本報記者 周尚伃

    上半年，券商業(yè)績延續(xù)了亮眼的增長態(tài)勢。為進一步擴大業(yè)務規(guī)模增厚業(yè)績，也為了應對更為激烈的行業(yè)競爭，券商補充資本需求旺盛。據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，今年以來，已有9家券商拋出再融資方案，擬募資額合計不超過1083億元。

    對于券商的再融資，大股東的態(tài)度截然不同。配股方面，券商大股東都承諾將全額認購或已履行；而定增方面，不少券商大股東保持沉默，或直接選擇不參與。對此，前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍在接受《證券日報》記者采訪時表示：“因為現(xiàn)在市場整體上行情相對低迷，而券商股表現(xiàn)也不佳，所以不少券商定增募資出現(xiàn)了縮水。大股東等特定對象投資者在投資選擇時相對比較謹慎。”

    自營、信用兩大業(yè)務

    成定增募資最主要投向

    近日，長城證券拋出了不超100億元的定增預案，新三板掛牌券商粵開證券拋出了不超150億元的大額定增預案。至此，今年以來，共有國聯(lián)證券、國海證券、東興證券、長城證券、粵開證券等5家券商拋出定增方案，擬募資額合計不超過470億元。

    從定增募資投向來看，長城證券擬投入不超過50億元用于資本中介業(yè)務、不超過25億元用于證券投資業(yè)務、不超25億元用于償還債務?；涢_證券則擬投入不超60億元用于投資與交易類、不超40億元用于信用交易業(yè)務、不超10億元用于資產(chǎn)管理業(yè)務、不超40億元用于償還次級債及其他債務。

    從業(yè)務結(jié)構(gòu)來看，自營收入已經(jīng)超過經(jīng)紀業(yè)務，成為證券公司第一大收入來源，券商在不斷加大對自營業(yè)務的投入。5家拋出定增方案的券商在募資投入中都“瞄準”自營業(yè)務，合計擬投入185億元，占總募資比例為39.36%。其中，粵開證券表示：“與上市券商相比，公司固定收益類業(yè)務仍存在較大的提升空間。”

    同時，“補血”信用交易業(yè)務、擴大融資融券業(yè)務規(guī)模已成為當下各家券商爭相發(fā)力的重點。融資融券、股票質(zhì)押等資本中介業(yè)務是證券公司發(fā)揮其金融機構(gòu)中介角色的主要體現(xiàn)，不少券商對信用業(yè)務發(fā)展方向與目標進行了重新定位，在保證合規(guī)風險可控的前提下，穩(wěn)步擴張業(yè)務規(guī)模。5家拋出定增方案的券商合計擬投入170億元用于信用交易業(yè)務，占總募資比例為36.17%。

    除了補充公司資本金、發(fā)展業(yè)務外，粵開證券、長城證券定增的募集資金均有部分用于償還債務，這引起不少機構(gòu)及投資者的關(guān)注。面對投資者的“拷問”，長城證券表示：“截至3月31日，公司合并報表資產(chǎn)負債率為68.76%，本次非公開發(fā)行完成后，公司的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)及凈資本規(guī)模將相應增加，資產(chǎn)負債率將隨之下降，資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)將更趨合理。”

    募資“縮水”或是“足額”

    取決于大股東是否參與

    大股東對券商再融資的參與程度，似乎決定了券商是否能足額完成募資。

    據(jù)《證券日報》記者了解，西部證券今年完成定增，足額募資75億元，其控股股東、實際控制人陜投集團直接參與了認購。而相比之下，年內(nèi)已實施定增的浙商證券、天風證券就沒有這么“幸運”，實際募資額均大幅度“縮水”，兩家上市券商的大股東均未認購。從最終募資額來看，浙商證券、天風證券預計募資額分別為100億元、128億元，而實際募資額僅為28.05億元、81.79億元。

    或許是受上述兩家券商定增募資額大幅“縮水”的影響，長城證券的三大股東明確表達了認購定增股份的意愿，三大股東將不參與本次發(fā)行定價的市場競價過程，但承諾按照市場競價結(jié)果與其他投資者以相同價格認購。若本次發(fā)行未能通過競價方式產(chǎn)生發(fā)行價格，則長城證券控股股東華能資本、第二大深圳能源同意以發(fā)行底價作為認購價格參與認購，而第三股東深圳新江南將不參與認購。

    國海證券的定增也獲得了大股東的支持，其控股股東、實際控制人廣西投資集團擬出資不少于1億元且不超過12億元認購本次定增股份，廣西投資集團控股子公司中恒集團擬出資不少于2億元且不超過3億元認購本次定增股份，廣西金投擬出資不少于3億元且不超過8億元認購本次定增股份。

    而對于配股，券商大股東們“步調(diào)一致”，給予最直接的承諾并履行。今年以來，已有中信證券、東方證券、財通證券、東吳證券4家上市券商拋出配股預案，擬募資合計不超613億元，并且4家券商的大股東均承諾全額認購再融資可配股份。從今年已實施完成配股的券商來看，紅塔證券募資79.41億元，認購比例高達99.39%，創(chuàng)券商配股認購比例新高；紅塔證券控股股東云南合和（集團）、實際控制人中煙總公司控制的其他股東均履行了其全額認購的承諾。華安證券募資39.62億元，認購比例為99.11%，公司控股股東安徽省國有資本運營控股集團有限公司履行了其全額認購的承諾。

    對于券商再融資中，部分大股東截然不同的態(tài)度，寶新金融首席經(jīng)濟學家鄭磊在接受《證券日報》記者采訪時表示：“上市公司定增的對象是特定股東，如果這些股東不看好公司就不會積極參與認購。但是，配股的對象是現(xiàn)有股東，如果不參與的話，手中的股份將會被攤薄。同時，配股面向的投資者遠比定增要多，一般來說，響應程度也較高。一方面，配股中，股東持股越多，攤薄也越多，有時候也是不得已而跟進。另一方面，配股操作流程快，不耽誤資金使用，而定增有時周期太長，并且可能會失敗，除非很看好后市，否則定增的股東未必有興趣參與。”