在債券發(fā)行全面實施注冊制的大背景下，債券融資“大年”疊加資金需求上升，券商債券融資凈額今年成倍提升。

    據(jù)統(tǒng)計，2020年（截至12月13日數(shù)據(jù)，下同）證券公司的公司債、短期融資券等合計發(fā)行規(guī)模達1.64萬億元，較去年全年的9044億元增長81%。從債券凈融資額來看，券商今年以來合計凈融資規(guī)模為3244億元，較去年的1589億元增長104%，實現(xiàn)了翻番。

    券商為何在今年“拼命”發(fā)債？招商證券固收分析師李豫澤表示，今年證券公司債券發(fā)行規(guī)模攀升的原因主要有兩方面：一是今年證券公司發(fā)債的融資成本較低，尤其在4月份，證券公司發(fā)行短期融資券的平均票面利率降至1.5%（年化）左右，處于歷史底部區(qū)域；二是今年股票市場走勢良好，證券公司開展兩融業(yè)務有較大的資金需求，因此券商紛紛搶抓低成本補充流動性的機會。

    債券市場實施注冊制也在一定程度上使券商債券融資活動升溫。今年5月，交易所債券市場迎來了公開發(fā)行短期公司債券產(chǎn)品，豐富了公司債的期限品種。隨后，證券公司聞風而動，紛紛公告發(fā)行短期公司債獲注冊批復。

    近期如12月12日，銀河證券、申萬宏源發(fā)布了發(fā)行短期公司債申請獲證監(jiān)會同意注冊的公告。其中，銀河證券向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行短期公司債券的注冊申請為面值余額不超過300億元，申萬宏源的注冊申請額度為不超過200億元，有效期均為自同意注冊之日起24個月內(nèi)。

    無論是發(fā)行公司債還是短期融資券，頭部券商均具明顯優(yōu)勢，其融資規(guī)模遠超中小券商，且發(fā)行成本相對較低。

    公司債方面，截至12月13日，中信證券2020年已發(fā)行25只公司債，合計發(fā)行規(guī)模726億元，排名第一；其后為華泰證券，合計發(fā)行14只，發(fā)行規(guī)模625億元；第三名是中金公司，合計發(fā)行18只，發(fā)行規(guī)模495億元。

    短期融資券方面，截至12月13日，今年以來發(fā)行規(guī)模居前三位的分別是中信建投、招商證券和中信證券。其中，中信建投合計發(fā)行17只，合計規(guī)模685億元；招商證券合計發(fā)行16只，合計規(guī)模620億元；中信證券合計發(fā)行13只，合計規(guī)模610億元。

    天風證券固收分析師孫彬彬認為，從證券公司債券的存量到期情況、券商業(yè)務資金需求以及監(jiān)管趨勢三方面分析，證券公司發(fā)債規(guī)模有望進一步提升。首先，在2023年前，證券公司每年均面臨著大規(guī)模債券到期；其次，近年來證券公司經(jīng)營模式逐漸“重資產(chǎn)化”，業(yè)務拓展需要疊加盈利模式轉(zhuǎn)型需求，增強了券商通過補充資本金加速業(yè)務擴張的動力；最后，監(jiān)管規(guī)則的相關(guān)調(diào)整也進一步激活證券公司債權(quán)融資。