“伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)由資本、能源驅(qū)動(dòng)走向科技和技術(shù)驅(qū)動(dòng)，未來(lái)的長(zhǎng)期機(jī)會(huì)也將從上證50向科技50遷移，由于每個(gè)賽道龍頭的稀缺性，真正的優(yōu)質(zhì)科技龍頭是值得投資者長(zhǎng)期持有的。”3月6日下午，中信建投證券研究所所長(zhǎng)、TMT行業(yè)首席分析師武超則做客證券時(shí)報(bào)·e公司“財(cái)經(jīng)明星會(huì)”，并旗幟鮮明地表達(dá)了對(duì)科技板塊的長(zhǎng)期看好。

    從5G基建到應(yīng)用，從互聯(lián)網(wǎng)+到產(chǎn)業(yè)+，下一個(gè)10年必然是科技驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量增長(zhǎng)的10年，未來(lái)5G、云計(jì)算、AI、物聯(lián)網(wǎng)會(huì)像水和空氣一樣成為基本生產(chǎn)工具，科技的外延也不一定是TMT公司專屬，用好科技的傳統(tǒng)行業(yè)將在下一輪競(jìng)爭(zhēng)中更先提升效率、升級(jí)服務(wù)、跨越增長(zhǎng)。

    近期，以5G、數(shù)據(jù)中心為代表的科技新基建關(guān)注度陡然升高，其在拉動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面的作用被寄予厚望。武超則就此分享了她的觀點(diǎn)，例如，她預(yù)計(jì)，今年運(yùn)營(yíng)商的資本開(kāi)支合計(jì)在3000億元左右，其中5G占比約三分之一，將給上游產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)明確的投資機(jī)會(huì)。

    談及當(dāng)前疫情影響，武超則也并不悲觀，“工信部明確表態(tài)今年要加快5G基建投資節(jié)奏，發(fā)揮穩(wěn)定作用，因此，全年通信行業(yè)受疫情影響并不大，甚至還會(huì)產(chǎn)生一定的促進(jìn)作用；手機(jī)供應(yīng)鏈廠商如果能把疫情控制在一季度，全年的影響就不至于太過(guò)擔(dān)憂。”

    數(shù)字新基建

    看好兩大方向

    近日召開(kāi)的中央政治局常務(wù)委員會(huì)會(huì)議提出，要加快5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度。而在上月底的工信部會(huì)議上，工信部要求加快5G商用步伐，特別是獨(dú)立組網(wǎng)建設(shè)步伐，切實(shí)發(fā)揮5G建設(shè)對(duì)“穩(wěn)投資”、帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的積極作用。

    毫無(wú)疑問(wèn)，5G是數(shù)字新基建的一大熱點(diǎn)。中國(guó)移動(dòng)已于3月6日正式啟動(dòng)5G二期招標(biāo)，到今年底，中國(guó)移動(dòng)的5G基站保有量將達(dá)到30萬(wàn)站；而中國(guó)聯(lián)通與中國(guó)電信也計(jì)劃在今年三季度前建設(shè)25萬(wàn)個(gè)5G基站，較原計(jì)劃提前一個(gè)季度完成。

    武超則在訪談中指出，5G作為新基建的投資周期將至少延續(xù)到2024年左右，而投資增幅最大的時(shí)間將是2020年~2022年。“我們預(yù)計(jì)5G基站總的建設(shè)數(shù)量將達(dá)到300萬(wàn)站以上，總投資額在1.2萬(wàn)億元左右，2020年~2022年的建設(shè)數(shù)量分別為70萬(wàn)站、100萬(wàn)站和130萬(wàn)站。”

    一般來(lái)說(shuō)，電信運(yùn)營(yíng)商將在2019業(yè)績(jī)報(bào)告公告時(shí)披露2020年的投資支出計(jì)劃，目前，根據(jù)武超則的判斷，今年運(yùn)營(yíng)商的資本開(kāi)支增幅將在10%以上，而去年的資本開(kāi)支約為2900億元，其中，與5G相關(guān)資本開(kāi)支的增幅會(huì)更高一些。

    運(yùn)營(yíng)商共建共享的模式在5G時(shí)代有望得到普及，例如，電信、聯(lián)通將在3.5GHz頻段共建5G，而電信、聯(lián)通、廣電也已明確將共建室內(nèi)5G。這些情況的出現(xiàn)為5G新基建增添了新的插曲，例如，有些觀點(diǎn)會(huì)認(rèn)為，共建共享將導(dǎo)致5G總投資的下降。

    對(duì)于共建共享將影響到5G總投資的情況，武超則也表示認(rèn)可，不過(guò)，她進(jìn)一步指出，共建共享將加快5G投資節(jié)奏，從今明兩年來(lái)看，每年的投資量仍然是非?？捎^的，“這對(duì)整個(gè)上游產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō)，都是比較明確的投資機(jī)會(huì)。”

    談及疫情對(duì)通信產(chǎn)業(yè)鏈的影響，武超則認(rèn)為，總體來(lái)看，全年投資節(jié)奏比較明確，唯一不確定的是，位于武漢、深圳周邊的相關(guān)公司復(fù)產(chǎn)節(jié)奏會(huì)慢一點(diǎn)，但其影響基本可以控制在一季度以內(nèi)。由于一季度是通信行業(yè)的淡季，全年5G建站和商用計(jì)劃沒(méi)有太大的直接影響。

    武超則看好的另一個(gè)新基建領(lǐng)域是云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施，包含數(shù)據(jù)中心、服務(wù)器以及存儲(chǔ)等細(xì)分賽道。她提供的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司資本開(kāi)支一年約1000億美元，而中國(guó)是140億美元，不到20%，因此，從長(zhǎng)期來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)公司的資本開(kāi)支增長(zhǎng)空間是巨大的。

    市場(chǎng)風(fēng)格

    長(zhǎng)期轉(zhuǎn)向科技50

    5G、云計(jì)算等新基建也將帶來(lái)諸多投資機(jī)會(huì)，武超則又對(duì)哪些行業(yè)更為青睞呢？她在訪談中表示，首先依然看好5G基建，比如上游主設(shè)備、光通信；其次是云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈，如數(shù)據(jù)中心、服務(wù)器、存儲(chǔ)和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等，手機(jī)等終端產(chǎn)業(yè)鏈也有一定機(jī)會(huì)。

    記者注意到，就5G而言，除了通常的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，從5G衍生出的應(yīng)用也有望迎來(lái)發(fā)展良機(jī)。事實(shí)上，去年四季度以來(lái)，以云游戲、AR/VR等為代表的5G應(yīng)用板塊頻頻受到資金青睞，部分個(gè)股漲幅可觀。

    武超則認(rèn)為，5G應(yīng)用板塊分為C端應(yīng)用和B段應(yīng)用兩類，其中，C端應(yīng)用中最看好的三個(gè)方向是云游戲、VR/AR以及高清直播，其中，云游戲可能會(huì)是發(fā)展比較快的方向。

    當(dāng)然，從長(zhǎng)期空間來(lái)看，武超則更看好B端應(yīng)用的市場(chǎng)空間，例如云辦公在當(dāng)前疫情下得到了爆發(fā)式的增長(zhǎng)，此外，車聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等應(yīng)用因?yàn)槟軌蚋冒l(fā)揮5G的特性，未來(lái)也許會(huì)得到更多的重視。

    就云計(jì)算而言，一個(gè)數(shù)據(jù)很能說(shuō)明問(wèn)題，以阿里、騰訊為代表的互聯(lián)網(wǎng)公司在疫情期間大幅擴(kuò)容云主機(jī)，公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間兩家公司的擴(kuò)容超過(guò)20萬(wàn)臺(tái)云主機(jī)。武超則判斷，過(guò)去阿里、騰訊的服務(wù)器保有量是200萬(wàn)臺(tái)左右，今年的新增規(guī)?？赡苓_(dá)到現(xiàn)有存量的40%~50%。

    事實(shí)上，參照美國(guó)的情況，過(guò)去十年，美國(guó)的云基礎(chǔ)設(shè)施和運(yùn)營(yíng)商基礎(chǔ)設(shè)施資本開(kāi)支增長(zhǎng)了3倍左右，已經(jīng)從最開(kāi)始的每年800億美元到現(xiàn)在的每年近2000億美元。

    近期，5G、半導(dǎo)體等科技板塊受到資金追捧，相關(guān)主題的ETF凈值大幅上漲，未來(lái)，科技板塊是否還有投資價(jià)值是很多投資者關(guān)注的問(wèn)題。

    武超則認(rèn)為，短期來(lái)看，由于臨近一季報(bào)，再加上春節(jié)后這一輪上漲，很多企業(yè)估值在短期存在回調(diào)的可能性，但長(zhǎng)期來(lái)看，科技板塊仍然具備較好投資價(jià)值。她指出，當(dāng)前有兩個(gè)方向可以關(guān)注，一是通信基建里絕對(duì)估值相對(duì)便宜的板塊，如光纖光纜；二是向上估值彈性較大的板塊，如傳媒板塊里的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供應(yīng)商和計(jì)算機(jī)里的部分傳統(tǒng)軟件公司。

    在訪談過(guò)程中，武超則還表達(dá)了對(duì)科技板塊的長(zhǎng)期看好，她認(rèn)為，當(dāng)前的市場(chǎng)已經(jīng)不同于2015年時(shí)的中小創(chuàng)熱潮。“由于每個(gè)賽道龍頭的稀缺性，未來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)格將從上證50向科技50遷移，真正的優(yōu)質(zhì)科技龍頭是值得投資者長(zhǎng)期持有的。”