證券時報記者 桂衍民

    端午假期，證監(jiān)會計劃向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照的消息引爆整個金融圈，尤其驚得不少證券行業(yè)從業(yè)者高呼“狼來了”。

    金融混業(yè)源自德國，后續(xù)被歐洲大陸其他國家、日本和美國所仿效，并由此推動了金融創(chuàng)新和風(fēng)險管理的發(fā)展，也逐漸成為現(xiàn)代國際金融業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)趨勢。我國香港也是將不同的金融子業(yè)務(wù)分成不同的牌照，企業(yè)只需滿足各自子牌照要求，都可以申請展業(yè)，實質(zhì)也是一種金融混業(yè)經(jīng)營狀態(tài)。

    我國金融市場隨著改革開放推進而逐步發(fā)展起來，出于防范風(fēng)險需要和對金融業(yè)務(wù)的謹慎探索，一直實行著分業(yè)經(jīng)營和監(jiān)管，央行、銀監(jiān)會、保監(jiān)會、證監(jiān)會各自分管著一塊，對應(yīng)的銀行、保險、證券業(yè)分屬不同部委監(jiān)管。

    2008年金融危機爆發(fā)，過往分業(yè)監(jiān)管顯然應(yīng)對不了危機，以央行為首的“一行三會”金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制應(yīng)運而生。2017年，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會成立。2018年《國務(wù)院機構(gòu)改革方案》出爐，銀監(jiān)會保監(jiān)會合并為銀保監(jiān)會。銀保監(jiān)會的成立，對金融子行業(yè)而言，意味著銀行、保險、信托三大牌照進入混業(yè)監(jiān)管，但證券依然處于單列狀態(tài)，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會也一直延續(xù)至今。

    此次消息所言，就是將銀行與證券再次打通，實質(zhì)就是打破當(dāng)前證券單列狀態(tài)，讓中國徹底進入金融混業(yè)時代。從大的意義上來說，這是中國融入世界的必然，尤其是讓中國金融業(yè)融入現(xiàn)代國際金融業(yè)的需要；從小的事件來看，特別是近幾年國內(nèi)發(fā)生的一些風(fēng)險事件看，其實基本囊括了所有的主流金融機構(gòu)，如包商銀行事件、華信集團事件、安邦保險事件，無一不閃現(xiàn)著銀行、保險、信托和券商的身影，機構(gòu)展業(yè)已實際進入混業(yè)，分業(yè)已隔離不了風(fēng)險互不相傳。

    從另一方面來說，一國投行強則金融強，在當(dāng)前國際國內(nèi)錯綜復(fù)雜的環(huán)境下，發(fā)展資本市場提升直接融資占比已成共識，這其中券商或投行的作用甚是關(guān)鍵。去年證監(jiān)會也喊出要打造航母級券商，要對標高盛摩根等國際大行。很顯然，以目前國內(nèi)133家券商的體量和能力，尚無一家可與之相提并論。要速成，唯有“金主爸爸”銀行出手。

    至于銀行持牌券商對當(dāng)下證券業(yè)的影響，其實已經(jīng)并不那么重要。首先，中國的證券業(yè)本身是從銀行分離出來的，而且就當(dāng)前中國證券業(yè)這個賺錢效應(yīng)和風(fēng)險態(tài)勢，相信也并非每家銀行都那么想獲得一張券商牌照。

    其次，目前證券業(yè)133家公司，本身銀行直系或旁系的就有不少，近的如中銀國際與中國銀行、國開證券與國開銀行；兄弟關(guān)系的更多，如中信證券與中信銀行、平安證券與平安銀行、招商證券與招商銀行、光大證券與光大銀行等，這些公司包括中信證券在內(nèi)，似乎也并未成長為監(jiān)管所期望的航母級券商。

    換個角度看，行業(yè)內(nèi)做得相對好的券商，拿當(dāng)前處于龍頭地位的幾家來說，中信證券、中信建投證券、國泰君安證券、海通證券、華泰證券等也并未有多么高度依賴銀行資源，當(dāng)下的實力和規(guī)模也基本都是自身在市場打拼而來。

    最后，筆者想說的是，證券業(yè)上一次高呼“狼來了”，還是中國加入WTO前后，這么多年過去了，海外的“狼”已然放進來了不少，但似乎并未如當(dāng)初大家高呼的那么可怕。從行業(yè)發(fā)展角度來看，我國證券業(yè)也的確需要放一些真正的“狼”進來，如此整個國內(nèi)證券業(yè)才能真正“強”起來。

    一句話，金融混業(yè)是趨勢。給銀行發(fā)放券商牌照真的會“狼來了”嗎？希望是真的，但實際效果還有待觀察。