■本報見習(xí)記者 王思文

    今年以來，資管新規(guī)的落地進一步引導(dǎo)資產(chǎn)管理行業(yè)回歸本源，券商資管業(yè)務(wù)也不例外。

    截至目前，券商資管業(yè)務(wù)去通道效果顯成效，據(jù)《證券日報》記者了解，證券公司資管產(chǎn)品規(guī)模已連續(xù)七個月下滑。截至8月末，證券公司資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模已由年初的16.57萬億元降至14.22萬億元，年內(nèi)券商資管產(chǎn)品規(guī)模已下降2.35萬億。

    對此，專家認為，未來券商資管業(yè)務(wù)將進入一個回歸主動管理并由資金、資產(chǎn)和產(chǎn)品等綜合驅(qū)動的“長周期”發(fā)展階段。“大資管”將成為券商轉(zhuǎn)型串聯(lián)各業(yè)務(wù)板塊的重心。另外，從券商資管業(yè)務(wù)的發(fā)展來看，券商資管行業(yè)集中度降低為更多市場參與者帶來了空間。

    8月份資管新產(chǎn)品規(guī)模

    券商占比下滑至56%

    近日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公布了2018年8月份《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)資管產(chǎn)品備案月報》。數(shù)據(jù)顯示8月份證券期貨經(jīng)營機構(gòu)共備案667只產(chǎn)品，設(shè)立規(guī)模1120.96億元，較7月份增加516.9億元，增長85.57%，單月增速較快。

    證券公司及子公司備案338只，設(shè)立規(guī)模627.42億元，占比55.97%；基金公司及子公司、期貨公司及子公司共占比44.03%，資管產(chǎn)品新設(shè)規(guī)模中券商規(guī)模雖有所下滑，但仍以券商為主。

    另外，從資產(chǎn)存續(xù)規(guī)模來看，截至2018年8月底，證券公司資管業(yè)務(wù)、基金公司及其子公司專戶業(yè)務(wù)、期貨公司資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模合計24.83萬億元（不含社?；稹⑵髽I(yè)年金），較7月底減少5020億元，減幅1.98%。

    其中，證券公司資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模降至14.22萬億元。《證券日報》記者發(fā)現(xiàn)，券商資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模已連續(xù)七個月下滑。

    回歸主動管理將成為券商

    “長周期”發(fā)展階段

    自資管新規(guī)發(fā)布至今，券商資管業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型持續(xù)不斷。東興證券非銀團隊認為，目前券商資管業(yè)務(wù)存量資金以機構(gòu)為主導(dǎo)，但未來券商資管業(yè)務(wù)增量資金將來自個人與企業(yè)客戶。在摒棄通道業(yè)務(wù)的歷史背景下，回歸主動管理將成為券商資管行業(yè)下一個“長周期”的發(fā)展階段：由個人和企業(yè)客戶驅(qū)動的資金端增量、由ABS業(yè)務(wù)驅(qū)動的資產(chǎn)端投行化、由FOF驅(qū)動的產(chǎn)品端發(fā)展?jié)摿蔀槿藤Y管的長期看點。

    另外，對于券商資管業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢，東興證券非銀團隊認為，券商資管行業(yè)集中度上升有限，這為中小券商的精品資管戰(zhàn)略提供可能性。

    事實上，券商資管、公募基金和銀行理財之間一直有著同業(yè)競爭的關(guān)系。9月28日，銀保監(jiān)會公布了《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱“理財新規(guī)”），這標(biāo)志著市場期盼已久的銀行理財新規(guī)的正式落地。理財新規(guī)規(guī)定，公募和私募理財均可以投資非標(biāo)，但需滿足期限匹配和限額管理兩大原則，理財投資資管產(chǎn)品僅可以一層嵌套。

    對于此次理財新規(guī)相關(guān)的市場變化，海通證券固收團隊認為，理財未來發(fā)展的一大問題就是面臨公募基金、券商資管等同業(yè)的競爭壓力，目前理財?shù)谋O(jiān)管要求相對嚴格。無論是資管新規(guī)還是理財新規(guī)，均要求投資非標(biāo)不能期限錯配，非標(biāo)資產(chǎn)期限一般較長，但負債端長期限理財產(chǎn)品發(fā)行難度較大，因此期限匹配要求是對非標(biāo)配置的較大約束，非標(biāo)需求仍趨萎縮，而非標(biāo)資產(chǎn)期限或趨短期化。

    另外，證監(jiān)會對券商資管投資非標(biāo)的比例和集中度進行約束，此次理財新規(guī)堅持對非標(biāo)進行限額和集中度管理，信托投資非標(biāo)也有比例限制，銀信通道監(jiān)管仍嚴，非標(biāo)也難有較大增量。