本報(bào)記者 冷翠華

    11月30日，中保保險(xiǎn)資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司（簡(jiǎn)稱“中保登”）集中發(fā)布了5個(gè)保險(xiǎn)資產(chǎn)支持計(jì)劃（業(yè)界稱“險(xiǎn)資版ABS”）登記信息。至此，今年前11個(gè)月，險(xiǎn)資版ABS登記數(shù)量達(dá)76只，總規(guī)模達(dá)3814.5億元，數(shù)量和規(guī)模皆創(chuàng)新高。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展、政策支持、市場(chǎng)需求增加等多因素共同促成險(xiǎn)資版ABS爆發(fā)式增長(zhǎng)。險(xiǎn)資版ABS既是險(xiǎn)資更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要方式，也是險(xiǎn)資重要的投資領(lǐng)域，未來(lái)，快速增長(zhǎng)趨勢(shì)還有望延續(xù)。

    保險(xiǎn)資產(chǎn)支持計(jì)劃本質(zhì)上是資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，由于其為非標(biāo)產(chǎn)品，因此被業(yè)界稱為險(xiǎn)資版ABS。

    根據(jù)中保登公開(kāi)信息，今年前11個(gè)月，有14家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)登記險(xiǎn)資版ABS，總數(shù)量達(dá)76只，規(guī)模達(dá)3814.5億元，數(shù)量和規(guī)模均創(chuàng)新高。其中，光大永明資產(chǎn)、華泰資產(chǎn)、大家資產(chǎn)等8家機(jī)構(gòu)的登記規(guī)模皆超200億元。

    光大永明資產(chǎn)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從監(jiān)管層面看，中保登登記制改革以來(lái)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，險(xiǎn)資版ABS登記效率提高，推動(dòng)近幾年登記規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，能夠較好滿足發(fā)行人（原始權(quán)益人）資金運(yùn)用的需求。

    數(shù)據(jù)顯示，2019年，中保登上線資產(chǎn)支持計(jì)劃注冊(cè)系統(tǒng)。2019年至2022年，在中保登注冊(cè)/登記的保險(xiǎn)資產(chǎn)支持計(jì)劃數(shù)量分別為8只、24只、37只、65只，注冊(cè)/登記規(guī)模分別為115億元、713億元、1562億元、3045億元。

    從需求層面看，光大永明資產(chǎn)表示，目前流動(dòng)性較為充裕，包括銀行資金特別是理財(cái)資金在內(nèi)的資金方對(duì)資產(chǎn)的需求較大。同時(shí)，行業(yè)普遍認(rèn)為，以底層資產(chǎn)分散作為重要特征的ABS在風(fēng)險(xiǎn)收益的匹配上更具性價(jià)比，且作為非標(biāo)產(chǎn)品，險(xiǎn)資版ABS與標(biāo)品ABS相比，具有一定的收益率溢價(jià)。

    人保資本保險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司（簡(jiǎn)稱“人保資本”）黨委書(shū)記、總裁萬(wàn)誼青近日在署名文章中提到，宏觀環(huán)境為險(xiǎn)資版ABS業(yè)務(wù)發(fā)展提供了廣闊空間。例如，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)專項(xiàng)政策在充實(shí)資產(chǎn)供給的同時(shí)，亦刺激盤活存量資產(chǎn)的需求，市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的需求強(qiáng)勁。同時(shí)，我國(guó)在基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域積累了大量?jī)?yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)，亟待通過(guò)資產(chǎn)證券化的方式進(jìn)行盤活，形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)較為稀缺，險(xiǎn)資版ABS市場(chǎng)具有增長(zhǎng)快、空間大的特點(diǎn)，在供需雙方的共同推動(dòng)下，市場(chǎng)規(guī)模還將持續(xù)快速增長(zhǎng)。

    在滿足融資端客戶多樣化資金需求的同時(shí)，險(xiǎn)資版ABS還通過(guò)結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資人的需求，且險(xiǎn)資版ABS可脫離對(duì)主體信用的依賴，滿足保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的多樣化需求。險(xiǎn)資版ABS更多依賴存量基礎(chǔ)資產(chǎn)本身的質(zhì)量，在資產(chǎn)荒背景下，險(xiǎn)資版ABS業(yè)務(wù)成為保險(xiǎn)資管拓展項(xiàng)目來(lái)源的重要渠道，有助于快速做大業(yè)務(wù)規(guī)模，豐富產(chǎn)品體系。

    不過(guò)，從險(xiǎn)資版ABS現(xiàn)狀看，盡管規(guī)模增長(zhǎng)快，已成為保險(xiǎn)資管行業(yè)重要的另類投資產(chǎn)品之一，但其絕對(duì)規(guī)模以及在保險(xiǎn)資管公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)中占比都還較小?！吨袊?guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)發(fā)展報(bào)告（2023）》顯示，截至去年年底，保險(xiǎn)資管公司各類業(yè)務(wù)中，險(xiǎn)資版ABS占比僅0.63%。

    對(duì)此，光大永明資產(chǎn)認(rèn)為，從風(fēng)險(xiǎn)收益匹配方面看，目前既能滿足風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，又能滿足收益率要求的資產(chǎn)占比較?。煌瑫r(shí)，在期限和流動(dòng)性方面，險(xiǎn)資版ABS對(duì)于保險(xiǎn)資金進(jìn)行長(zhǎng)期配置或短期交易配置，還存在一些不足之處；此外，在投資險(xiǎn)資版ABS的過(guò)程中，從投資授權(quán)、評(píng)審風(fēng)控、交易運(yùn)營(yíng)、系統(tǒng)建設(shè)等方面都要梳理或優(yōu)化與之相適應(yīng)的機(jī)制，對(duì)于中小險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)而言，這還需要一個(gè)過(guò)程。

    在萬(wàn)誼青看來(lái)，險(xiǎn)資版ABS將繼續(xù)成為保險(xiǎn)資管行業(yè)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)和另類投資重要組成部分，成為保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)精準(zhǔn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要方向。

    據(jù)了解，今年年初，人保資本黨委決定將險(xiǎn)資版ABS業(yè)務(wù)作為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要方向，大力推進(jìn)險(xiǎn)資版ABS業(yè)務(wù)及配套體系建設(shè)。人保資本已積累了品類齊全的險(xiǎn)資版ABS業(yè)務(wù)資源，并于今年8月份落地首單供應(yīng)鏈險(xiǎn)資版ABS，將盡快推動(dòng)其他已立項(xiàng)險(xiǎn)資版ABS項(xiàng)目落地，進(jìn)一步提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。