■本報記者 呂江濤

    近日，中信證券、華泰證券、東方證券等多家券商紛紛召開中期策略會，并發(fā)布中期策略報告。據(jù)《證券日報》記者梳理，對于今年下半年的經(jīng)濟形勢，多家券商都表示，中國經(jīng)濟韌性十足，將保持總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢。而對于A股市場，多家券商對今年下半年持整體謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，理由是流動性邊際改善有望主導(dǎo)A股市場估值重塑，市場風(fēng)格更均衡。

    對于下半年的經(jīng)濟形勢，太平洋證券首席策略分析師周雨認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟經(jīng)長期筑底后，L型的一橫已越來越明顯，新的平臺主要源自于新的結(jié)構(gòu)：傳統(tǒng)行業(yè)在經(jīng)濟中占比越來越低；第三產(chǎn)業(yè)騰飛；科技、創(chuàng)新成為未來驅(qū)動經(jīng)濟的引擎。在“三駕馬車”中，消費成為內(nèi)需主要動力。當(dāng)下中國正處于復(fù)蘇期確認(rèn)的筑底期，PMI持續(xù)位于景氣擴張區(qū)間證明經(jīng)濟仍在復(fù)蘇，但投資仍在筑底期。去杠桿帶來的基建、房地產(chǎn)下行壓力及宏觀預(yù)期不斷上下修正是超額收益來源。

    東方證券也認(rèn)為，從海外看，全球經(jīng)濟延續(xù)復(fù)蘇，能為中國GDP增長提供穩(wěn)定外部環(huán)境；從國內(nèi)看，在去杠桿、緊信用大環(huán)境中，基建、凈出口等傳統(tǒng)增長來源雖面臨壓力，但消費作為穩(wěn)定器，在經(jīng)濟增長中的占比持續(xù)提高，減稅降費、刺激消費、加快財政支出進度、促進產(chǎn)業(yè)升級利好政策密集出臺。

    而對于今年下半年A股走勢，國金證券的中期策略報告報告表示，指數(shù)下半年會有一個回歸過程。A股現(xiàn)在整體估值水平不高，當(dāng)前主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板PE（TTM）分別是：14.95倍、35.43倍、58.97倍，逐步落到中位數(shù)偏下水平。上證綜指估值已回落到對應(yīng)2015年2800點的水平。中小板和創(chuàng)業(yè)板個股分化會非常明顯。A股企業(yè)盈利將是結(jié)構(gòu)性增長態(tài)勢。

    東方證券首席策略分析師薛俊認(rèn)為，2018年A股市場最悲觀的時候正在過去，積極看多下半年。從政策方面看，擴大內(nèi)需、金融開放、鼓勵新經(jīng)濟等有望提供較好政策環(huán)境。流動性方面，在穩(wěn)健中性的貨幣政策基調(diào)下，下半年A股仍是存量資金博弈行情。從全球股市視角出發(fā)，A股盈利能力較強，估值和風(fēng)險溢價水平合理，下半年可相對樂觀。

    中信證券研究部首席策略師秦培景也持有類似的觀點。他認(rèn)為，今年以來，盈利預(yù)期上修和風(fēng)險偏好下行導(dǎo)致估值收縮。盈利提供充足安全邊際。

    對于今年下半年的投資主線，多家券商則同時表示看好中小盤股投資機會。華創(chuàng)證券的策略報告表示，預(yù)計2018年市場環(huán)境對中小市值公司更為友好。重點關(guān)注內(nèi)生增長具備可持續(xù)性、估值合理的細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司機會。

    華泰證券首席宏觀研究員李超則認(rèn)為，下半年次新股板塊將是新經(jīng)濟政策轉(zhuǎn)向最直接受益板塊。次新股將成為“獨角獸”密度最大板塊，將帶來不可忽視的投資機會。優(yōu)質(zhì)公司上市將使次新股具備新經(jīng)濟屬性，增強資金吸引力。次新股投資是制度性主題投資分支。次新股高成長與低估值難兼得，次新股選股更應(yīng)尋找潛在龍頭。