn)比例很高的行業(yè)板塊；另一類則是頻繁采取高溢價(jià)并購(gòu)的上市公司，或者本身存在高額商譽(yù)問(wèn)題的股票。

    退一步來(lái)分析，假如A股市場(chǎng)發(fā)生大面積的商譽(yù)減值問(wèn)題，那么對(duì)于上述提及的幾類上市公司而言，往往最容易出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉乃至業(yè)績(jī)虧損。

    時(shí)下，A股市場(chǎng)正處于低迷的行情中。在這樣的投資氛圍下，難免會(huì)存在“放大利空，縮小利好”的現(xiàn)象。與此同時(shí)，在股市缺乏投資信心，資金面比較緊張的狀態(tài)下，市場(chǎng)很容易出現(xiàn)“黑天鵝”，例如上市公司流動(dòng)性危機(jī)、上市公司商譽(yù)大額減值等。然而，這些可能存在的市場(chǎng)狀況，總是呈現(xiàn)出突發(fā)性的特征，對(duì)于投資者的持股市值變動(dòng)，更是產(chǎn)生不少影響。

    因此，站在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境分析，雖然A股市場(chǎng)的估值水平已經(jīng)頗具優(yōu)勢(shì)，且逐漸形成中長(zhǎng)期良好的低吸點(diǎn)，但弱勢(shì)市場(chǎng)環(huán)境下，投資者仍需要提防弱勢(shì)市場(chǎng)“放大利空”的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。只有做好充分的準(zhǔn)備，提升自身的風(fēng)險(xiǎn)防御能力，才能夠在弱勢(shì)市場(chǎng)環(huán)境下贏得更多的投資主動(dòng)權(quán)。