近兩日，光大永明資產(chǎn)一單債權(quán)計劃，因償債主體營口港務(wù)集團被曝“無力償還”到期5.3億元本息，引發(fā)市場輿論和保險資管業(yè)高度關(guān)注。不過，兩方的關(guān)注點有些不同。市場的關(guān)注點在于，保險債權(quán)計劃公開違約第一單是不是要來了；而保險資管圈對該計劃的安全性幾乎不擔(dān)憂，他們更關(guān)注這一事件暴露出來的“操作風(fēng)險”。

    債權(quán)計劃，是保險資管公司發(fā)起設(shè)立的一種資管產(chǎn)品，模式是保險資管公司募集資金后，以債權(quán)方式為特定企業(yè)提供融資并獲取收益。一般而言，募集資金主要來源于保險業(yè)，少量來源于銀行等其他資金。

    一直以來，保險債權(quán)計劃都被認為是最安全的險資支持實體的方式，監(jiān)管機構(gòu)不時所稱的“尚未出現(xiàn)一單違約”是對此安全性的最好解讀。正因此，光大永明營口港債權(quán)計劃有可能遭遇違約一事廣受市場關(guān)注，“踩雷”、“違約”等字眼讓人擔(dān)憂。

    不過，保險資管業(yè)對此種擔(dān)憂不以為然。他們認為，市場應(yīng)看到債權(quán)計劃對風(fēng)險是零容忍的，是具有安全性的。

    這種安全性，并非指償債主體不存在違約風(fēng)險，而是指即使發(fā)生了違約風(fēng)險，資金本息仍有保障。為了保證安全性，債權(quán)計劃一方面被要求審慎選擇償債主體，至少要財務(wù)狀況良好且還款來源明確、真實可靠，能夠覆蓋債權(quán)計劃本金和預(yù)期收益；另一方面也被要求設(shè)置增信措施，包括高信用等級擔(dān)保和抵質(zhì)押等?？梢哉f，相較信托和券商資管等其他資管產(chǎn)品，保險資管的債權(quán)計劃安全性最高。

    光大永明資產(chǎn)這一債權(quán)計劃的增信方式，是由中國銀行遼寧分行提供本息全額無條件不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保，這是三類增信措施中安全系數(shù)最高的方式。

    債權(quán)計劃第一單2007年設(shè)立，至今經(jīng)歷了幾個不同時期。從最初大型保險資管公司主導(dǎo)，到2012年光大永明資產(chǎn)作為中小保險資管加入進來，這段時期都可歸于債權(quán)計劃發(fā)展的前期。彼時的債權(quán)計劃設(shè)立過程需要經(jīng)歷多方考驗：第一步要經(jīng)過保險資管公司內(nèi)部的盡職調(diào)查、信用評級、項目評估、決策審批等流程，第二步要經(jīng)過保監(jiān)會的備案，第三步發(fā)行時，還要經(jīng)受住其他保險機構(gòu)同樣嚴格的內(nèi)審流程。光大永明資產(chǎn)這單債權(quán)計劃，募集了十多家保險公司的資金，反過來也說明，其安全性得到了這十多家險企的認可。

    基于此，盡管上述債權(quán)計劃被推到偏負的輿論關(guān)注中，保險資管人士對其安全性也并不擔(dān)憂，他們看到的是另一重風(fēng)險的凸顯——操作風(fēng)險。操作風(fēng)險，一般認為是由于不完善的內(nèi)部操作流程、人員、系統(tǒng)或外部事件而導(dǎo)致直接或間接損失的風(fēng)險。業(yè)界認為，相關(guān)方在這次事件中應(yīng)該反思內(nèi)控漏洞。

    對于當前潛在的違約風(fēng)險，光大永明資產(chǎn)方面稱，公司正在依照程序積極處理，與相關(guān)各方充分溝通，積極推進事件妥善的解決。但是，無論最終營口港務(wù)集團是否違約、投資者本息是否收回，這一事件都已對光大永明資產(chǎn)的聲譽產(chǎn)生影響。

    事實上，隨著保險債權(quán)計劃數(shù)量越來越多、規(guī)模越來越大，特別在當前市場環(huán)境下，業(yè)界預(yù)期后續(xù)不排除會有其他項目出現(xiàn)展期。保障資金本息安全的同時，保險資管對于操作風(fēng)險，也必須重視起來了。