本報(bào)記者/肖艷青 張文娟

    中證金融研究院高級(jí)研究員冷云生受邀參加6月29日河南舉辦的“資本力量會(huì)客廳啟動(dòng)儀式暨河南高新企業(yè)科創(chuàng)板上市發(fā)展峰會(huì)”，冷云生做了以“科創(chuàng)板——中國(guó)資本市場(chǎng)改革加速器”為主題的演講，深入解讀了科創(chuàng)板對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及資本市場(chǎng)改革的關(guān)鍵作用。

    科創(chuàng)板推動(dòng)科技創(chuàng)新助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)

    冷云生表示，如何服務(wù)好民營(yíng)、中小微和科創(chuàng)企業(yè)，是我國(guó)金融體系的一個(gè)重大課題。從我國(guó)金融結(jié)構(gòu)來看，我國(guó)是以間接融資為主的國(guó)家，直接融資遠(yuǎn)低于英美等發(fā)達(dá)國(guó)家，如果算股權(quán)融資的話，比例更低，只有個(gè)位數(shù)。這是我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)面臨的一個(gè)突出問題。

    科創(chuàng)企業(yè)作為創(chuàng)新的主力軍，技術(shù)迭代快、投入周期長(zhǎng)、不確定性大，決定了銀行體系很難解決科創(chuàng)企業(yè)的個(gè)性化融資需求。只有資本市場(chǎng)能提供多元化金融工具和融資服務(wù)，滿足科創(chuàng)企業(yè)不同生命周期的金融需求，通過風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、利益共享，引導(dǎo)那些敢于冒險(xiǎn)的資本投向科創(chuàng)企業(yè)，解決“最后一公里”的問題。

    同時(shí)，通過投融資雙方博弈形成價(jià)格信號(hào)，引導(dǎo)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰，使真正有前景的科創(chuàng)企業(yè)脫穎而出。從宏觀上看，這也是我國(guó)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個(gè)重要途徑。

    “中央提出要打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，提高直接融資特別是股權(quán)融資比重，目的就在于要大幅提升金融供給效率，加快推動(dòng)科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。從這方面講，科創(chuàng)板肩負(fù)的任務(wù)重要，意義重大”，冷云生說。

    科創(chuàng)板加速推動(dòng)資本市場(chǎng)改革和完善

    設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制是我國(guó)資本市場(chǎng)改革的一次重大探索，也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的一個(gè)特別需求。冷云生認(rèn)為，科創(chuàng)板的改革至少從三個(gè)方面加速推動(dòng)了資本市場(chǎng)的改革和完善。

    一是推動(dòng)以信息披露為核心的監(jiān)管理念加速落地。注冊(cè)制的核心是把選擇權(quán)交給市場(chǎng)，最大限度地減少政府行政干預(yù)，實(shí)行股票發(fā)行的登記備查制度，更加側(cè)重信息披露和事后控制。

    這次發(fā)行注冊(cè)由核準(zhǔn)制向注冊(cè)制轉(zhuǎn)變，主要是落實(shí)以信息披露為核心，一方面精簡(jiǎn)優(yōu)化現(xiàn)行公開發(fā)行股票條件，明確和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，切實(shí)提升企業(yè)的發(fā)行融資效率。另一方面，提升信息披露質(zhì)量，有針對(duì)性的要求科創(chuàng)板上市公司根據(jù)自身特點(diǎn)，強(qiáng)化對(duì)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的揭示，充分保障投資者的知情權(quán)，以便于投資者進(jìn)行投資決策。

    以信息披露為核心的理念在這次改革中已經(jīng)全面落地，相關(guān)制度和措施也基本配套，注冊(cè)制在中國(guó)資本市場(chǎng)邁出了堅(jiān)實(shí)一步。未來將加快推動(dòng)《證券法》《公司法》修訂，進(jìn)一步夯實(shí)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的法律基礎(chǔ)。

    二是推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)體系的加速完善?？苿?chuàng)板及時(shí)地補(bǔ)上了我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的包容不夠和中小企業(yè)融資不暢的短板。并由此推動(dòng)主板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的改革。

    冷云生進(jìn)一步表示：“未來，一方面以科創(chuàng)板帶動(dòng)整個(gè)資本市場(chǎng)改革，包括發(fā)行上市、交易、退市、持續(xù)監(jiān)管、長(zhǎng)期資本入市等各個(gè)方面，幾乎涵蓋了整個(gè)資本市場(chǎng)需要改革的制度領(lǐng)域；另一方面統(tǒng)籌推進(jìn)新三板和其他板塊的改革，研究?jī)?yōu)化新三板的發(fā)行、交易等制度安排，改善市場(chǎng)的流動(dòng)性，提升市場(chǎng)融資、交易功能，增強(qiáng)市場(chǎng)活力和吸引力。還有區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)，要改變我國(guó)交易所市場(chǎng)大、區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)過小的現(xiàn)狀，補(bǔ)齊最底層、最基礎(chǔ)的區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)短板，這樣資本市場(chǎng)的大廈才能有更廣更厚的基礎(chǔ)，才能更好地服務(wù)中小微企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)”。

    三是推動(dòng)資本市場(chǎng)制度規(guī)則“四梁八柱”加速健全。解決資本市場(chǎng)法律供給不足、責(zé)任過輕，違法違規(guī)成本太低的問題。

    “科創(chuàng)板作為一個(gè)新生事物，加速了這個(gè)進(jìn)程，其自身也將在運(yùn)行中不斷自我完善，這需要一個(gè)自然漸進(jìn)的過程。相信在各方的關(guān)注支持和共同努力下，科創(chuàng)板會(huì)越來越成熟、資本市場(chǎng)會(huì)越來越發(fā)達(dá)、科創(chuàng)企業(yè)的道路也會(huì)越來越寬廣”，冷云生最后表示。

（編輯 喬川川）