2月26日，證券業(yè)協(xié)會(huì)公布證券公司2019年度經(jīng)營數(shù)據(jù)。受資本市場改革、市場回暖等多因素影響，證券行業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績增幅明顯。133家證券公司2019年度共實(shí)現(xiàn)營收3604.83億元，同比增長35.37%；凈利潤1230.95億元，同比增幅84.77%。

    從對營收貢獻(xiàn)的角度來看，自營業(yè)務(wù)自2017年起超越經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成為占比最大的板塊，過去三年比重不斷增加；而代理買賣證券業(yè)務(wù)的比重則進(jìn)一步萎縮，占營收比例為21%。就各業(yè)務(wù)板塊收入的同比數(shù)據(jù)來看，利息凈收入、自營收入等重資本業(yè)務(wù)收入同比增幅均超五成，資管業(yè)務(wù)收入與上一年度持平。

    展望2020年，在疫情防控之下，各券商均開啟遠(yuǎn)程辦公模式，不過據(jù)記者了解，近期各券商的經(jīng)紀(jì)、自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)甚至超過往年，但是需要大量現(xiàn)場調(diào)研的投行業(yè)務(wù)工作開展受到些許影響，疊加再融資新規(guī)的利好因素，整體來看，券商人士認(rèn)為，若疫情能短期內(nèi)結(jié)束，行業(yè)業(yè)績并未受影響。

    自營貢獻(xiàn)超三成營收

    從各業(yè)務(wù)板塊收入占營收的比重來看，證券投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）為1221.60億元，占比33.89%，為證券行業(yè)占比第一大的業(yè)務(wù)。自2017年起，自營業(yè)務(wù)就超越經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成為證券行業(yè)占比最大的板塊，當(dāng)年占比27.66%。近三年來該板塊收入占比持續(xù)提升，與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比呈此消彼長的勢頭。

    證券行業(yè)占比第二大的業(yè)務(wù)是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，其重要指標(biāo)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入（含席位租賃）為787.63億元，占比21.85%。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，也是最主要的牌照業(yè)務(wù)之一，不過近年來隨著傭金率持續(xù)下滑，接近成本邊際，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占營收比例逐年下滑。自2017年起，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)從券商占比最大的業(yè)務(wù)退居第二，過去三年來板塊收入占營收比重持續(xù)下滑。

    根據(jù)“投資銀行業(yè)務(wù)收入=承銷業(yè)務(wù)凈收入+保薦業(yè)務(wù)凈收入+財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入”的公式來計(jì)算，2019年，投行業(yè)務(wù)為證券行業(yè)貢獻(xiàn)了13.39%的營收，占比有所下滑。

    另值得一提的是，資管新規(guī)威力顯現(xiàn)，各家券商正在艱難去通道，并提升主動(dòng)管理能力，成長過程伴隨陣痛。2019年，證券行業(yè)資管業(yè)務(wù)凈收入275.16億元，同比持平，占營收的比例也較2018年下滑了近3個(gè)百分點(diǎn)。

    利息凈收入同比翻倍

    2019年，證券行業(yè)凈利潤同比大增八成，哪些業(yè)務(wù)板塊的收入增幅最大，則可以看出券商的發(fā)展后勁。

    就各板塊業(yè)務(wù)的收入增幅來看，主要從事息差業(yè)務(wù)的利息凈收入同比增幅超一倍，行業(yè)全年實(shí)現(xiàn)463.66億元的利息凈收入。利息凈收入主要包括兩融、股權(quán)質(zhì)押等重資本業(yè)務(wù)，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等牌照業(yè)務(wù)日漸萎縮的背景下，重資本業(yè)務(wù)越來越受重視，并成為券商的核心競爭力。

    同樣為重資本業(yè)務(wù)的自營收入同比增幅超過五成，是券業(yè)同比增幅第二大的業(yè)務(wù)板塊，所以坊間笑言，“哪家券商炒股炒得好，就能賺錢多。”

    利息凈收入、自營收入能大幅增長，與2019年飄紅的A股行情密切相關(guān)。2019年，上證綜指整體漲幅23.71%，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指全年漲幅更是超過40%，在階段性行情中，A股量價(jià)齊升。全年A股成交額合計(jì)126.95萬億，較2018年增加四成。

    與此同時(shí)，在火爆行情和監(jiān)管利好政策共同作用下，兩融余額在2019年末重新突破萬億大關(guān)，年內(nèi)約2600億杠桿資金涌入股市。由于A股良好的市場表現(xiàn)，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入也增幅明顯，代理買賣凈收入同比增幅近三成。

    “發(fā)動(dòng)機(jī)”業(yè)務(wù)利好不斷

    投行業(yè)務(wù)作為券商業(yè)務(wù)的“發(fā)動(dòng)機(jī)”，在2019年資本市場啟動(dòng)改革的背景下，收入增幅同樣達(dá)到三成，其中證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入為377.44億元，同比增長46%；財(cái)務(wù)顧問收入105.21億元，同比微降。

    記者據(jù)Wind梳理，2019年，全行業(yè)主承銷收入最高的為中信證券，以16.17億元占據(jù)12.44%的市場份額；中金公司以13.14億元的主承銷收入占10.10%的市場份額；中信建投證券、招商證券、廣發(fā)證券全年主承銷收入均超7億元，市場份額占比超5%。

    首發(fā)收入是主承銷收入的重要組成部分，而2019年7月份開市的科創(chuàng)板作為資本市場最重要的增量改革，為券商IPO業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了逾四成營收。綜合來看，2019年共有24家券商IPO收入過億，前十名占據(jù)63%的市場份額。

    2019年IPO收入最大贏家同樣是中信證券，獨(dú)攬14.32億元的首發(fā)收入，占據(jù)12.64%市場份額；中金公司首發(fā)收入超12.78億元，排名第二。

    多家券商研究均認(rèn)為，資本市場改革大門開啟，創(chuàng)業(yè)板改革將穩(wěn)步推進(jìn)，新三板改革+分拆上市+再融資+并購重組政策均已落地，政策利好將于2020年轉(zhuǎn)化為業(yè)績。就在今年2月份，再融資新規(guī)正式落地，寬松程度超出行業(yè)預(yù)期，定增市場年內(nèi)大概率重回萬億市場，按照行業(yè)平均定增費(fèi)率0.54%來計(jì)算，預(yù)計(jì)將為投行業(yè)務(wù)帶來至少20億元的增量。